大家好，我是 Gordon。
「股人筆記」是希望透過學習厲害投資人的經驗與筆記，來增進自己的投資能力。我並非完全的投資新手，基本的知識都還算了解，但對於主動選股的技巧與系統性實踐，這正是我想透過這次學習重新建立的重點。股癌EP557 36:24有云：非常感謝各位聽眾會幫我做筆記，現在要強調一下，作筆記的這個讓我非常感恩，只是有滿多筆記都會幫我自己去亂節錄重點，再來這要稍微注意一下，不是說不能寫筆記，只是覺得有些東西還是要儘量去找原形食物啦，那有人幫你總結快速的做複習我覺得很好
所以我會盡量分清楚哪些是我自己的發想，第一大段會是我個人的心得描述、不懂的知識之研究主題簡述，而第二大段則為節目的回顧、第三段為研究主題。
一、心得
這週主要在講之前說過的記憶體，而有一些新訊息。繼續觀察報價和股價。
二、節目回顧
股癌 EP602｜2025/10 節目回顧
節目回顧：
- 台積電法說會
- 記憶體與 OpenAI
- Q&A 題材股操作
自我學習整理：
｜台積電法說會
在 法說會前市場流傳小作文，預期毛利率 60%、EPS 18。實際結果： 毛利率 59.5%，EPS 17.44。雖然略低於傳言，但仍是非常好的成績。股價回跌原因，部分投資人是為了「賭」毛利率突破 60% 這個整數關卡（可能吸引海外法人資金，因法人很喜歡看毛利率這個數字）才進場的，因此不如預期就先行賣出。
製程佔比：3 奈米 23%、5 奈米 37%、7 奈米 14%。
平台佔比： 高效能運算 (HPC) 57%、手機 30%、物聯網 5%、車用 5%。
毛利優於預期：受惠於匯率（台幣貶至 29.91，原估 29）。
資本支出： 略微上修（400-420 億）。
市場疑慮解析：為何 AI 很好，展望卻「審慎規劃」？AI 關鍵客戶（如 Nvidia）在 2022 年也曾砍單，AI 雖是長期趨勢，但過程中「終究會遇到庫存調整」，因此公司保守表態是合理的。
HPC (高效能運算) 季對季 (QoQ) 成長 0%，AI 是否停滯？高基期： 前幾季可能有客戶下「Super Hot Run (SHR)」急單，墊高了營收。產能滿載，先進封裝或製造產能已滿，若無漲價或急單，營收自然無法再往上。
另外 HPC 不等於 AI： HPC 包含 AI，但也包含傳統伺服器和高階 PC/NB 晶片。可能是這些非 AI 領域表現不佳，與 AI 的增長「此消彼長」互相抵銷了。
｜記憶體與 OpenAI
記憶體 (DRAM/NAND) 報價持續上漲。 OpenAI 傳出要加入「色情產業」可能又是一個新的催化劑。色情是網路流量和技術（如 VR）的巨大推手。如果 AI 開始生成 NSFW（色情）的圖片或影片，Token 的消耗量將超乎想像。
一旦有包袱的巨頭 (如 OpenAI ) 踏入，中小廠商會玩得更大。 這將對儲存需求造成致命的結構性的改變，使需求比原先想像的更好。
DRAM vs. NAND：
- DRAM (DDR3/4)： 偏向「產業結構變化」（大玩家退出），導致短中期缺貨（類似被動元件，但非完全複製），可能燒到明年 Q1/Q2。
- NAND (SSD/HDD 儲存)： 偏向額外產生非常多新需求，可能是中長期的大故事。NAND 的漲勢可能更久、更遠，報價可能拉到高點後停在那邊一陣子，因為儘管原廠擴產，但需求增長可能更快。
市場八卦： 聽聞消費級 NAND 下一季有大型原廠要漲價，建議要組電腦的可能要先買。另外也可能有外溢效應，因記憶體的暢旺，有可能帶動更上游的供應鏈，如矽晶圓。而特規品的部分，一般標準品在缺貨時漲幅會最猛爆；特規品雖然也會受惠，但漲幅可能不如標準品。
｜Q&A 題材股操作
Q&A 詢問核能概念股，因為沒什麼基本面可以參考，該怎麼做這種股票。
這種股票是買題材，也可能等營收開出來到時候反而會跌，這些炒作股，可能到最後不會變真的，所以也可能造一座山就下來了。
要怎麼對付這種股票？找相對應的指標可不可以看，例如現在記憶體漲很多，可以看記憶體的報價是否有繼續上漲。那如果沒有相對應的東西可以看，看是否有接到相關的案子等等。但一般來說通常會使用技術面來做，使用 Trailing stop（如回檔 15% 賣出）。
沒有價格的東西使用股價當 Reference，有 Reference 的東西（如報價、營收、訂單）可以盯這些東西，但還是會參造股價來做事情。
