數字科技（5287）近期的股價弱勢，並非基本面惡化，而是市場正對其進行「評價修正」。從本次法說會數據來看，公司已從追求營收爆發的階段，轉型為具備極深護城河的「現金牛（Cash Cow）」。
雖然營收年增僅 2%，顯示流量變現的規模成長趨緩；但稅後淨利卻能逆勢成長 10%，凸顯了其強大的定價能力與成本控管優勢。然而，在缺乏強勁營收動能的背景下，市場資金將其重新定價為「收息價值股」，導致本益比面臨下修壓力，加上外資持續站在賣方，使得股價短期內呈現向下探底的走勢。
以下為數字科技（5287）2026年3月24日法說會的重點整理，主要分為「整體營運亮點」以及「Q&A環節」：
📈 整體營運與財務亮點
- 營收與獲利創佳績：2025年合併營收達23.19億元（年增2%），營業淨利9.25億元（年增6%），稅後淨利達8.36億元（年增10%），EPS達13.93元，連續18年賺超過一個股本。
- 高股利政策：2025全年度預計配發11.15元股利（上半年現金5元；下半年現金5.25元、股票0.9元），近五年股利配發率皆超過8成。
- 平台護城河：旗下網站（包含591、8591、8891、518等）累計會員數高達1,700萬人，掌握龐大的台灣網路生活服務市佔率與數據庫。
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🗣️ Q&A 問答環節重點整理
1. 房市信用管制影響與 2026 年展望（591房屋交易）
- 現況：去年整體房市低迷（交易量約衰退25%），但591平台藉由推出AI助手等加值工具提升消費體驗，營收仍逆勢成長2%。
- 展望：公司已觀察到政府政策有鬆綁跡象（例如第二屋貸款成數由5成提高至6成），加上今年適逢選舉年，預期可能會有新政策推出。公司對今年房市持不悲觀（樂觀）態度，認為房市將回歸正常穩定的狀況。
2. 新創平台的損益平合點與「第二成長曲線」
- 獲利進度：新平台的主要成本為人事（佔7成以上）與廣告推廣費用。
- 明日之星（小雞上工）：「小雞上工」是最被看好的第二成長曲線，其營收持續穩定成長（去年成長逾30%），且目前已經開始獲利。
- 潛力平台（找師傅）：去年已在台中試行收費，測試狀況良好，預計今年有機會全面開放收費。
3. 新創事業的收費模式進度
- 公司強調，即便是成熟的591平台也持續在摸索更多元的收費管道。
- 小雞上工：收費模式已明確，採「刊登免費，靠加值排序/曝光收費」，未來會進一步思考更多元的收費法。
- 出任務 & 100室內設計：這兩個平台前兩年花較多時間測試，目前「出任務」正在擬定新收費模式並於今年嘗試；「100室內設計」去年的新收費模式已帶動營收成長，但仍會持續尋找更大規模的變現方式。
4. 面對 AI / LLM 搜尋崛起的威脅（是否會淪為單純底層數據供應商？）
- 數據即護城河：公司認為，雖然使用者習慣不斷改變（從線下 -> 搜尋引擎 -> AI），但最核心的「資料庫」仍掌握在數字科技手中。
- 最終仍會導流：無論使用者是透過 Google 還是 AI 工具搜尋，最終都必須導流回數字科技的平台才能獲取最完整的資訊。
- APP 黏著度提升：公司自2016年起深耕內容建立與用戶的連結，目前直接開啟並使用 APP 的流量比例正持續增加，並非完全依賴外部搜尋引擎入口。
5. 2026 年毛利率與費用率展望
- 預期今年毛利率將維持在 70% 上下。
- 營業利益率期望維持在 40% 左右（2025年實績約為39.9%）。若獲利表現優於預期，公司會將多餘的資源投入市場行銷與推廣，以換取更大的營收成長空間。
