筆記-股癌-Podcast-26.05.09

筆記-股癌-Podcast-26.05.09

*進入5月第二週行情依舊強勁，未見煞車跡象。

*近期台股盤中多次出現漲停板打開後隨即鎖回的現象，認為這屬於「洗籌碼」，能過濾掉槓桿開太大或心理素質不穩的短線客。

*對於低檔建倉的投資人而言，由於獲利空間已拉開，不應輕易被這種盤中波動嚇跑。

*預期未來的回檔樣態，可能是因為大家賺太多而導致的隨意買賣拋售，而非結構性的轉折。

台灣財富暴增現象與社會觀察

*市場數據顯示台灣億萬富翁人數在短時間內大幅增加，4月份的漲勢可能讓許多千萬資產者晉升億元級別，億元者晉升十億級別。形容這是新一波「台灣錢淹腳目」的時代。

*針對聽眾抱怨產業分布不均、文組與理組薪資差距等社會不公平現象，坦言自己也是文組出身，能理解這種相對剝奪感。

*然而，抱怨與幹譙原生家庭或環境並無意義，現實的選擇只有「加入他們」或「繼續抱怨」。

透過投資參與經濟成長

*強調現代投資環境的便利，即使無法進入台積電工作，也能透過購買股票成為股東，直接參與經濟成長。

*許多人抱怨沒錢投資，但每個人都是從微小的數字開始累積，不應過度關注極端案例（如巴菲特）是否靠爸或倖存者偏差，而應專注於如何起步。

*投資人應具備彈性，當原先擅長的科技或零組件族群不再賺錢時，應轉向尋找其他具備獲利機會的領域。

市場估值與泡沫的辯證

*認為市場目前存在瘋狂現象，部分標的甚至在交易2028或2029年的預期獲利，且估值高達50到100倍，這確實帶有泡沫特質。

*但與此同時，台灣最大的權值股（台積電）估值仍維持在20倍左右，因此難以斷言整體市場已全面泡沫化。

*操作策略上應選擇繞開過貴的標的，專注於估值合理且具備基本面支撐的便宜標的。

*風險意識與心態調適

*雖然理論上在大盤崩殺時應降槓桿，但因為多數人的部位距離成本區太遠，心態已趨於麻木，寧願忍受回檔也不願輕易減碼。

*台股過去10到20年的年化報酬率位居世界冠軍，這種奇蹟般的行情讓許多只買指數的「氣氛仔」也能資產翻倍。

*投資致富後應保持謙卑與感恩，意識到自己能在冷氣房內靠腦力投資獲利，相較於付出大量體力的勞動者是極其幸運的。

*市場存在週期輪動，現在科技股強，未來可能輪到傳統產業或成熟製程（MatureNode）反彈。

*最好的生存之道是「打不贏就加入」，但也要警惕不要在最高點才盲目跟風。

NVIDIA晶片散熱材料調整傳言

*近期市場傳聞NVIDIA晶片在散熱設計上出現問題，可能需要調整散熱介質（TIM）或取消鍍金材料，引發台股相關供應鏈股價劇烈反應。

*這項消息在業內買方與交易員間討論兩三天後，股價才開始反應，起初甚至被部分人士懷疑為錯誤訊息。

*目前社交平台X上有許多匿名分析師大量轉貼此類消息，導致資訊迅速傳遍整個市場。

*CoWoS停線與供應鏈表現。

據了解，相關材料調整曾一度導致CoWoS封裝停線，但目前已恢復生產（復線）。

*NVIDIA本體股價未受此消息影響，表現依然穩健，但部分台系零組件供應商因該代產品不一定採用其材料，股價出現跌停或相對弱勢。

*若未來下一代產品重新採用相關材料，這些供應商仍有機會重回供應鏈。

GTC大會期待與CPO往事回顧

*對即將到來的GTC大會充滿期待，屆時將親自關注NVIDIA發布的新技術與產品。

*回顧過去參加NVIDIA活動時，現場已展出許多CPO（共同封裝光學）技術，當時與朋友認為該技術還太早，未及時佈局。

*事後證明光通訊族群大爆發，雖然多數人後來都有跟上追漲，但若能在當時甜甜價進場，現在的操作心態會更輕鬆。

盤勢高檔下的操作心法與緘默期

*台股指數已處於四萬多點的高位，進入「緘默期」，拒絕針對回檔的個股評論是否適合抄底。

*在高檔震盪期間，任何回檔都有可能進一步下挫至三萬多點，若貿然建議聽眾接刀，可能導致投資人受傷嚴重。

*近期市場對利空消息反應敏感，如Cloudflare僅因裁員與展望（Guidance）未達極高標即重挫，反映出股價在高位時，任何藉口都能成為殺盤理由。

*目前的策略是：若手上重倉部位出現大逃殺，即便跌下去的理由看似不嚴重，仍會執行減碼，核心考量是整體大盤位置過高，應優先控管風險。

對短底的態度

*雖然散熱材料調整的消息完全公開後，相關個股可能出現短底，但明確表示不會去猜測或參與這種短底的交易。

*目前應維持且戰且走的靈活度，不隨意在下跌時假設底部並急著補部位。

消費性與成熟製程轉強的觀察

*注意到近期市場資金開始流向消費性電子、工控及車用相關標的，這些族群正集體轉強。

*雖然市場普遍預期今年手機與筆電的出貨數字不佳，但股價往往是經濟的櫥窗，會先行反應未來的復甦。

*這種現象令講者聯想到先前CPU與記憶體起漲前的狀態：雖然整體大環境看似不好，但股價卻逆勢展現強大韌性。

恐慌性拉貨與補庫存假設

*猜測這波轉強並非全然來自終端需求的全面復甦，而更像是一場「恐慌性提前拉貨」。

*由於記憶體漲價、晶圓代工成本拉升以及潛在的關稅問題，下游廠商為了避免夜長夢多或面臨斷供風險，選擇提早回補庫存。

*這種結構性的變動帶動了代工廠（如聯電、世界先進、GlobalFoundries）的產能利用率拉升，並讓IC設計廠（如瑞昱、聯詠）的Q2營收展望跳升。

*需要警惕的是，若終端需求未實質跟上，這波拉貨動能可能在2026年下半年放緩，屆時市場可能面臨另一波去庫存壓力。

產業端的積極預期與實例

*分享產業見聞：有海外客戶為了確保產能，主動向晶圓代工廠提出願意支付溢價（Premium）簽署漲價長約，卻遭到晶圓代工廠拒絕。

*晶圓代工廠拒絕鎖定漲價約，暗示其對未來行情的預期可能比目前市場所見的更加樂觀。

*世界先進的新建廠房在尚未完工前，產能就已被預訂光，顯示成熟製程的需求比想像中強勁。

選股邏輯與輪動策略

*在大盤處於高位時，資金傾向尋找「低估值」的標的進行拉抬，這也是近期成熟製程與消費型元件受青睞的原因。

*目前的配置策略是：將目前處於右上角的熱門股（如AI伺服器相關）列為第一軍（Tier1），而將剛轉強的成熟製程與消費性產品列為第二軍（Tier2）。

*當第一軍進入漲多回檔或橫盤整理時，資金會轉向第二軍避險或尋求補漲機會，這也是目前盤面上「類股輪動」的樣態。

需求驅動 vs 成本驅動

*引用市場前輩的提醒：必須分辨漲價與拉貨的原因是來自「實質需求」還是「成本與結構性問題」。

*「需求驅動」的漲價是投資上的上上籤，具備更強的延續性；「成本或政策驅動（如關稅、預防性囤貨）」則需要更謹慎地觀察其續航力。

*儘管目前尚未看到如HP或Dell等終端大廠大幅上修展望，但市場資金已經先行表態，投資人應維持靈活度，相信市場隨時有翻轉的可能。

券商融資額度吃緊與資金面觀察

*分享近期新開立證券戶的經驗，發現市場已出現「晴天收傘」現象。

*許多券商的融資額度已達上限，即便投資人財力雄厚或交易量大，也可能面臨拿不到額度的窘境。

*此外，股票質押（抵押）利率也普遍調升，過去約2%多的低利環境已逐漸往3%靠攏，顯示資金成本正在上升。

對槓桿上限與市值的重新思考

*儘管融資額度被拿光看似大家都在瘋狂開槓桿，但節目提出另一個觀點：目前大盤處於四萬多點，市值較以往翻倍，券商受限於資本適足率，能借出的金額自然會觸及上限。

*即便擁有充足擔保品，想將槓桿倍數從1.3倍提升至1.6倍，也會因券商沒錢可借而作罷。

*這意味著許多大戶與動能交易者其實是被迫「降槓桿」或被限制在特定上限，未必會進入更失控的瘋狂局面。

處置股機制與市場流動性爭議

*近期台股多檔大型績優股（如聯發科及部分市值數千億的散熱大票）因劇烈漲跌進入處置或警告股名單，引發大買方與外資法人的不滿。

*法人認為政府應調整處置機制，不應將具有高度理性與流動性的「大票」視同小型投機股來限制流動性。

*在市場極度擁擠、槓桿密集的狀態下，若因漲跌停或處置機制導致無法順利出貨（關廁所），會引發連鎖性的斷頭賣壓，對市場健全度並非好事。

被動元件與全球電容股表現

*被動元件族群已全面噴發，除了MLCC與鉭電容外，投資人可開始關注鋁電容、電感及電阻等後續機會。

*觀察海外市場，日本的Nichicon、NipponChemicon以及美股的Vishay、VPG等電容與被動元件標的近期表現皆優於大盤。

*預期被動元件可能重演記憶體的走勢：先動一小波後進入整理，隨後才迎來真正的產業大潮。

選股轉向與成熟製程機會

*在當前大盤高檔、主流AI股估值已大幅上修的背景下，過度進行基本面分析意義有限，市場資金開始尋找「低基期」標的。

*注意到成熟製程（如聯電、世界先進、GlobalFoundries）與消費型相關元件正集體轉強。

*世界先進受惠於台積電的技術轉移，近期即便廠房尚未蓋好，產能卻已預售一空，顯示其利用率極高。

*這波成熟製程的漲勢可能並非來自產業強勁復甦，而是資金在高檔尋找「便宜、安全且具復甦想像空間」標的的補漲行情。

強勢股的操作邏輯與誤解澄清

*針對聽眾詢問為何要在強勢進攻時賣出CPU類股，澄清絕不會亂殺還在右上角且守住5日線的好標的。

*先前的意思應是「站在賣方」而非全數出清，意指當股價進入「看不懂」的高估值領域時，會停止加碼，並在跌破關鍵均線或出現長黑K時適度減碼。

*投資的核心邏輯是：在趨勢啟動時勇敢加碼，但進入瘋狂段後應轉為防守性操作，不隨意殺強勢股，但要有風險意識。

資產配置與心理耐受度

*針對聽眾詢問持股68.6%搭配現金31.4%是否太過保守，

認為資產配置應回歸「個人心態」與「生活耐受度」。

*雖然傾向將資金全數投入股市，但那是基於一種「要死一起死」的豁達心態，並非每個人都能承受全倉波動。

*保留3成現金能提供心理上的餘裕，避免在盤勢不佳時影響日常生活（如擔心能不能加滷蛋），甚至有朋友會在年初提領一年生活費以確保投資心態穩定。

*如果目前的配置讓你睡得著覺且不影響工作，就不需要為了追求超額報酬而刻意Allin或過度開槓桿。

主動交易的樂趣與價值

*坦言買ETF賺錢的快感確實遠低於個股，這也是為何他熱衷於主動交易的原因。

*除了追求獲利，研究產業、Call公司以及與交易圈朋友交流資訊的過程，本身就具備極大的樂趣與吸引力。

*即便某些標的放著不動的績效可能不輸主動交易，講者仍會選擇投入心力參與市場。

節目的產業影響力與反饋

*提到節目有時像是聽眾的「對答案」平台，許多在電子廠工作的人知道自己負責的專案量很大，卻不知道終端應用是什麼，在聽完節目後才恍然大悟。

*甚至有聽眾在聽完產業分析後決定投遞相關公司履歷，顯示節目在資訊連結上產生了意想不到的發展。

記憶體產業展望（SanDisk/美光）

*記憶體產業的基本面依然非常強勁，雖然先前美、台市場曾傳出漲價到頭等逆風雜音，但隨後美股相關標的（如美光）已強勢噴出。

*台股記憶體族群目前正處於「射出邊緣」，整體展望依舊看好。

*分享自身持股狀況：目前僅保留美光，台股部位已在先前的震盪中被洗掉，並祝賀還在車上的投資人能繼續獲利。