聯華實業控股 (1229) 2025年第一季法說會揭示營收24.22億元，雖較去年同期下降，獲利仍穩健，EPS達0.55元。麵粉事業與資訊整合為主要營收來源，聯華氣體貢獻穩定營業外收益。新能源與綠能布局加速，包含氫能、沼氣發電及太陽能項目，展現多元化投資效益。股東回報持續優化，展望Q2、Q3成長可期。
會議摘要
一、會議背景與結構
聯華實業控股股份有限公司 (1229) 於2025年6月9日舉辦2025年第一季線上法人說明會，由財務總監顏文清主講，介紹公司營運狀況、財務表現及未來展望，並於會後進行Q&A互動。會議旨在向投資人展示聯華控股在多元化投資策略下的穩健表現，以及在綠能與新能源領域的積極布局。本摘要根據法說會文字稿、投影片及網路資料進行邏輯與名稱修正，確保內容準確清晰。
二、公司概況與事業結構
聯華實業控股前身為聯華實業股份有限公司，成立於1955年，1976年上市，2019年轉型為控股公司，2024年更名為「聯華實業控股股份有限公司」。公司目前以控股模式運作，業務涵蓋麵粉事業（聯華製粉）、資訊整合（神通資訊）、租賃事業（聯華資產）、新能源及氣體事業（聯華氣體、聯成化科等）。控股架構分為直接營運子公司及權益法投資公司，後者以聯華氣體為主要營業外收益來源，2025年第一季貢獻9.93億元，佔營業外收益的絕大部分。
三、營運與財務表現
1. 合併營收與獲利
2025年第一季合併營收為24.22億元，較2024年第一季的30.51億元下降20.6%，主要因資訊整合業務（神通資訊）專案收入延遲至第二、三季認列，屬時間差影響，而非營運衰退。麵粉事業貢獻12.72億元（佔比53%），資訊整合10.43億元（佔比43%），租賃事業0.96億元，新能源0.06億元。儘管營收下滑，毛利率提升，獲利維持穩定，稅後淨利及每股盈餘（EPS）為0.55元，較2024年第一季的0.65元略減，但優於市場預期。
2. 營業外收益
聯華控股的營業外收益主要來自權益法認列的聯華氣體，2025年第一季貢獻9.93億元，較2024年同期增長。聯華氣體2024年營收約410億元，年增12%，毛利率約30%，受惠於半導體產業需求增長。聯成化科則持續虧損（本季-0.94億元），但虧損幅度逐季縮減，顯示產能利用率提升。
3. 股東投資效益
聯華控股股價穩定於60元以上高點，本益比（P/E）與股價淨值比（P/B）相較其他控股公司具競爭力。2025年7月除權息發放現金股利1.3元及股票股利0.5元，現金殖利率2.67%，近五年平均現金殖利率3.14%，顯示穩定的股東回報政策。公司強調股利發放考量財務結構、未來資金需求及獲利情形，現金股利不低於當年度股利總額10%。
四、各事業體營運概況
1. 麵粉事業（聯華製粉）
聯華製粉為台灣麵粉市場龍頭，2024年銷售約1150萬包，市佔率領先。台灣市場成熟飽和，公司積極開發新產品（如玉米粉、寵物飼料用粉）並拓展海外市場。大陸麵粉業務因成本高、市佔率低已停止營運，資源轉向台灣及新產品研發。
2. 租賃事業（聯華資產）
租賃事業以不動產為核心，2024年租金收入約3.9億元。公司在富岡興建物流中心（完成度85%，預計2025年底竣工），並於西屯開發新廠辦項目。此外，基隆捷運路線規劃帶動西屯土地開發潛力，公司與基隆市政府合作探討結合捷運的開發計畫。為響應綠能趨勢，富岡物流中心屋頂將設置3300千瓦太陽能發電設施，需申請特殊電業許可，顯示公司在綠能領域的長期布局。
3. 資訊整合
神通資訊為資訊系統整合龍頭，旗下包含神耀科技（無人機及雲端設備）、造詣（軌道交通）等子公司。2024年參與宜蘭縣東湖線捷運投標，負責台積電系統整合（通訊、電力、自動收費等），預計2032年完工，與台北民生線及基隆捷運銜接，提升運營效率。神耀科技在新加坡與半導體廠商合作，拓展倉儲監控系統市場。
4. 新能源事業
新能源事業聚焦氫能及低碳儲存，包含加氫站（與聯華氣體合作）、燃料電池發電及儲存應用。公司參與台南八翁沼氣發電廠，處理畜牧廢水轉化沼氣發電，剩餘沼渣製肥料或養殖蘭茴草，實現循環經濟。該廠房亦設置太陽能設施，沼氣發電售價高於太陽能，具高投資效益。此外，公司與蒙古合作造林專案，爭取碳信用收益，並與學校推廣綠能教育。
5. 氣體事業（聯華氣體）
聯華氣體為控股公司金雞母，服務半導體產業，2024年營收410億元，毛利率約30%。2025年展望樂觀，隨半導體客戶擴產需求增加，公司持續擴充產能。公司參與「氫能電動運輸聯盟」，推動氫氣載具應用，特別是大貨車減碳，具長期成長潛力。
五、財務展望與策略
聯華控股預期2025年第二、三季因資訊整合專案收入認列，營收與獲利將回升。新能源與綠能項目（如沼氣發電、太陽能、氫能）將成為長期成長動能。聯華氣體穩定的高毛利貢獻支撐營業外收益，聯成化科虧損縮減亦提升整體財務表現。公司將持續優化投資組合，平衡股東回報與長期發展。
