**一、寶雅 2025 H1財務狀況**
- 營收：上半年達 123.4 億元，年增 7.3%。Q2 單季約 60.44 億元，YoY 成長 7.4%（季減 4%） 。- 毛利率：上半年約 43.6%，Q2 僅 42.6%，季度表現下滑 。
- 營業利益率：上半年為 13.7%，Q2 為 12.1% 。
- EPS：上半年 12.97 元，Q2 單季 5.58 元（年增 0.4%） 。
**二、寶雅目前的策略方針📌**
- 全台門市已達 424 家，目前計畫未來以50家/年去做快速展店。
- 著重「POYA Beauty」(高坪效店型) 及數位 OMO（線上線下整合）。
- 建構物流中心強化供應鏈 。
- 自我品牌打造。
**三、 為何我下半年計劃佈局寶雅🗺️**
1. 營收規模穩健成長
- Q2 營收 YoY +7.4%，顯示「零售基本盤」仍然強勁。
2. OMO 策略推動
- 電商占比雖小（~1.6%），但 YoY 成長率高達 80%，未來有望幫助毛利率成長。
3. 財務結構穩健
- 雖然財務成本增加，但主要來自擴張所需的租賃與借款，並非經營惡化，原因去年有一次性轉租利益 + 本期處分損擴大。
4. 宏觀經濟動盪
- 零售業具備「防禦性 + 成長性」，當今川普執政下選擇好的個股更加困難。
**四、為何 Q2 獲利「不是壞的跡象」🔑**
1. 同期EPS 雖持平，最壞的時刻卻已過
- Q2 EPS 5.58 元，與去年 5.56 元接近，乍看成長不大。但考慮關稅帶來的供應鏈中影響，加上相比往年翻倍的展店數，我認為整體成本上升導致獲利下滑是可以理解的。
2. 毛利率下降，推論屬暫時現象
- 44% → 43%，原因推論來自進貨成本、促銷推廣、租賃折舊上升。
- 若下半年新店成熟、採購議價改善，毛利率有機會回升。
3. 營業費用上升屬於「投資性質」
- 推銷費用增加主要來自新店開張與租賃折舊，不是結構性惡化。
- 這類費用隨新店進入穩定期，營收貢獻會逐步超過費用，屬「先支出後收成」。
**五、總結🌟**
儘管寶雅 2025 年 Q2 的毛利率與營業利益率因快速展店、供應鏈成本上升而暫時下滑，導致單季 EPS 成長趨緩，但這應視為 「投資未來」的暫時性成本。
公司的核心業務依然強勁（營收年增 7.4%），且正透過 「快速展店」 與 「OMO 數位整合」 兩大策略引擎，積極擴大市場份額與提升長期毛利潛力。在宏觀經濟不確定性下，寶雅憑藉其穩健的財務結構與零售業的防禦性特質，適逢股價回落可以考慮佈局。
【後記】
以上是我個人對寶雅的一些粗淺分析與佈局規劃，內容肯定有許多未考慮到的盲點或思慮不周之處。
非常歡迎各位投資前輩與高手們不吝指教，無論是贊成或反對的觀點，都希望能一起理性交流、分享看法。
【免責聲明】
本文所有內容僅為個人研究心得分享，並非任何形式之投資建議或買賣邀約。任何投資決策均有風險，讀者應基於獨立思考與判斷，審慎評估，並為自己的交易結果負完全責任。本文作者不對任何因參考本文內容而導致的盈虧負責，資料來源皆為可查詢公開資料。
