散熱
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健策精密 (Jentech Precision)：開啟散熱領域的超額報酬——首次評等給予「強力買進」
投資評級與目標價 我們首次將健策精密納入追蹤，給予「強力買進」（High Conviction Outperform）評級。看好該公司在NVidia Rubin/Rubin Ultra封裝世代中，
在 AI 伺服器世代，散熱系統複雜度呈指數級上升。對於雲端大廠 (CSP) 與系統廠而言，最大的痛點不在於買不到零件，而在於「供應鏈管理過於破碎」。
奇鋐 (AVC) 的最大價值，在於它不只是一個零件製造商，而是一個「散熱供應鏈整合者」。透過完整的液
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奇鋐（AVC）2026 年預估獲利如何實現年增長 >50%
儘管 VR 運算板（VR computing boards）的冷板模組標準化設計可能會對價格造成壓力，但我們對奇鋐 2026-27 年的獲利成長軌跡仍持建設性看法。我們認為無風扇液冷 VR 運算托盤（computing trays）將在
浸沒式不會取代所有散熱，但在「超高功耗 AI 機房」裡，幾乎可以確定會從實驗品 → 標配，尤其是特定機櫃／叢集。
一、為什麼浸沒式幾乎一定會變主流選項之一？
AI 伺服器機櫃功耗，從以前的 20–30 kW 一路往 80–130 kW 飆，風冷和傳
AI 伺服器前端儲存，正悄悄變成下一個高功率熱點，Gen6 SSD 控制器把「前端儲存區」也推進了高功率密度時代，不再是只有 GPU/CPU 需要液冷，SSD 托盤本身也開始出現「直接液冷版」的新需求
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#台達電
一間公司最重要的營收數字>>就是毛利率和營業利率
2026~2027年都還是預估成長
也才造就這一波市場預期的價格高潮數字
主要的營益率上修：市場將 2025 年第三季營益率自約 15.3%上修至 16.2%~16.3%，反映液冷與高毛利電源占比提升、規模經濟帶來的費用槓桿
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健策 Q3 財報全面低於預期，毛利率 38.97% 顯著下滑，成短期雜音。然 2025 累計營收仍強勁，AI 散熱 MCL 長期核心論述維持不變，策略轉為謹慎觀察。
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#富世達
因 GB300 平台放量、ASIC 滑軌/快接頭啟動，機構將 Q4 營收成長自「小幅季增」上修至季增約 8%～21%，年增約 39%～56%。部分機構由原先季增 4%上修至 9%。
Q4 有望續創高、月月高的口徑更一致
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建準電機工業股份有限公司 | 亞太地區
2025年第三季毛利率創紀錄；看好2026年表現
核心摘要
毛利率創高： 2025年第三季毛利率季增0.9個百分點（年增2.9個百分點），達到31.3%，反映了有利的產品組合。
營業利益率提升： 受益於營運槓桿效益，營業利益率季增0.3個百分點（年增2
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Q3毛利率(29.77%)與營益率(17.0%)雙創歷史新高，遠超預期，證實AI液冷超額利潤。法人看好Q4液冷佔比續升至41%，盈利能力有望維持高檔，分析師因此上調2025及2026年EPS推算。