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更新停止追蹤潛力股名單（本月起停止追蹤長虹、迅得、融程電、緯創、文曄、世界健身KY）
－停止追蹤標的（日期）：
- 2025年度：6205詮欣（4/1）、1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)、3303岱稜(5/25)、3708上緯投控 (7/13)、2723美食-KY(8/11)、2317鴻海(8/11)、4722國精化(9/1)、9802鈺齊-KY(9/18)、9938百和(9/18)、6768志強-KY(9/18)、3455由田(10/4)、3680家登(10/11)
- 2026年度 : 5534長虹(1/11)、6438迅得(1/11)
－本月停止追蹤：5534長虹(1/11)、6438迅得(1/11)、3416融程電(1/24)、3231緯創(1/24)、3036文曄(1/24)、2762世界健身KY(1/24)
「停止追蹤」不等於「看壞」、「看空」股票，因時間精力有限緣故，請勿視為買賣建議。
先前關於公司的介紹請見「5222全訊 - 2025/09/01 基本面分析」
產品線分析
一、核心國防產品線：天弓、天劍、雄風 + 雷達 / 相位雷達
1. 飛彈用 SSPA／PA（天弓、天劍、雄風系列極高重要性
- 天弓系列（含天弓三型、天弓四型「強弓」、未來天弓五型：為過去營收主力，2024 年前主要營收來源就是天弓防空飛彈系統用 SSPA，2024 年 5 月舊案出貨完、因軍品認證造成 2024-2025 年訂單空窗，直接導致 2025 年營收首度大幅衰退，2025 年營收 YoY 26.7%、前三季營收年減約 29%、全年年減 26.68%，顯示天弓對營收影響極大。
- 天弓系列已於 2025 年 5 月通過軍品認證，預期 2026 年 3 月確定新訂單金額、2026 年 6 月恢復量產，包含天弓三型量產與天弓四型「強弓」量產，未來天弓五型研發案也可望啟動，法人預期 2026 年主要成長動能之一就來自天弓專案，貢獻營收 YoY +20.8%。
- 中科院在國防展大秀天弓四型「強弓飛彈」，全訊供應其中軍工級功率放大器與雷達關鍵零組件，被形容為飛彈尋標的「眼睛」，技術與議價力都偏強，飛彈關鍵元件地位有助穩定高毛利與長期合約能見度。
- 天劍系列：2024 年 9 月通過軍品認證，2025 年初接單，2025 年 11 月再拿下天劍二（陸＋船用)與天劍三（戰機用)兩項高功率 SSPA 標案，規劃 20262028 年上半年陸續出貨，是 2026 後營收成長的第二支柱。
- 雄風系列：2026 年仍有剩餘訂單，預計 2026 年 3 月完成認證後才有機會進入新一輪量產，與天弓、天劍相比量體略小但仍屬高重要度飛彈專案。
→ 重要程度評估：極高
這條飛彈用 SSPA／PA 產品線，是全訊最核心、金額最大的業務；過去十年連續創新高、2025 年營收衰退也幾乎完全來自這塊認證遞延的影響，未來 20262028 年營收與獲利成長，法人預估近四成的營收成長與 80% 以上的營業利益成長，關鍵都在飛彈專案恢復與放量。
2. 雷達與相位陣列雷達相關 SSPA／次系統高重要性
- 全訊長期供應地面預警監控用高功率偵蒐雷達、寬頻電子戰反制雷達等 SSPA 與次系統，屬於雷達、電子戰核心模組，單案金額雖多為 5,0006,000 萬元，但每年合計可達數億元，對營收占比不低。
- 2025 年在天弓受軍品認證卡住時，營收改由天劍、雄風等尋標系統 + 未受軍品認證限制的雷達系統產品撐住，說明雷達線雖非最大，但在低潮期扮演「底盤」角色，有穩定營收支撐作用。
- 在「台灣之盾」計畫中，多層次防空網路高度仰賴雷達偵測系統，全訊產品涵蓋雷達偵測、飛彈尋標、反無人機等關鍵子系統，未來將積極爭取台灣之盾相關雷達用 SSPA 模組與準系統訂單。
→ 重要程度評估：高
營收金額略低於飛彈主體，但屬長年持續性專案、技術門檻高、且與「台灣之盾」長期建置高度綁定，對毛利率維持與中長期成長都重要。
