儘管美國國內擁有豐富的銅礦資源，但冶煉與精煉能力 相對落後。政府認為，降低對海外銅的依賴對於國內製造業、基礎建設及國防產業 至關重要。美國總統川普表示：「與鋼鐵和鋁產業 類似，我們偉大的美國銅產業 遭受了全球市場的不公平競爭衝擊。關稅政策將有助於重振美國銅業，強化國家安全。美國製造業依賴銅，而銅應該 MADE IN AMERICA，不設豁免，不留例外！」
市場普遍預期，審查結束後，美國政府將對銅徵收進口關稅。TradingKey 分析師Nick Li 認為，美國銅進口關稅可能從當前的10% 至 15% 提高至20% 或更高。
芝商所銅價上漲
關稅預期促使市場押注美國銅供應將短期收緊，交易商已開始將庫存從倫敦金屬交易所（LME）轉移至美國，以便進行套利操作。自 2024 年初以來，美國銅進口量幾乎翻倍。
類似情況曾在川普第一任期內 出現，當時因關稅不確定性 導致芝加哥商品交易所（CME）銅庫存 短期內大幅上升，隨後進入去庫存階段。自川普贏得 2024 年美國大選 以來，CME 銅庫存已顯著上升，目前突破10 萬噸。
根據ING 報告，今年美國銅價累計上漲逾 20%，創2024 年以來新高，而LME 基準銅價 同期漲幅約10%。若銅關稅最終落地，紐約銅價恐面臨進一步上行壓力。
來源：ING研究
花旗：2025 年第四季或正式加徵 25% 銅關稅
花旗銀行 在最新分析報告中指出，美國總統川普已簽署行政命令，啟動對美國銅進口的調查，預計2025 年第四季最終實施 25% 的銅進口關稅。
花旗進一步警告，透過互惠關稅 或國別關稅，美國銅進口的有效關稅可能提前生效，例如先前對加拿大與墨西哥 已宣布的相關措施。
花旗補充，美國可能在2025 年第二季 作為更廣泛貿易政策 的一部分，對銅進口實施互惠關稅。儘管官方審查流程 可能需時270 天（至2025 年 11 月下旬），但花旗指出，參考過去鋼鐵與鋁關稅案例，該過程可能提前完成。
供應端：智利與加拿大恐承受最大衝擊
白宮報告顯示，美國約45% 銅供應仰賴進口。根據美國地質調查局 數據，雖然美國本土擁有大量銅礦，2023 年原生銅產量約 85 萬噸，但仍需向主要貿易夥伴進口 以滿足需求缺口。
智利 是美國最大銅供應國，占進口總量 38%，其次為加拿大（28%） 和墨西哥（8%）。若關稅落地，智利與加拿大將受到最嚴重影響。
來源：路透社
此外，美國本土銅礦開發受阻。力拓（Rio Tinto） 及必和必拓（BHP） 在亞利桑那州的雷索利斯銅礦計畫因美洲原住民反對而被擱置。若銅關稅政策推動成功，可能有助於減少國內銅礦開採的阻力。
需求端：數據中心與電動車產業成本將攀升
銅因優異的導電性能，在製造業多個領域被廣泛應用。關稅政策將提升美國企業營運成本，壓縮利潤空間，並削弱國際競爭力，美股市場可能因此承壓。
根據世界大型企業聯合會數據，2 月美國消費者信心指數下降 7 點至 98.3，創2021 年 8 月以來最大降幅，遠低於市場預測的102.5。該組織高級經濟學家Stephanie Guichard指出，消費信心轉弱或與持續的通膨壓力及關稅預期影響有關。
Nick Li 認為，中期來看，銅價上升、關稅增加與貿易摩擦，將對電動車電池、半導體晶片與電網基礎建設 產業產生負面影響。供應鏈的複雜性上升，可能進一步推高晶片製造 與電動車生產成本，甚至導致基礎建設投資放緩，最終可能轉嫁到消費者端。
銅在數位化經濟中的需求同樣值得關注。由於數據中心 消耗大量銅材料，預計未來數位基礎設施 對銅的需求將持續攀升。人工智慧（AI） 技術依賴強大的運算能力，推動數據中心擴張，進一步增加電力與銅材需求。據預測，到 2050 年，數據中心全球電力消耗占比或將從當前 2% 升至 9% ；同期，數據中心對銅的需求可能成長六倍。
在科技產業，銅價上漲 將推高伺服器、散熱設備與網路設備 的生產成本，其中輝達 的數據中心業務首當其衝。例如，DGX H100 AI 伺服器 及 InfiniBand 交換機 等數據中心產品的成本將顯著上升。此外，微軟（Microsoft） 和 亞馬遜（Amazon） 作為產業內主要的雲端運算與數據中心公司，亦將受到明顯影響。
在可再生能源 與電動車（EV） 產業，銅是低碳能源（風能、太陽能、水力） 及 電動車和電池製造 的關鍵材料。例如，電動車所需銅量是傳統內燃機汽車的三倍，因此特斯拉（Tesla） 與 Rivian 等電動車企業將面臨更大的成本壓力。隨著能源轉型 推進，必和必拓（BHP） 預計，到 2040 年，電動車產業在全球銅需求中的占比將從 2021 年的 11% 提高至 20% 以上。
值得關注的美股
- 銅礦開採
FreeportMcMoRan（FCX）：全球最大銅礦公司之一
Southern Copper（SCCO）：拉美最大銅生產商之一
- 銅加工與冶煉
Mueller Industries（MLI）：美國最大銅管及零件製造商
- 數據中心
Equinix（EQIX）：全球最大數據中心營運商
Digital Realty（DLR）：數據中心建設與雲端代管服務
- AI 與高效能運算
Nvidia（NVDA）：AI GPU 及數據中心晶片製造商
AMD（AMD）：AI 加速晶片及伺服器 CPU、GPU 供應商
- 電動車
Tesla（TSLA）：電動車製造商
Rivian（RIVN）：專注於電動皮卡市場
- 可再生能源與電力
NextEra Energy（NEE）：全球最大可再生能源公司
First Solar（FSLR）：太陽能光伏模組製造商
Duke Energy（DUK）：美國大型公用事業公司
原文鏈結：https://www.tradingkey.com/zh-hant/analysis/stocks/us-stock/250419679-tradingkey
