Alphabet 在 2025 年第三季不僅繳出了亮眼的成績單，更寫下了一個歷史性的紀錄：單季營收首次突破 1000 億美元大關，達到 1023 億美元。五年前，這個數字還在 500 億美元，短短五年內實現翻倍，這背後最大的推手，正是已經全面滲透到公司所有核心業務的人工智慧。
這份財報的重要性，不僅在於漂亮的數字，更在於它清晰地回答了一個市場最關心的問題：「AI 的巨額投資，到底能不能轉化為實際的營收和利潤？」Alphabet 用數據給出了肯定的答案。無論是我們每天都在使用的 Google 搜尋、成長迅猛的 Google Cloud，還是娛樂生活不可或缺的 YouTube，AI 都不再是實驗室裡的概念，而是驅動業績成長的超級引擎。Alphabet Q3 2025 財報關鍵數據：不只亮眼，更是全面性的成長
在深入分析各業務部門之前，讓我們先快速瀏覽本季財報的核心財務數據，感受一下 Alphabet 強勁的成長動能。所有比較數據均為與去年同期 (YoY) 相比。
- 總營收 (Revenues): 達到 1023.46 億美元，年增 16%。這是公司歷史上首次單季營收超過千億美元。
- 營業利益 (Operating Income): 達到 312.28 億美元，年增 9%。營業利潤率為 30.5%。
- 淨利 (Net Income): 達到 349.79 億美元，年增 33%，展現出強大的獲利能力。
- 稀釋後每股盈餘 (Diluted EPS): 達到 2.87 美元，年增 35%。
- 特別項目提醒: 財報中包含一筆高達 35 億美元的歐盟委員會 (EC) 罰款。若排除此項一次性費用，營業利益將年增 22%，營業利潤率則為 33.9%，更能反映其核心業務的真實獲利狀況。
拆解三大成長引擎：AI 如何重塑搜尋、雲端與 YouTube？
Alphabet 的業務結構主要分為三大塊：Google Services (包含搜尋、YouTube、Android 等)、Google Cloud (雲端服務) 和 Other Bets (其他前瞻性投資)。本季，這三大引擎都展現了由 AI 驅動的強勁成長。
Gemini 生態系數據驚人：AI 已成全民級應用
在探討 AI 如何改造各業務前，先理解 Gemini 生態系本身的成長有多驚人。財報會議的數據顯示，Google 的 AI 模型使用率正呈現爆炸性增長：
- Gemini App 快速普及：獨立的 Gemini App 現在已擁有超過 6.5 億的月活躍用戶，其查詢量相較上一季增長了 3 倍。
- Token 處理量年增 20 倍：在 Google 所有服務（搜尋、App 等）中，每月處理的 token 總量已達到驚人的 1.3 千兆 (quadrillion)，相較去年同期增長超過 20 倍，顯示 AI 的運算需求和使用深度都在飛速提升。
- 開發者與企業大規模採用：已有超過 1300 萬開發者正在使用 Google 的生成式模型進行開發，證明其在 B2B 和開發者社群中的強大吸引力。
Google 搜尋 (Search)：AI 帶來「擴張性時刻」，總查詢量不減反增
作為 Alphabet 最核心的現金流，Google 搜尋業務本季營收達到 565.67 億美元，年增 15%。執行長 Sundar Pichai 在法說會上強調，AI 正在為搜尋帶來一個「擴張性時刻 」，徹底粉碎了市場對於 AI 將侵蝕傳統搜尋流量的擔憂。
數據顯示，在導入 AI 後，總搜尋量不僅沒有減少，反而呈現加速增長的趨勢。
- 查詢增長率提升：相較於第二季，本季的整體查詢量和商業查詢量的年增長率都進一步提升，而財報明確指出，這正是由 AI Overviews (AI 摘要) 和 AI Mode (AI 模式) 所驅動。
- AI 創造「增量」需求：AI Overviews 被證實能驅動有意義的查詢增長，而 AI Mode 更直接為搜尋業務帶來了「增量的總查詢增長」。這意味著 AI 滿足了過去傳統搜尋無法回答的複雜、開放式問題，從而創造了新的使用場景和需求，尤其在年輕族群中效果更為顯著。
許多人曾擔心 AI 搜尋會侵蝕傳統的點擊廣告模式，但 Alphabet 用數據證明，AI 不僅沒有損害搜尋業務，反而擴大了它的版圖。財務長 Philipp Schindler 也明確表示，目前 AI Overviews 中廣告的變現效率與傳統搜尋「大約在相同的水準」，這為未來的商業模式創新打下了穩固的基礎。
Google Cloud：營收年增 34%，TPU 成為獲利關鍵推手
如果說搜尋是穩健的基石，那麼 Google Cloud 就是本季財報中最耀眼的成長明星。
- 營收: 達到 151.57 億美元，年增 34%，成長速度驚人。
- 營業利益: 達到 35.94 億美元，年增 85%，利潤率從去年的 17.1% 大幅提升至 23.7%。
- 積壓訂單 (Backlog): 達到創紀錄的 1550 億美元，季增 46%，年增 82%。
Google Cloud 的成功，關鍵在於其「全棧式 AI 策略」。在強敵 NVIDIA 環伺下，Google 巧妙地採取了「NVIDIA GPU + 自研 TPU」雙軌並行的策略，提供客戶最多元的選擇。這種對自有技術（TPU）的掌握，正是其獲利能力大幅提升的關鍵。 財報明確指出，Google Cloud 的強勁表現得益於其 AI 優化技術，其中就包含自家的 TPU。Sundar Pichai 也強調，正是這種高度差異化的自有技術，讓 Google Cloud 有能力持續推動營業利潤率的增長。
YouTube 與訂閱服務：雙引擎發動，廣告與付費會員齊頭並進
YouTube 的表現同樣令人驚豔，其商業模式正從單純的廣告收入，轉變為「廣告 + 訂閱」的雙引擎模式。
- YouTube 廣告營收: 達到 102.61 億美元，年增 15%，顯示廣告市場持續回溫。其中，Shorts (短影音) 的表現尤其出色，在美國市場，Shorts 每小時觀看所創造的廣告收入，已經超過了傳統的長影片。
- 訂閱、平台與硬體營收: 該項目總營收為 128.7 億美元，年增 21%，主要由 Google One 和 YouTube Premium 的強勁成長所帶動。
Alphabet 宣布，其全球付費訂閱用戶數已正式突破 3 億大關。這是一個非常重要的訊號，代表公司正在成功地建立起一個龐大且穩定的經常性收入來源，降低了對波動性較大的廣告市場的依賴。
激增的資本支出與 Other Bets 的長期佈局
為了維持在 AI 領域的領先地位，Alphabet 也在進行驚人的基礎設施投資。
公司宣布將 2025 年全年的資本支出 (CapEx) 預期從原先的 850 億美元，大幅上調至 910 億至 930 億美元之間。財務長 Anat Ashkenazi 更預告，2026 年的資本支出將會「顯著增加」。這些資金絕大部分都用於購買伺服器 (特別是 AI 需要的 GPU 和 TPU) 以及建設資料中心。
高昂的資本支出雖然會帶來折舊費用的壓力，進而影響短期利潤率，但這是確保未來在 AI 時代擁有足夠「算力」的必要之惡。
TN科技筆記的觀點
Alphabet 的 AI 投資已經形成了一個正向循環的飛輪。AI 提升了搜尋的體驗與查詢量，帶來更多廣告機會；強大的 AI 技術吸引了企業客戶，推動雲端業務獲利；AI 推薦系統和創作工具則讓 YouTube 的生態系更加活躍。這三個引擎互相加持，讓 AI 的價值不再是紙上談兵。Google Cloud 本季 23.7% 的營業利潤率和 1550 億美元的積壓訂單，也宣告它已是一家兼具高成長和高獲利能力的頂級雲端服務商。
而高達 930 億美元的資本支出，以及預期明年還會大幅增加的投資，將會持續帶來高昂的折舊費用，對營業利潤率構成壓力。投資者將密切關注，Alphabet 能否在維持高速成長的同時，有效控制成本，讓利潤增長跟上營收的腳步。
雖然 Alphabet 表示目前 AI 搜尋的變現效率良好，但法說會上分析師們反覆追問「代理式商務 (agentic e-commerce)」的未來。當 AI 助理能直接為用戶完成購買、訂票等任務時，傳統的廣告點擊模式將如何演變？想必它對 Google 的利潤會有「重大影響」是必然的，而 Google 也已經在積極與 PayPal 等支付夥伴合作建立新的「代理對代理 (agent-to-agent)」的開放協議，這個影響最終是正面還是負面，將取決於 Google 在未來幾年內的戰略執行力。這將是市場長期關注的焦點。
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