散熱
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隨著 AI 伺服器需求持續攀升，BBU、記憶體、PCB、散熱等相關產業迎來強勁成長動能。本文從預估 EPS 與合理 PE 區間出發，分析包含台達電、南亞科、聯發科、奇鋐、貿聯等指標股的目標價潛力，並深入探討 AI 伺服器的電力密度、散熱技術、ASIC 晶片發展等關鍵趨勢。
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奇鋐 (3017.TW)：AI 伺服器帶動水冷滲透率攀升；維持「買進」評等，目標價調升至 3,536 新台幣
2026 年 4 月 27 日
隨著全球 AI 伺服器潛在市場規模（TAM）的更新，以及奇鋐在 2026 年第一季強勁的營收表現，我們將奇鋐未來 12 個月的目標價由 2,259 新台幣
隨著 AI 算力需求從 Blackwell Ultra 跨入 Vera Rubin 世代，單機櫃功耗突破 120kW 甚至直指 200kW，液冷技術已從「實驗性配置」正式轉向「剛性需求」。
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電力與冷卻解決方案：維諦（Vertiv）2026 年第一季財報重點及其對大中華區科技硬體產業的啟示。我們認為維諦的評論與其亞洲電力及冷卻同業一致，多數業者預期 2026 年第二季營收年增率將超過 30%。目前產業仍需持續擴充產能，且受惠於規模經濟效益與有利的產品組合，利潤率預計將呈現走高趨勢。此外，
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隨著生成式 AI 從訓練端轉向大規模推論應用，單一機架的功耗已突破 100kW 大關，迫使資料中心基礎設施從傳統的氣冷散熱演進為更高效的液冷方案與預製模組化架構。這不僅是散熱技術的更迭，更是電力管理、熱能回收與冷卻系統的垂直整合競賽，擁有全系統整合能力的廠商在這一波基礎設施建置潮中，具備極高的客戶黏
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健策價值提升：GPU 製造複雜度推升平均售價
Nvidia Rubin 散熱蓋的單位價值高於預期，受惠於雙蓋設計與先進熱介面材料（TIM）的採用，健策的獲利動能正在增強。隨著 Rubin Ultra 設計複雜度進一步提升，加上 AMD 即將推出的雙蓋 GPU，預計平均售價（ASP）將持續擴張，並推
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大中華區科技硬體 | 亞太地區
散熱解決方案 - AI 液冷總潛在市場（TAM）持續擴張
我們預期，在 GPU、CPU 及 ASIC 伺服器機櫃持續放量的帶動下，我們所追蹤的散熱解決方案概念股在 2026 年第二季將再次迎來破紀錄的一季。新推出的 VR POD 也表明，在主要運算與資料傳輸領域，
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新催化劑：受惠於Bloom-Oracle的合作夥伴關係與板式熱交換器需求
甲骨文（Oracle）擴大與Bloom Energy的合作關係，涉及高達2.8GW的固態氧化物燃料電池系統，這意味著後者目前的產能規劃可能過於保守，並顯示出其供應商（如高力）有進一步的上漲空間。我們也觀察到，來自美國一線雲端
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在市場還充滿不確定的時候，我們當時選擇把重心放在被低估的檢測族群。
現在回頭看，這三檔的走勢，其實剛好對應了三種完全不同的市場評價方式。
點我回顧：20260323檢測分析產業為什麼被市場重估？一次看懂三巨頭各自的位置。
先看汎銓，這一段的走勢其實完全符合當初的定義，就是一檔「妖股」。從出關當
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雙鴻（3324 TT）2026 年第一季營收超越預期，3 月營收創下單月歷史新高
雙鴻於今日盤後公佈 2026 年 3 月營收報告，單月營收達 33.29 億新台幣，月增 52.8%，年增 91.7%，刷新歷史紀錄。累計 2026 年第一季營收為 85.5 億新台幣，較上一季增長 12.5%，年增
