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關於 NBIS (Nebius Group) ，預期每股盈餘 (EPS)下降 17% (and 每年下降30%至少三年，甚至可能會到負40%)。2026 年營收預測、預計虧損也預估會增加。
就我的觀點，如果要探究原因，簡單來說，現在各大巨頭人人都想用最高端的算力，但也人人都不想承擔物理世界的折舊成本(不想讓它出現在自家的資產負債表上)；所以在這種情況下，NBIS等公司就是最佳首選。而我前幾個月說過的算力晶片折舊問題（以及必須不斷購買新晶片以確保取得最佳性價比等等因素），讓這個會計折舊造成的虧損飛輪越擴越大，但這理論上不會是永久性的，只是在痛苦期結束之前，NBIS在目前看來至少還得虧損幾個年頭，是故，我很久之前便不斷強調的「不要貪，而是應該在別人恐懼時才貪，而且還要貪的正確」，如是說。
也澄清一點，我過往的文章都只是客觀分析一間公司的基礎實力 ，但真正的獲利還需要考量其他因素，包括耐心的等待最好的時機，我的本意絕非讓大家看了我的文章就一頭栽進去買，至少「估值」是我一直強調的，也就你的安全邊際必須拉開，以我自己而言，我持倉的NBIS安全邊際至少是60%(而預留的margin應該跟該標的的風險成正比)；而我們現針對NBIS這類非傳統藍籌股在做的，正是我之前不斷強調的「質性先行、量化驗證」，除了事前深入的質化分析，後續也仍需review財報來驗證它的"成績單"到底如何？
但看財報的關鍵則在於，辨別什麼狀況是真正應該做出調整的(因為單純數字有時也會讓人陷入判斷誤區)；這次NBIS就是最好的例子(請勿誤會，我只是用了換倉法，實際上我的低位持倉仍是保留狀態)。
拉高安全邊際，保護自己，並等待轉機。
回到正題，AI的運行確實也必須base on這些實體基建，所以以NBIS這樣本身是具有基礎實力的AI基建企業而言，我認為跟歷史上有些真正的泡沫公司是不同的，它不是完全沒有內在價值而只靠泡泡在支撐的。
同時，CRWV我仍不會考慮，因為它不但業務與NBIS幾乎重合，且體質差非常多，而能存活下來的公司，才有機會迎來曙光；這也是為什麼我比起牛市更偏好熊市的原因，因為牛市人人都是股神、看似隨便買隨便賺，但正是這種時候才是危險的。反觀熊市是真正能「壓力測試」一家公司的時候，而能帶領大家在熊市時繼續向前的人，才是真本事。
這裡必須再灌輸一個觀念，若真正進入熊市之後，做價值投資不要期望短期買了馬上賺，事實上浮虧絕對是正常，(真正的熊市虧30~50%才算熊，歷史上也不乏虧70~80%以上的；差別只是好公司終究會回來、爛公司就跟丟到水裡差不多。所以在那個當下，如何辨別買到的是"禮物"還是"刀子"，才是真正要點)；而我們要的、也正是我想帶領大家的，便是趁一路下跌時逆勢建立優質資產部位(長熊時推薦使用馬丁法，見74期)，等到牛市回歸時，你就知道！
那種感覺很難言傳，你只能親身花個三到五年體驗一輪週期才能體會。
到時候會繼續抱怨的，就是那些牛市時酸葡萄、熊市時也什麼都沒做的人，
比如這支影片下面的留言，就許多清一色都是這種人。(不過也挺好的，如果在AI數位勞工跟人形機器人實體勞工普及前就太多人財富自由，那誰來服務我們? 對吧?)
https://www.youtube.com/embed/Voezvjo1xWw
但必須要向大家說明的是，目前的市場確實更像是一場「踩鋼索」的軍備競賽；我們需要的是，保持耐心，步步為營，切勿躁進，最後，在對的時機把握對的機會。
共勉之
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