市場同時會存在投資與投機行為，投資行為與景氣及產業前景的關聯較高，同時如果主力大戶拉抬股價都可以吸引追價買盤，可以藉由炒作各種概念股獲利，投機交易就會熱絡，以時間順序來看，投資行為會較早出現，投機行為則比較晚。
在股市低迷且市場氣氛悲觀時期，只有按照基本面價值評估，認為股價已經合理的中長期投資人願意進場，這是最初期的投資行為，等到市場穩定或逐漸形成漲勢，等到市場有一定程度的樂觀心態，成交量明顯擴增，許多看到股市機會的人願意進場追價，投機才變得熱絡，所以時間順序是投資先於投機，投機是局勢變化的追隨者而不是發現者，也就是先有基本面情勢好轉，才會有投機盛行的現象。
相反的情況是當風險升高或基本面轉弱，有些投資者、趨勢變化的發現者會開始減碼，但只要市場有足夠成交量，尚未形成跌勢，還有追價冒險行為，投機交易仍會繼續，投資者的退場會先於投機客，所以多頭行情的末期，多半是投機股活潑表現，而績優股已經提早休息。
