這場柏文（健身工廠）法說會的重點主要圍繞在2025年亮眼的財報成績、2026年的多引擎成長策略，以及投資人高度關注的財務細節與市場競爭（QA環節）。以下為重點精華：
一、 財報重點回顧 (2025年度)
- 營收與獲利創歷史新高： 2025年合併營收達60.65億元，年增18.4%；稅後每股盈餘（EPS）達到8.49元，創歷史新高，年增率高達77.99%。EBITDA同樣創下歷史新高。
- 毛利率顯著提升： 受惠於規模經濟，2025年第四季毛利率提升至將近34%（33.93%），為歷史次高（僅次於107年某一季）。
- 會員數強勁成長： 截至2025年底，會員數超過36.4萬人，淨增加約6.4萬人，年增率超過21%。
- 獲利成長大於營收成長： 隨著既有店別的營收增加，固定成本（如折舊、租金）佔營收比重下降，帶動獲利呈現躍進式成長。
二、 發展前景與營運策略 (2026年)
柏文將透過「新據點、同店成長、二次消費」三大引擎推動2026年營運：
- 展店計畫： 預計2026年將開出10家新廠館（包含兩家從去年遞延的廠館），年底總據點數將達93家，展店涵蓋北、中、南，並以小型純健身廠館為主。
- 會費與客單價（ARPU）提升： 月費不直接漲價，但透過減少「續約贈送免費會籍」的促銷，並鼓勵會員每月多花約200~400元升級為可跨店使用的「區卡」，來拉高平均客單價。
- 教練課程策略調整： 4月1日起調漲教練課單價，但同時降低最高販售堂數（降至30堂），此舉雖降低了總價門檻以吸引更多新手，但提高了單堂利潤，並能加快會員消耗課程的週期與回購率，同時避免合約負債（預收款）過度膨脹。
- 擴大二次消費收入：
- 電商平台上線： 專屬電商平台將於3月底至4月1日正式上線，初期提供超過300項商品（包含自有服飾品牌），現有36.4萬會員將直接成為電商會員，並導入消費累點機制。導入特色付費課程： 針對市場趨勢，將在面積較大的廠館推出 Hyrox 訓練專區、器械式皮拉提斯等付費專項課程，以及4人成行的「小班制付費有氧課」，滿足高階需求。銀髮族與休閒運動： 持續推廣銀髮族防肌少症的付費阻力訓練班；並預計開設第三家結合羽球與匹克球的運動俱樂部。
三、 法說會 Q&A 核心重點
投資人在QA階段針對數據落差、成本結構與市場雜音提出了深入提問，財務長釋疑如下：
1. 營收與會員數成長的關聯
- 提問： 會員成長21%，但營收僅成長18%，是否代表客單價（ARPU）下降？
- 解答： 並未下降。會員數是比較年底的絕對數字，新會員可能在下半年才加入，因此對當年度營收貢獻不足12個月。事實上，2025年無論是月費或教練課的單價都是成長的。
- 提問： 2月份會員增加，為何月費收入卻減少？
- 解答： 主要是2月營業天數極短（扣除春節與228連假），且為響應政府「運動幣」行銷，針對新入會者贈送首月免費體驗，導致這批新會員的月費遞延至3月才開始認列，3月份營收將會顯著回升。
2. 成本結構與折舊
- 提問： 2026年開10家新店，折舊費用會增加多少？會拖累獲利嗎？
- 解答： 健身產業的特性是器材折舊5年、裝修折舊8年。2026年雖然有新店加入折舊，但往前回推5年（2021年）與8年（2018年）開出的既有店，其設備與裝修折舊剛好在今年攤提完畢，這會大幅抵銷新店帶來的折舊壓力。因此，只要營收持續成長，固定資產折舊佔營收的比重會持續下降。
3. 市場雜音：瘦瘦針 (減肥藥) 的衝擊
- 提問： 瘦瘦針（如 GLP-1 減肥藥）的流行，是否會降低民眾去健身房的意願，影響招募與續約？
- 解答： 柏文目前在台灣完全沒有觀察到這類影響。瘦瘦針僅能抑制食慾減輕體重，但無法達到「肌肉生長、體態雕塑、增強體能與防肌少症」等效果。依賴藥物減肥的客群本來就不是健身工廠鎖定的核心客群，公司要的是願意養成規律運動習慣的會員，且台灣消費者很清楚維持體態仍需搭配運動
