市場概況與指數創高：2025年10月20日雖然持續下大雨，但台灣股市熱情不減，再度創下歷史新高。指數沒有回檔的意思，上週五大跌（約 300-400 點）後隨即漲回。當天收盤上漲 386 點，盤中最高達 27768 點。鴻海創下歷史新高。記憶體族群強勁，南亞科、華邦電也創下新高點。
熱門族群輪動與資金流向：市場上比前期落後或修正過的 CPO 和低位階的被動元件族群今天表現強勁，多檔漲停。電子成交比重非常熱。資金仍在尋找熱門族群（不論電子或傳產、高或低位階），代表主力大戶與熱錢沒有想離場。電子股回溫與權值股表態：當天盤面上電子股非常熱。CPO 和被動元件（低位階）回歸。高位階的記憶體族群（華邦電、南亞科）仍在領漲。大盤持續創歷史新高， 28K、29K、30K 都不會太難。鴻海收盤上漲 5.3 點，收 238.5 創歷史新高。台積電早上也有明顯表態，廣達表現不錯，帶動緯創止跌回穩。強調「主流不死，波段不結束」，主流即是 AI/AI 伺服器。
AI 供應鏈與 GB300 展望：AI 零組件大回神，台光電止跌，金像電收紅，技嘉， 智邦也止跌。GB300 在第四季出貨加速，帶動相關零組件和組裝業者的第四季營收展望看好。兆華認為市場會輪漲，AI 仍是正主流。日月光也上漲到 200 元。
CPO 與被動元件的波動及獲利情況：CPO 族群本益比非常高，多數是期待後年放量，建議拉回較深時買入以承受大波動。被動元件位階相對低，與 AI 升級相關（如超級電容、電感），但優點是即使是較小的廠商多少也有獲利。國巨（被動元件領頭羊）快要到 200 塊。二極體（如強茂）的股價也開始往右上角發展。
被動元件漲價原因：這一波被動元件是整個族群在漲，傳出要漲價。主因是白銀報價創下歷史新高。由於製作電感會用到銀，因此在銀價創新高之下，被動元件（特別是電感）有機會開始漲價。
第三代半導體與低檔接棒：提到高壓直流 (High Voltage DC) 相關產業仍在研發新產品，可能用到第三代半導體（如碳化鎵晶片），使得相關股價開始走高。指標股為環球晶，因其第三代半導體晶圓受客戶青睞而領先突破。低檔個股正在接棒高檔個股。
量能不足與操作建議：傾向選擇非權值股的中小型電子股。原因：今天大盤成交量是 4858 億（未加盤後），未突破前一次大量 5210 億，出現量能不足 5000 億的情況。指數墊高但量縮是高檔的「恐怖平衡」，暗示市場觀望或短線進出。若成交量無法持續放大，應傾向操作中小型電子股，因其對成交量需求較小。
電子股過熱與非電子股輪動：電子股早盤成交比重超過 80%，顯示短線過熱，預計明天可能降溫。在降溫時，可能輪到其他低位階族群表態。非電子股中，目前較整齊的是航運和塑化。
航運股的低位階機會：航運股多數在「右下角」位階，可能表示最壞時間已過或有明顯轉機。維泰認為貨櫃三雄最壞時間可能就是現在，運價有機會止跌反彈。兆華提醒，AI 權值股吃量，量能不足可能導致漲勢延續性受影響。
中小型股和被動元件的題材：若 AI 權值股有修正，是累積便宜庫存的機會。高效率投資應關注中小型股。被動元件因銀價漲價有題材。海外大廠（如村田製作所）的財報證實 AI 時代用量提升。
散熱、PCB 修正與融資狀況：散熱股如奇鋐近期回檔，但第四季需求仍會放大。PCB 方面，台光電雖然有獨家規格（M9），但因 Rubin 尚未出貨，第四季基本面表現有強弱之分。融資水位回到 2850 億，雖然有點偏高，但尚未達到之前 3200 億或 3000 億的危險程度。
「無就業型成長」與 AI 投資核心：提到高盛報告的「無就業型成長」，即 AI 大廠業績上升但同時裁員，可能是用 AI 人力或為資本支出節省成本。投資人應著眼於投資 AI 股票，因為企業的本質是增加獲利和技術。
台灣 AI 供應鏈的持續訂單：台灣在 AI 伺服器供應鏈（NVIDIA 或 ASIC 方案）有機會持續獲得訂單，因為 NVIDIA 的硬體升級仍在持續推廣且市場買單。
機器人族群的相對疲弱：近期散熱股（如奇鋐、雙鴻、健策）有拉回修正，但對 GB300 等架構的需求明確，可做關注。機器人族群相對疲弱，因為其與工具機、機械製造業績綁在一起。建議關注第三季業績有明顯回溫的機器人廠商。
貨櫃三雄的籌碼分析與操作建議：美東、美西報價止跌反彈，預計第四季營收可能會有反應。長榮的大戶持股比例增加，大股東有回補動作。陽明上漲時主要由隔日沖券商買進。貨櫃三雄推升幕後推手不同：長榮是大股東/外資，陽明/萬海是國內內資大戶。短打型建議陽明、萬海；波段型建議長榮，因其預估 EPS 相當不錯。
散裝航運指標股：散裝航運股價呈現緩步墊高的多方排列架構。散裝指標股中，裕民底部形態明確紮實，上半年有獲利。若從佈局角度看，新興航運股價淨值比是 0.83（低於一倍，且有獲利），可能更適合佈局或波段操作。
長期投資策略與紀律：投資策略可長期不變，如定期不定額、遵循技術面或觀察籌碼。強調有策略地應對市場波動（如股災時繼續扣款）是不會錯的。在高指數位階時，加碼金額減少是合理的，重要的是獲利入袋。
神人案例：皇昌的價值投資：股市大漲真正大漲的股票可能只有 10%。提到一位「神人」朋友買了超過 1 萬張的皇昌。皇昌因主要配股而非配息，該神人光配股就拿了好幾千張。
皇昌的競爭優勢與「最有利標」：皇昌主要接公共工程。以前政府投標是最低價標，現在改為「最有利標」。這使得過去有良好標案成績和品質的廠商能累積積分，形成護城河。因此，許多同業聽到皇昌標案就直接放棄。
皇昌的高毛利率：皇昌的毛利率比同業高。皇昌第二季毛利率是 20.85%，遠高於達欣工 (8.79%) 和中工 (8.59%)。
皇昌的股本擴充與股東結構：皇昌不配息而配股是為了累積股本，因為股本越大才能接到更高層級或更大規模的公共工程標案。公司用盈餘轉增資的方式擴充股本。皇昌的股權結構相對穩定，法人的持股比例很高（約 46%）。
長期持有與神人思維：皇昌從個位數漲到 115 塊，現在回檔到 70 幾塊。買在低價的神人（10 塊以下）根本不會在意短期的漲跌。真正的神人不會在意一兩年股價波動，而是選擇體質好且持續改善的公司。
短線與長線資金配置：賺大錢的人，即使愛做隔日沖，他們的大部分資金其實是放在信得過的波段股上，這是他們累積財富的基礎。
累積財富的必要條件：若想在股市累積財富，一定要有一定比重的資金放在價值型投資或成長型產業上，進行長期投資。兆華強調長期投資不是套牢在凹或投資虧錢的公司。
