YT: https://youtu.be/eVGwUb7hY4s
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/840420260417M001.pdf法說影音: http://irconference.twse.com.tw/8404_17_20260417_ch.mp4
百和興業-KY(8404)2026年Q1營收19.04億元、EPS 0.18元，毛利率維持33.9%高檔。受地緣衝突影響，訂單趨向「快且量少」。公司透過新增印尼基地分散風險，並成功切入On Running、Loewe等高端品牌供應鏈。未來將發揮越南廠規模優勢，並跨足3C與成衣市場，以產品多樣化迎接營運動能。
1. 營運亮點概覽 (Executive Summary)
- 核心產品佔比穩固：2026年第一季緹花網布佔總營收比重達 45%，鞋類與成衣應用佔比合計約八成，產品結構與營收基石維持穩定。
- 產能南向分散地緣風險：為應對總體經濟不確定性，公司於今年正式新增印尼生產基地，透過在地採購配合既有越南廠的規模優勢，以分散外部風險。
- 終端需求轉向「短、小」：受二月底地緣政治衝突（美伊戰爭）影響，品牌客戶下單策略轉趨保守，目前訂單型態明顯走向「快速且量少」（短單交期）。
- 跨領域佈局蓄勢待發：除現有運動鞋服領域，公司積極尋找新成長引擎，未來不排除跨足成衣類或 3C 電子產品市場，以期在需求回溫時迅速搶占商機。
2. 財務業績回顧與關鍵指標 (Financials & Key Metrics)
- 2026年第一季營收與獲利表現：
- 合併營業收入：新台幣 19.04 億元。第一季延續 2024 年下半年的拉貨動能，但受限於春節落於二月中旬導致工作天數減少，以及產品線處於新舊交替過渡期，致使營收與毛利波動。
- 合併營業毛利：新台幣 6.44 億元。
- 合併營業利益：新台幣 2.06 億元。
- 歸屬母公司淨利：新台幣 7,474 萬元。
- 關鍵財務比率：
- 毛利率 (Gross Margin)：33.9%。進一步拆解產品線，輔料產品毛利率為 39.3%，緹花網布毛利率則為 27.0%。
- 營業淨利率 (OPM)：10.9%。 淨利率 (Net Margin)：3.9%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.18 元。
3. 產業動態與外部環境 (Industry & Macro Environment)
- 終端市場需求變化：二月底爆發的戰爭導致市場陷入混亂，品牌方為了規避風險，下單態度轉趨保守，產業目前的訂單特徵為「快速且量少」。
- 總體經濟與地緣政治：除了戰爭帶來的不確定性，先前的國際關稅議題目前仍需要調整，相關的討論也還在持續進行中，為營運增添變數。
- 供應鏈現況：目前產業端正處於新舊產品的交替過渡期，加上農曆新年工作天數的調整，短期干擾了生產與出貨節奏。
4. 未來展望與策略 (Guidance & Strategy)
- 中長期營運目標與市場策略：
- 強化全球供應鏈韌性：透過新設立的印尼廠區與越南廠的規模優勢互補，滿足客戶「一次購足」與「短單交期」的採購策略。
- 跨界多樣化擴張：透過產品多樣化來拓展不同的產業別，未來研發與市場拓展將延伸至成衣類及 3C 產品類別。
- 自動化與綠色升級：未來研發方向聚焦於實用美觀且高質感的產品，並持續開發自動化設備及符合環保綠色製程的技術。
5. 專題報告 (Special Topics)
- 新技術與高端品牌滲透：公司的緹花經編網布在國際高階市場取得顯著成功。近期與 On Running 及 Loewe 合作發表的鞋款市場表現良好，同時亦順利打入 ASICS、Hoka、Under Armour 及 Adidas 等知名品牌的新款鞋型供應鏈。
- ESG與綠色製造壁壘：公司在永續認證上進展豐碩，2025 年越南廠通過 ZDHC（有害化學物質零排放組織）Level 2 認證，並成為 bluesign 系統合作夥伴；東莞廠取得 FSC-CoC 認證；同時各主要生產基地皆持有 GRS 4.0 認證，並獲中國高新技術企業證書。
6. 潛在風險與挑戰 (Risks & Challenges)
- 地緣衝突削弱買氣：二月底的戰事引發市場動盪，直接導致品牌端需求轉弱及拉貨動能降溫。
- 國際貿易關稅壁壘：現有國際關稅議題尚未完全底定，持續的政策變動迫使供應鏈與品牌端需不斷調整應對。
- 產品過渡與季節性波動：面臨新舊產品交替期，疊加農曆春節工作天數減少，造成短期營收與毛利率面臨雙重壓力。
7. 問答環節精華 (Q&A Highlights) 【市場環境與營運策略類】
- Q：近期發生的重大事件（戰爭等），想請教對未來市場的看法？
- A：
- 1. 目前觀察到客戶的下單趨勢變得快速且量少，主要因二月底發生的戰爭使市場混亂，品牌方為規避風險，下單趨於保守。
- 2. 先前的關稅議題仍需調整，相關討論仍在持續進行中。
- 3. 公司的應對策略是持續優化產品結構，並透過生產體系調整來分散外部風險。今年將佈局印尼生產基地以配合在地採購，並利用越南的生產規模優勢，滿足客戶一次購足與短單交期的需求。
- 4. 未來將透過產品多樣化拓展不同產業別（不排除佈局成衣類或 3C 產品類別），只要市場需求回升，公司就能迅速因應。
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