大盤昨日(11/20)出現大幅反彈的情況，單日上漲3.18%，表現非常強勁，今日就來研究看看當歷史上出現單日3%以上漲幅後，之後一段期間的大盤表現如何。首先看下表一數據為自1990年起迄昨日(11/20)為止，單日出現上漲3%以上時，後續20日、60日、240日的報酬率表現，另外也列出未來240日內最高及最低報酬率變動分別為何，最後一格則是240日的平均上漲比率。
表一：台股單日上漲3%後續平均報酬
從表一可以明顯看出，當大盤指數出現單日上漲3%以上後，平均來看短期報酬率仍舊可以偏多看待，後續20日及60日報酬率大多仍為正數，但也很明顯繼續上漲空間似乎有限，整體的未來240日平均報酬率5.5%也大致跟大盤的平均水準相當。但是值得注意的地方是為來240日的最低報酬率平均值-24.16%跟未來一年最高報酬率平均值30.94%都比平均值的-15.89%及21.72%為大，也就是說未來一年的股市的高低震盪是比較劇烈的。整體來看，只看單日出現3%以上的漲幅時，過去歷史的經驗是，後市仍舊正面偏多，但高低震盪可能較平均值劇烈。
當單日出現3%以上的上漲行情後，在沒有進一步篩選條件的情況下，後續240日內的報酬率大致上符合正常表現，但是持續研究後發現，只要出現單日上漲3%以上的當下過去480日的累積報酬率是正報酬率，未來的期望報酬率就會開始大幅轉差，下表分別列出比較，單日出現上漲3%以上的報酬率時，若當下480日累積報酬為0以上(正報酬)、10%以上、20%以上、30%以上、40%以上及50%以上時，後續20日、60日、240日的報酬率表現，以及未來240日內最高及最低報酬率變動，還有240日的平均上漲比率。從數據顯示，一旦大盤指數處於高檔又出現單日3%以上的上漲時，後續的報酬率都不太理想，而且會隨著當下累積報酬率越高出現未來預期報酬率越低的情況。目前過去480日的累積報酬率為58.16%，也就是說昨日出現的大漲就過去經驗來看可能是相對危險的訊號。
表二：累積正報酬率出現單日3%上漲後續報酬率
在昨日大漲3.18%，今日卻出現大跌3.61%，在過去歷史上也曾經出現過類似的情況，在480日累積報酬率達50%以上時，自1990年起出現昨日大漲3%以上今日卻下跌2%以上的情況出現過一次，即1990/2/21，當時前一日大漲4.06%，當日卻下跌2.42%，當日也可以視為1990年開始的崩盤起始日。在這之前1989年當年也曾多次出現前一日大漲當日卻大跌的情況，1989年當年卻是相當強勁的多頭年，因此數據的引用上可能需要特別注意，主要是在不同的年代，大盤指數的漲跌幅也會呈現出不同的特性，在1989年當年，大盤上漲日的平均漲幅為1.68%，大盤下跌日的平均跌幅為-1.7%，但最近一年來，大盤上漲日的平均漲幅為1.03%，下跌日的平均跌幅為-1.02%，也就是1989年當年的平均日漲跌幅幾乎為這一年來的1.6倍以上。這也凸顯出這兩日的漲跌變動有多異常，要往前回溯到1990年代才能找到類似的現象。
另外，在昨日大漲3%，今日大跌且完全吃掉昨日漲幅的情況，在當下480日累積報酬率為正報酬的條件下，歷史上也只出現過一次，出現在1990/5/16，當時前一日上漲3.56%，當日下跌5.96%完全吃掉前一日的漲幅，之後240日的最大跌幅為69.16%，且240日內沒再超越過1990/5/16日的收盤價。
整體來看，這兩日的加權股價指數的變動相當異常，在大盤指數處於高位的情況下，自1990年代以來就沒出現過，雖然在1989年初曾經多次出現類似情況，但當時的加權指數日變動率是現今的1.6倍，因此投資管理上仍需小心謹慎，這個頭部區跟1989年-1990年初頭部區的走勢有相當雷同的地方。
