文／Jacky（肥鼠聚樂部 會長）
兩個月前，我在方格子發布了〈🔥興富發年增 +2480%！法人預估 EPS 7.6 元，主升段真的要來了？〉。當時我預論：「只要完工交屋持續，幾千趴再來一次、幾百趴連續噴，完全合理。」結果，興富發（2542）在今天（4/10）公告的最新數據，直接用實力驗證了這套「交屋週期」邏輯。
一、 最新營收數據：這不是復甦，是「噴發」
興富發 2026 年第一季的表現，只能用「暴力成長」來形容。請看下表數據：
亮點解析：
3 月單月再次狂增 15.37 倍，帶動第一季累計營收衝上 161.92 億元，年增 13.61 倍。連續三個月出現「千趴等級」的成長，這就是典型的交屋認列高峰期。
二、 為什麼會一直噴？看懂房地產的「煙火效應」
興富發這波成長動能，主要來自「福山案」、「VVS1」、「青山 440」、「市政愛悅」等大型新建案的陸續完工交屋。
營建股的特性與一般製造業不同：
- 平時： 埋頭蓋房子，帳面上可能安安靜靜。
- 交屋季： 一旦完工撥款，營收就會像煙火一樣「砰」地一聲炸開。
正如我之前所說，1 月 +2480%、2 月 +774%、3 月再衝 +1537%，這種噴發式成長只要後續還有案子排隊交屋，動能就不會輕易熄火。
三、 接下來的觀察重點：EPS 7.6 元能否達陣？
- 交屋進度的延續性：重點在於 2026 年後半段是否還有大型案子接力認列？這決定了這場營收煙火能放多久。
- 獲利含金量：營收漂亮是第一步，最終還是要看毛利與稅後淨利。法人目前預估 2026 年 EPS 約在 7.6 元 左右。若實際獲利達標甚至超預期，搭配興富發一貫大方的股利政策（去年合計 2.5 元），今年的息利雙收行情非常值得期待。
- 市場情緒與資金動向：雖然市場對營建股的「交屋財」已有預期，但連續三個月這種等級的驚人數據，極易帶動話題熱度與法人資金的進駐。
預見未來：接下來 4、5 月，單月年增可能直衝 3000% 以上？
為什麼我敢這樣推論？關鍵在於「基期」。
翻開去年（114 年）的數據，興富發 4 月營收僅約 1.7 億元，5 月更只有 1.1 億元。在如此低的基期下，只要目前的交屋進度維持在每月 40~70 億的水準，接下來 4、5 月我們很有機會看到「年增 3000% 以上」的神級數字。
這就是我說的：當你研究透徹了「交屋週期」，這些看似誇張的百分比，其實都是邏輯內的必然。
💡 會長的小提醒（策略復盤）
這種幾百趴、幾千趴的數字雖然吸睛，但請務必記住：這是階段性認列，並非公司變成了每月穩定成長的機器。
看興富發要看的是「交屋週期」的節奏感，而不是單看某一個月的百分比。目前看來，2026 年確實是興富發的獲利大年。只要後續案子順利，EPS 目標甚至有往上修正的空間。
- 已有持股的朋友： 建議繼續追蹤 4、5 月營收是否維持高檔。
- 尚未進場的朋友： 可將此波交屋題材列入觀察清單，尋找合適的佈局點。
(2025興富發 法說會文件-使照完工金額)
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