大家好，我是 Gordon。
「股人筆記」是希望透過學習厲害投資人的經驗與筆記，來增進自己的投資能力。我並非完全的投資新手，基本的知識都還算了解，但對於主動選股的技巧與系統性實踐，這正是我想透過這次學習重新建立的重點。股癌EP557 36:24有云：非常感謝各位聽眾會幫我做筆記，現在要強調一下，作筆記的這個讓我非常感恩，只是有滿多筆記都會幫我自己去亂節錄重點，再來這要稍微注意一下，不是說不能寫筆記，只是覺得有些東西還是要儘量去找原形食物啦，那有人幫你總結快速的做複習我覺得很好
所以我會盡量分清楚哪些是我自己的發想，第一大段會是我個人的心得描述、不懂的知識之研究主題簡述，而第二大段則為節目的回顧、第三段為研究主題。
一、心得/雜談
學習點：
- 航運
- BDI
二、節目回顧
股癌 EP615｜2025/12 節目回顧
節目回顧：
- 近期市場操作和調整
- 散熱產業鏈更新：價格壓力與市場擴張
- 散裝含運指數
自我學習整理：
｜近期市場操作和調整
MK 認為市場已從前期的「減碼」與「抄底加碼」的戰鬥階段，進入一個方向不明的盤整期區間盤。所以也都花較多時間在研究而非交易。也對操作策略進行了相應調整：
被動停利與減碼：對於前期抄底反彈的部位，一旦出現上攻無力或出現「大黑K」等轉弱跡象，便會選擇減碼或停利出場。
資金轉入指數：減碼個股後的資金，會重新配置到指數型標的，導致目前指數部位再次增加。講者預期市場雖有觸及新高的可能，但摸到前高後可能又會開始減碼，不會一路暢行。
投資心法比喻：將策略比喻為「資源回收班長」。在市場恐慌、眾人拋售時，他勇於承接；在市場樂觀、眾人追捧時，他則分批出脫。
｜散熱產業鏈更新：價格壓力與市場擴張
Group A 的部分客戶面臨殺價問題，折扣約在七至八折之間，市場甚至有傳言達六折。QD ，供應商數量激增至 50 餘家，導致價格競爭激烈，降價成為必然趨勢。
但這並非是很壞的消息，因為數量也往上拉，儘管 P 下去但 Q 上去的話也會讓營收整個非下降的。儘管存在價格壓力，但散熱產業仍處於明確的上升趨勢中。任何因短期逆風導致的非理性重挫，反而可能成為理想的介入時點。
｜散裝含運指數
觀察到散裝航運 BCI 指數飆升，觀察到 BCI 指數近期異常強勁地上漲。該指數主要反映鐵礦砂等大宗原物料的運價。原因包括西非新鐵礦產能開出，以及市場長期存在的「烏俄戰爭可能停戰」的傳聞。後者被視為影響更大的潛在催化劑。
鎖定標的：BCI 指數對應的是 Capesize 船隻。因此，分析重點應放在擁有最多此類型船隻的公司。且需要注意合約類型，區分公司的營運模式，簽訂「長約」的公司，利潤相對穩定，受現貨運價波動影響較小。而以「現貨船」為主的公司，則能最直接地受益於運價上漲。例如：美國的 SBLK 和台灣的裕民就屬於現貨船比例較高的公司。
建立觀察清單：將經過上述篩選流程（海岬型船多、現貨船比例高）的公司放入追蹤清單，將廣泛的概念股名單縮小至 2-3 檔核心標的。
兩種做法： 1.搶先佈局：在事件未發生前，先進場「蹲」，賭事件會發生。此法賭博成分較高，可能要等較久的時間。 2.等待事件驅動：等待關鍵催化劑（如烏俄停戰）發生時，再迅速進場。因為重大事件引發的趨勢通常會持續一段時間，屆時追進仍有很高勝率。（當然到時候價格會蠻高的，但就是需要不怕高追進去，這時候勝率還是高的）
三、研究主題：
近期因 BDI 上漲，讓台灣散裝航運股都直接漲停，新聞也馬上就出來了，主要是因為烏俄戰爭停戰的可能性高，會導致原物料需求提高（因戰後修復）。新聞連結
｜航運
航運有分散裝航運和貨櫃航運
- 散裝航運（Bulk Shipping）：
主要就是載原物料，也就是「沒有包裝」的貨物，直接堆在船艙裡。例如：鐵礦砂、煤炭、穀物（黃豆、玉米）、水泥。
商業模式： 像計程車或包車，沒有固定的航線或時刻表，哪裡有貨就去哪裡載。運費通常是根據供需雙方議價，價格波動非常劇烈。
觀察指標： BDI（波羅的海乾散貨指數）。BDI 指數上漲，代表全球對原物料的需求增加（或船不夠用），散裝航運公司的獲利就會變好。
台灣代表股： 裕民 (2606)、慧洋-KY (2637)、中航 (2612)、新興 (2605)。
- 貨櫃航運（Container Shipping）：
這是前幾年因為疫情運費飆漲而非常有名的「航海王」族群。主要載成品或半成品。而貨物裝在標準化的鐵櫃（20呎或40呎貨櫃）裡。例如：iPhone、衣服、家具、汽車零件、電腦。
商業模式： 像公車或定期客運。有固定的航線（例如遠東-北美線）、固定的港口和時刻表（定期航班）。所以這部分就是要看該公司到底都是走什麼航線居多，若有事件發生就需要看到底是否有影響到。
觀察指標： SCFI（上海出口集裝箱運價指數）。
台灣代表股（貨櫃三雄）： 長榮 (2603)、陽明 (2609)、萬海 (2615)。
｜BDI
Baltic Dry Index (BDI) 波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數，簡稱波羅的海綜合指數。其中由 海岬型指數(Capesize)、巴拿馬型指數(Panamax)、輕便極限型指數(Supramax)及輕便型指數(Handysize) 各佔權重四分之一，負責管理這個指數的波羅的海交易所在英國倫敦。
BDI指數一向是散裝原物料的航運運價指標，以運輸鋼材、紙漿、穀物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此，散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關，故波羅的海指數可視為經濟領先指標。
在波羅的海海岬型指數 (Capesize) 為8萬噸以上，無法通過巴拿馬運河或蘇伊士運河，必須繞行好望角或合恩角。主運貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料。其他三種的船型皆可以通過。
投資人把 BDI 當作「經濟領先指標」？股票市場有時候會因為炒作而上漲，但 BDI 很難造假，且具有領先意義：因無法囤積： 船運服務是即時的，你不能像囤積晶片一樣囤積「船艙空間」，今天的報價反映的就是當下真實的供需。
領先景氣：原物料（鐵礦、煤）是工業的最上游。廠商通常會在開始生產前就先訂原料。因此，BDI 上漲往往代表工廠預期未來訂單好，開始搶原料，這暗示著全球經濟活動正在轉強。
參考資料：
