摘要： 拓凱(4536)作為全球碳纖維複合材料領導廠商，2025年上半年營收達49.16億新台幣，年增16.15%，EPS達8.22元，毛利率36.6%，表現優於同業。公司積極擴建中科后里廠與越南廠，以因應自行車、球拍、安全帽等運動休閒產品的強勁需求，並持續深耕航太醫療與精密電子元件市場。儘管面臨匯率與關稅挑戰，拓凱憑藉產品組合優化及多元化佈局，展現穩健成長動能，並致力於ESG永續發展。
拓凱(4536) 2025年第三季法人說明會會議摘要
一、 公司概況與核心競爭力 拓凱實業股份有限公司（股票代號：4536）是一家專精於碳纖維複合材料產品製造的公司，產品廣泛應用於運動休閒、航太及醫療等領域。公司以其在碳纖維複合材料的製造加工技術聞名，是全球碳纖維運動器材、腳踏車架、網球拍和安全帽的龍頭製造廠商之一。在碳纖維網拍、腳踏車架、專業安全帽及飛機椅背等領域，拓凱的市佔率均位居第一。
拓凱的核心競爭力在於其垂直整合的複材解決方案，涵蓋材料選擇、樹脂配方、預浸工程、結構分析、製程工法（如熱壓成型、真空烘箱、壓力釜、樹脂轉注、注塑成型）及多元產品應用。公司致力於成為複材整體技術品質提供者，提供高剛性的熱固性複材和可自動化量產、具環保概念的熱塑性複材。
二、 資本投資與產能佈局
- 中科后里廠 (台灣)
- 進度： 一期興建工程已於2024年第四季完工啟用，目前已蓋好。
- 用途： 生產線已於去年12月起陸續搬遷至此，主要生產腳踏車、車架及輪圈的組裝。
- 行政總部： 行政幕僚預計今年第四季搬遷。行政總部已登記在此，但幕僚辦公仍在原台中工業區。
- 基礎建設： 行政辦公大樓前的大馬路正在施工，預計10月完工，完工後將有助於搬遷。
- 定位： 未來將成為拓凱在台灣的營業總部、生產總部及新產品研發中心。
- 越南平陽廠
- 第一期： 兩年前已開始投產，主要生產腳踏車。
- 擴產需求： 因應「川普2.0」關稅政策，除腳踏車外，球拍及航空客戶也要求在越南代工。
- 新增產線： 考慮在越南增加球拍及飛機座椅的生產線，目前暫時挪用腳踏車原有的產能。
- 投資： 第一期投資3500萬美元，去年8月增資2000萬美元。目前已到位1200萬美元，尚有800萬美元待到位。
- 行政區劃影響： 資金到位延遲部分原因為平陽省與頭頓將併入胡志明市，行政改制中。
- 第二期： 預計進行二期規劃投資，因一期6萬多平方米的建築面積（涵蓋腳踏車、球拍、航空）將全部用完。
- 資本預算
- 2025年： 預計投入5到6億新台幣於自動化升級及舊廠改造。
- 越南二期： 此預算不包含越南二期投資，相關公告將待第四季進度確認後提出。
三、 2025年上半年營運回顧與展望
- 營收表現
- 上半年總營收： 49.16億新台幣，年增16.15%。
- 第一季營收： 24.02億新台幣。
- 第二季營收： 25.14億新台幣。
- 七月營收： 8.5億新台幣，若以美元計價為成長，但因匯率換算略有下降。
- 八月營收： 結算中，但出貨量預計優於預期，近期將公告。
- 產品線成長動能
- 球拍： 上半年成長超過五成，表現最佳。
- 安全帽及其他模具射出： 成長兩到三成。
- 腳踏車及醫療： 均有高個位數增長。
- 航空： 上半年表現不如預期，主要受終端飛機交機狀況影響。
- 獲利狀況
- 上半年EPS： 8.22新台幣。
- 第一季EPS： 5.11新台幣。
- 第二季EPS： 3.11新台幣，主要受匯損影響。
- 上半年平均毛利率： 36.6%，優於歷年水準，主要得益於營收規模擴大及高毛利產品比重增加。
- 匯率影響： 第二季因台幣升值，產生1.6億新台幣匯損；第一季有3300多萬新台幣匯兌收益，上半年合計匯損約1.3億新台幣。預計第三季匯率回穩（約30.6-30.7），有望回沖部分匯損。
- 業外收入： 上半年利息收入達1.37億新台幣，主要因公司存款充足，為穩定的業外貢獻。
- 同業比較： 相較於巨大、美利達等同業上半年獲利不如預期，拓凱因產品多元化（球拍、安全帽表現佳），整體獲利表現相對突出。
四、 下半年展望
