作者：納蘭雪敏

美國伊朗週六將進行談判

美伊停火談判預計週六在巴基斯坦首都伊斯坦堡啟動，但伊朗方面表態，若以色列對黎巴嫩的襲擊不停止，伊方代表團將不會參加和談。以色列8日對黎巴嫩大規模空襲已造成303死1150傷，納坦雅胡隨後宣布將盡快啟動與黎巴嫩的直接談判，聚焦解除真主黨武裝，預計下週在華盛頓國務院進行。

川普要求納坦雅胡「更低調」處理黎巴嫩軍事行動，並警告伊朗不要對荷姆茲海峽收取通行費，同時要求北約成員國數日內就保障海峽安全作出承諾。

伊朗最高領袖穆吉塔巴·哈米尼(前任最高領袖阿里·哈米尼的次子)表示伊朗不尋求戰爭但不會放棄權利，荷姆茲海峽管理將進入新階段。英國海事分析公司報告指出，停火後海峽通航量依然很低，恢復全面商業航運需數週，恢復至危機前水平可能需數月。伊朗每天僅允許不超過15艘船隻通過，超級油輪通行費據報達200萬美元。沙特多處能源設施遭襲，輸油日損失約70萬桶、產能日減近60萬桶。

能源與原油市場

WTI 5月原油期貨收漲3.66%報97.87美元，盤中一度觸及100美元；布倫特6月收漲1.23%報95.92美元。ICE宣布將布倫特原油期貨保證金翻倍至逾11,000美元，歐洲柴油期貨保證金漲逾四倍至近21,000美元，週五收盤後生效。美國能源部擬從西哈克貝里戰略儲備基地置換最多3,000萬桶低硫原油。分析師預計美國墨西哥灣沿岸5月原油日出口量將創紀錄達500萬桶，亞洲買家大量採購彌補中東供應缺口。

日本首相高市早苗宣布5月上旬後追加釋放約20天用量國家石油儲備。日本財務大臣片山皋月表示原油、期貨和外匯市場投機行為正在加劇，政府已準備好在所有層面採取行動。

這次的釋放時間點3月11日高市早苗首相宣布放出方針。3月16日開始放出民間備蓄15天用量（義務備蓄天數從70天降至55天），加上國家備蓄1個月用量，合計約8,000萬桶（45天用量），為歷來最大規模。

3月26日起從苫小牧東部、菊間、白島、上五島、志布志五處國家備蓄基地依序開始放出國家備蓄。政府與ENEOS、出光興產、COSMO石油、太陽石油四家元賣企業簽訂總計5,400億日圓隨意契約。

產油國共同備蓄（沙烏地、阿聯酋、科威特在日本境內的庫存）5天用量也在3月底前開始放出。

今天（4月10日）高市早苗又宣布5月上旬後將追加釋放約20天用量國家備蓄。

美股市場

標普500收漲0.62%報6824點，那指漲0.83%，道指漲0.58%，標普、那指七連漲。半導體指數漲2.1%連續兩天創收盤歷史新高。記憶體晶片與硬體供應鏈指數漲3.54%再創新高，閃迪漲9%創歷史新高。七巨頭指數漲1.24%，亞馬遜漲5.6%領漲，Meta漲2.6%。

軟體股遭重創，iShares科技軟體行業ETF跌3.6%創2023年11月以來最低收盤，年內累跌28%。SaaS股票指數跌5.5%，本週累跌近10%，年內跌近40%。Palantir跌7%、ServiceNow跌6.4%、Workday跌6%、Snowflake跌11.8%、甲骨文跌3.7%、Adobe跌3.9%、Salesforce跌2.9%。AI智能體對軟體行業增長前景的衝擊持續發酵，加上私募信用市場軟體業債務到期洪峰逼近（2028年底前超過3,300億美元到期），壓力持續加大。

亞馬遜CEO Jassy在股東信中透露，AWS AI業務Q1年化營收超150億美元，自研晶片業務年化營收現已超200億美元（年增率三位數），若對外銷售年化營收規模可達500億美元，公司正考慮向第三方出售晶片。

CoreWeave拿下Meta 210億美元AI算力大單，鎖定至2032年，並宣布發行17.5億美元高收益債和30億美元可轉債。

AI產業動態

貝森特與鮑爾召集華爾街系統重要性金融機構CEO緊急開會，討論Anthropic最新AI模型Mythos帶來的網路安全風險，認為新一類網路攻擊已成金融業面臨的最大風險之一。Anthropic另據報導正在探索自研晶片的可能性，計畫仍處早期階段。OpenAI推出月租100美元Pro訂閱服務，預計今年廣告收入25億美元、2030年飆升至1,000億美元，同時因安全風險採取分階段推出新模型策略，佛州總檢察長因涉ChatGPT槍擊案對OpenAI展開調查。OpenAI「星際之門」項目執行官Peter Hoeschele已離職，英國星際之門項目暫停。xAI的CFO也已離職。

中國方面，DeepSeek V4預計4月下旬發布。阿里ATH旗下「HappyHorse」模型正在內測，近期將開放API。阿里巴巴領投AI視頻生成公司生數科技（Vidu開發商）20億人民幣融資。宇樹科技和阿里將有戰略級合作，落地速賣通出海項目。阿里巴巴任命周靖人領導人工智慧事業部。微信支付上線面向AI的支付接入能力體系。

美國經濟數據

Q4實際GDP年化季增率終值下修至0.5%，低於預期0.7%。2月核心PCE物價指數年增率2.97%，略低於前值3.06%，消費者支出環比幾乎無增長，個人收入環比意外下降0.1%。初領失業救濟人數21.9萬人，高於預期21萬。

今晚20:30將公布美國3月CPI。FED主席提名人沃什確認聽證會因材料未提交已取消，但白宮經濟委員會主任哈塞特表示有信心沃什將於5月就任，不認為鮑爾會繼續留在理事會。

中國經濟與A股

3月CPI年增率溫和回落至1%，核心CPI年增率1.1%。PPI年增率由前月-0.9%轉為+0.5%，為連續下降41個月後首次上漲，月增率1.0%為48個月以來最大漲幅。創業板指午盤漲2.62%刷新2021年12月底以來階段新高，滬指盤中收復4000點，全市場逾4400股上漲，上午半天成交1.51萬億。券商、鋰電池產業鏈、玻璃基板封裝、記憶體晶片板塊領漲，太陽能儲能板塊集體走強。資金面寬鬆，DR001回落至1.21%附近創逾32個月新低。第二批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金已下達。銀行間隔夜回購利率與七天逆回購操作利率形成倒掛。

DR001 創逾32個月新低：DR001 是中國銀行間市場的存款類機構隔夜質押式回購加權利率，可以理解為大型銀行之間「借一天錢」的成本。回落到 1.21% 附近，代表銀行體系內的短期資金非常充裕，流動性處於相當寬鬆的狀態。

隔夜回購利率與七天逆回購利率倒掛：中國人民銀行目前的7天逆回購操作利率是政策利率錨點（目前為 1.50%），而隔夜利率跌到 1.21%，低於政策利率，形成所謂的「倒掛」。正常情況下，短天期利率應該低於長天期，但不應該大幅偏離政策利率。這種倒掛現象反映出市場上的錢太多、借貸需求不足，資金在銀行間淤積，找不到出路。

第二批625億元超長期特別國債支持以舊換新：這是財政端的刺激措施。中國政府透過發行超長期特別國債（通常是20年期或30年期），籌集資金補貼消費者汰換舊家電、舊汽車等，目的是拉動內需消費。第二批資金已經下達，代表政策在加速落地。

人行維持寬鬆的貨幣環境，銀行體系流動性過剩，同時財政政策也在積極發力刺激消費。這是典型的「寬貨幣＋寬財政」組合，背景就是中國當前面臨的內需疲弱與通縮壓力。

韓國央行與亞洲匯市

韓國央行維持基準利率2.5%不變，決議一致通過。央行行長李昌鎔表示今年經濟增長率可能低於2%，通膨可能明顯高於2.2%，中東衝突構成風險，討論升息為時過早。韓元兌美元近期波動由外資獲利了結及中東風險推動，被納入WGBI將帶來外資流入。印尼盾兌美元跌至紀錄新低17,110。

全球央行

IMF總裁表示受中東戰爭影響，短期內成員國資金需求將飙升200-500億美元，將在下週報告中下調全球經濟增長預測。歐盟官員警告歐洲經濟面臨滯脹風險，增長可能比去年秋季預測低0.2-0.4個百分點。義大利總理梅洛尼表示若伊朗局勢惡化，歐洲應考慮暫停《穩定與增長公約》。貝萊德認為市場對美股盈利預期過於樂觀，需要下調。沃旭能源CEO表示能源緊缺正為歐洲海上風電提供新動力。

半導體與存儲

AI超級週期推動需求激增，多家記憶晶片企業Q1業績預喜，香農芯創淨利潤年增率預計最高87倍。記憶體漲價向終端傳導，手機PC等中低端機型承壓。三星計畫投資40億美元在越南建設晶片封裝工廠。

美國光通信龍頭Lumentum預計兩個季度內售完2028年全部產能。

A股CPO、光模組等算力硬體股午後拉升，新易盛續創歷史新高突破5000億市值。谷歌與英特爾擴大AI晶片合作，承諾採用Xeon處理器，英特爾盤初漲超2%突破3000億美元市值。

香港穩定幣牌照

香港金管局將於今日下午五時公布首批穩定幣牌照，共收到36份申請，首批計劃發放2-3張，監管標準嚴格。

SpaceX業績與太空產業

SpaceX去年總營收突破185億美元，虧損近50億美元，估值2兆。俄羅斯首屆太空論壇開幕，普丁強調發展火箭航天是國家絕對優先事項。

其他值得關注

美國緬因州將成為全美首個實施資料中心建設禁令的州，擬在2027年11月前禁止建設。

緬因州的住宅電價在2021到2026年間飆漲了近60%。以Somerset郡為例，配電成本從2020年初每度0.35美元漲到今年1月的0.63美元以上，幾乎翻倍。在電價已經這麼痛的背景下，立法者非常擔心大型資料中心會進一步推高電價。一座20 MW的資料中心耗電量足以供應超過15,000戶家庭，對本來就吃緊的電網來說壓力巨大。非營利組織Our Power的執行長Seth Berry直言，如果資料中心導致電價進一步上漲，「對低收入和勞動階層人口可能是毀滅性的」。

電網老舊且能源結構脆弱

緬因州至今仍維持核電廠禁令，幾年前選民還否決了連接魁北克水力發電的輸電線路建設 ，等於自己把便宜的零碳電力來源堵住了。電網本身已經很脆弱，再疊加AI熱潮帶來的電力需求暴增，立法者認為必須先暫停、做好評估再說。

地方社區的強烈反彈

Wiscasset和Lewiston的居民已經成功阻止了資料中心提案，主要擔憂集中在用水量和安全問題。Lewiston一個3億美元的AI資料中心計畫，從公開到被否決只花了6天。那座舊磨坊大樓過去的TD Bank客服中心雇用超過1,000人，但資料中心預計只雇用約30名員工 就業效益的巨大落差讓社區很難接受。加上開發商要求保密、公眾幾乎沒有審查時間，引發了強烈不信任感。

這不只是緬因州的問題

至少11個州（包括維吉尼亞、喬治亞、紐約、南卡等）本會期都提出了暫時禁止或限制資料中心建設的法案。Bernie Sanders和AOC也提出了全國性的AI資料中心暫停建設法案 。美國資料中心在2024年已消耗全美超過4%的電力，預計到2030年將翻倍以上 。經濟學家Anirban Basu形容緬因州是「煤礦裡的金絲雀」，將是「眾多州實施類似禁令的第一個」。

凱雷旗下70億美元私人信用基金遭投資者贖回15.7%後實施贖回封頂。華爾街大行Q1股票交易收入料創紀錄達180億美元。美國國會預算辦公室預計3月預算赤字1,630億美元。諾瓦聚變完成12億人民幣融資（阿里、美團參投），刷新民營核分裂紀錄。