按摩店昨天又遭降評，我也趁機來更新一下，昨天被降評原因依然是AMD無法沾上NVDA的邊，實在太老梗了。先前我在threads寫了太多篇AMD重申他在這個階段的賣點並非跟NV比，而是在於他自己的營收比重變化跟獲利能力的提升
剛好公司三月有參加MS的論壇，整場聽起來非常正面，來分享一下幾個重點
資料中心的部分這次特別著重在談CPU，因為AMD目前資料中心營收裡面大約60%是CPU ，40%是AI加速器，去年AI加速器從0成長到50億，增長幅度很大，
但是在CPU的部分只有年增25%，主要是有不少客戶把伺服器的折舊延長，或是在舊的伺服器裡面只換新的GPU。
公司在論壇有提到未來CPU這塊也會一起起來，因為目前還有非常大量資料中心裡面的CPU都是前兩代三代以前甚至還有前四代的，AI在運算的時候，同時也會產生大量的傳統計算的需求，像是傳統的資料處理、網路管理、儲存的工作，那舊的CPU的核心數都非常低可能就4-8顆，但現在的核心已經超過16顆，如果他們用舊的CPU搭配很強的GPU，在計算上一樣還是會受到阻力，CPU就是跑的不夠快，現在客戶面臨最大的問題就是資料中心空間有限，假如客戶花很多錢去買GPU卻沒有升級CPU把他效能提升到最大就是降低整個資料中心的使用效率，所以他們很快一定要汰換掉舊的CPU。
大家的問題就來了，理解大家會汰換舊的CPU，但一定要是AMD嗎？
雖然AMD市佔率也是提升了很大，但目前intel還是有75%的市佔，AMD接下來要怎麼做？
關鍵在於企業市場，公司在過去六個季度在企業的市佔率持續成長，而企業的CIO不止看技術本身，還很看重TCO、供應商的穩定性、產品路線圖的持續性還有對多雲環境的支援，AMD趁著對手還在擔心晶圓廠該怎麼處理的時候默默提升自己開始切入企業，今年主打Turin，公司很有信心會繼續在企業提高市佔。
再來是PC部分，第四季營收年增58%，但市場有很多言論認為是關稅前的拉貨，
可是公司說不止第四季賣很好，農曆年後也是賣的很好耶，Ryzen 9000在零售通路幾乎賣光，甚至有些通路市佔率達到70%。然後再AI PC部分，Ryzen AI 300跟150 個不同的設計平台平台，比Intel的設計平台多出一倍。今年PC一樣繼續擴大商用市佔率。
在AMD利潤最高的FPGA部分，過去營益率最高超過50%，目前掉到40%，這一塊整個拖垮AI加速器的提升，但公司確實已經看到一些領域在復甦像是航太跟國防，認為今年就是復甦之年。
而且公司在去年市場這麼低迷的時候，還拿到140億的design wins(年增25%)，所以FPGA這一塊的業務我不擔心，有機會看到這一塊營益率慢慢回50%。
最後是AMD未來研發投入，先前財報我看到自由現金流翻倍卻沒有說要回購或是其他計畫的時候，我就懷疑公司未來不排除還有繼續併購的可能，果然這次公司就表示他們對加大研發跟收購的投資，尤其在軟體上(這就是AMD最弱的地方，就是該加強)，所以這一個方向我認為非常正確。
不過公司也非常注重在長期增長和提高利潤率之間找到平衡，一定會確保收入大於支出。
會議上AMD管理層最後講了一段話我很喜歡：我們確實有幾個業務面臨阻力，在整體營收表現上掩蓋了我們在核心業務領域取得一些令人興奮的進展。不過，我們認為這些阻力基本上已經過去。至於它們會多快轉變為有利的推動力，我寧願低調保守一點，然後在這些業務的復甦上帶來超出預期的表現。
整體看下來我還是對按摩店情有獨鍾，市場該下修的也都下修的差不多了，預期真的壓的非常低，因為市場不看好MI3系列，認為要等明年的MI4機櫃系列才有搞頭，所以資金一直都沒有進來，但在這樣的盤勢中，按摩店的下檔風險相較於其他高評價個股來說是更低的，畢竟都跌了一年了，我還是會持續期待他這一年的估值回歸。
簡單更新，期待下一次的財報。
買股票就是買公司，市場下跌就是好機會----巴菲特
2025.03.28 宋分
