YT: https://youtu.be/7uhaj7qwpOE
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/673320260323M001.pdf
法說影音: https://irconference.twse.com.tw/6733_16_20260323_ch.mp4
博晟生醫（6733）2025年營收年增逾三成創高，本業毛利已覆蓋費用，虧損持續收斂。愛膝康推動成長、抗生素穩定貢獻，新品Softcut拓展自費市場。公司積極推進國際授權與臨床布局，搭配產能擴充與新產品開發，帶動營收雙位數成長與獲利結構持續優化。
1. 營運亮點概覽 博晟生醫（BioGend Therapeutics）在114年（2024年）達成重大營運里程碑，營收創下2.22億元歷史新高，並正式進入高速成長期。公司實現了**「黃金交叉」，本業獲利已可完全覆蓋營運管銷費用**，且年度淨損大幅收斂19%（降至約1.03億元）。在資金面，公司近期成功募資3.6億元，期末現金及約當現金等資產達5.2億元，資金後盾極度安全。核心產品方面，愛膝康（RevoCart）啟動了獲利加速器，而抗生素美諾幸（Menocik）則持續穩固公司的營收基盤。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY） 2024年累計營收達222.3百萬元（2.22億元），相較於去年的1.67億元（或約1.68億元）展現了32.3%的強勁年增率。營收成長率（33%）大幅超越費用成長率（7%），帶動整體獲利結構明顯改善。目前兩大主力產品的營收佔比，美諾幸（抗生素）與愛膝康大約為 1.2：0.8。2024年毛利已大於管銷費用，兩者差距約1,500萬元。此外，愛膝康短期內因推出「吃到飽」方案（增加載體使用量但不加價）導致毛利率暫時微降，但隨著使用規模擴大與工廠自製化，毛利將強勢回升。整體而言，若後續新產品順利推市，公司產品毛利率預期可突破90%。
3. 未來展望與策略 展望2026年，公司的核心目標為維持營收的雙位數成長，並積極推動各項產品的國內外佈局：
- 愛膝康（RevoCart）： 積極在美國進行授權談判，並在歐洲推進取證。台灣市場將持續擴展至台大、國泰、義大等醫學中心，並推廣應用於第四期嚴重退化性關節炎（結合高脛骨截骨術 HTO）。海外市場則瞄準粵港澳大灣區及新馬地區，並爭取納入香港醫保。整體推廣目標為達成「100、200、1000」（突破100家醫院、200位骨科醫師、1000位病患見證）。
- 骨生長因子（OIF）： 計畫開展日本及台灣的三期臨床試驗，同時發表二期臨床數據，以利後續的歐美日授權商談。技術上將搭配可塑性載體與3D列印載體，將適應症擴充至齒槽骨增生、骨鬆骨折及前側腰椎融合。
- 美諾幸（Menocik）： 受惠於114年1月1日生效的健保新增給付規定，將進一步擴大市佔率，並規劃將每批產能由8千瓶巨幅擴充至5萬瓶，同時推進澳門及大灣區市場。
- 無機成長策略： 未來5年將透過投資新創或併購，引進外部資金與開發量能，以達成產品線擴張與企業出場的雙贏佈局。
4. 專題報告（新業務/技術）
- 舒效切（Softcut）軟組織修復系統： 此為公司最新取得第二類醫療器材許可證的重量級產品。其具備獨家專利刀片與微流體力學設計，能精準將脂肪組織細緻化，大幅減少摩擦並保護細胞活性（萃取效能>3x10^7 cells，幹細胞比例達15%）。取得二類許可後，醫院可合法向病人收取約10萬至20萬元的自費項目。其萃取出的SVF細胞群具備跨科別的無窮潛能，涵蓋骨科、整形外科/醫美、婦產科及泌尿科等領域。
- OIF 骨生長因子臨床實證： 台美開放性脛骨骨折二期臨床顯示，高劑量組能較標準療法提早5週癒合（6週 vs 11.4週），第6週癒合率高達63%（對照組僅18%），並縮短手術與麻醉時間兩小時。而在日本針對老年人的骨折不癒合試驗中，更達成100%手術成功且無需再次手術的卓越成果。
5. 問答環節（Q&A）
- 營收與市佔率分佈： 台灣目前貢獻了幾乎100%的營收（累積逾400多筆紀錄），海外如星馬仍在試用階段。由於愛膝康在市場上缺乏同類競品，因此在該特定領域的市佔率可視為100%。
- Softcut 與傳統 PRP 的差異： PRP（高濃度血小板血漿）僅包含白血球與血小板，主要提供抗發炎與生長因子；而 Softcut 萃取的是完整的 SVF 細胞群（含血管細胞、幹細胞等），打入患部能實際生長出實體組織結構（如血管、柱狀結構），組織修復能力遠勝 PRP，因此在自費市場極具競爭力。
- 美國授權進展： 愛膝康雖已獲美國專利，但因美國授權方初期開價過低，公司策略轉向自行籌資在美國設立子公司並進行白人臨床試驗（以產生在地數據）。未來期望以更高估值（對標 CartiHeal 的3.3億美元併購案）完成高價值授權。
- 產品應用面積與醫師信心： 隨著臨床經驗的累積，骨科醫師對愛膝康的信心大增。從早期單次手術僅敢使用1至2顆載體，到現在能應用於大面積軟骨缺損，甚至單次使用高達9到12顆載體，並已成功結合 HTO 應用於重度退化性關節炎患者。
- 市場謠言澄清： 針對網路上關於韓國競品（如 Novosis）的競爭疑慮，董事長特別澄清，大腸桿菌純化的 rhBMP-2 蛋白質製程極度困難，且競品並未取得台灣等重點市場的合法藥品/醫材許可證；博晟的 OIF 品質穩定且完全合規，具有極高的門檻與國際競爭力。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
