「邏輯投資」專欄每月分享至少 4 篇【個人研究個股心得、投資觀念分享或潛力股月報】，目的是作為投資領域之學術研究與知識/資訊交流，未有推介股票之意圖與行為，亦未對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，也未有招收會員或開設群組，請讀者務必詳閱「免責聲明」，投資有風險，本文內容不建議作為投資行為之最終依據，投資前請審慎評估並自負盈虧。專欄訂閱費用每月 168 元，能夠幫助作者持續分享投資知識與市場觀點，歡迎訂閱支持。請記得「追蹤」本專欄及「邏輯投資」臉書粉專、Treads，作者將不定期分享更多市場觀點與產業看法。
前文回顧與營建股現況
在央行9月18日理監事會議前後，「邏輯投資」發了三篇文章，包括一篇長文與兩篇「即時觀點」：
「邏輯投資」將「市場觀察解讀｜解讀行政院會宣布「新青安」貸款不計銀行法第72-2條限額之後續發展」一文當時的推論與目前觀察結果整理出來。
以現階段（2025年11月）來看，大致符合當時文章內容的推測，特別是「房價維持緩跌」、「營建股價可能因對央行政策失望而回檔」兩項結論，與目前房價指數及營建指數走勢相仿。
關於房價指數，後面我們會花比較多篇幅探討趨勢，這裡先略去不談。
營建指數方面，確實可以觀察到在9月央行理監事會結束後，指數再度破底，10月雖然一度築底反彈，但反彈力道疲軟，11月指數再度下彎。
實際上 9月16日、9月18日專欄也有在「即時觀點」發文，除了提醒風險外，也有談到自己的操作思考，包括「波段倉位出場」與「維持基本倉位」，目前看起來當時「快刀斬亂麻」是合理的，也讓目前個人營建股的績效得以維持。
說這些目的不是為了「事後諸葛」，而是特別提醒讀者，目前的營建產業是由「政策」與「政策預期」主導。底下我們把影響股市的事件標出來，讀者會看得更清楚：
- 9/4 行政院宣布「新青安」貸款不計入銀行法72-2條規定比例，市場解讀為政策朝向「鬆綁」發展，營建股紛紛大漲。
- 9/18 央行召開理監事會，並未如預期鬆綁「限貸令」（包括「不動產貸款集中度」管制），隔日營建指數大跌，賣壓持續湧現。
- 10/30 央行公布9月理監事會議紀錄，市場偏空解讀，營建指數反彈力道消散。
若將趨勢線（黑線）標出來，你會發現「營建指數」整體走勢偏空，然而市場參與者也都知道，台灣經濟表現強勁，房地產市場與台股明顯背離，這是源於央行「限貸令」的打壓，並非房市整體存在結構性問題，因此當指數低迷、市場預期過於悲觀時，買盤就會慢慢吸收籌碼，而一旦出現對房市有利的「政策風向訊號」，營建股或指數就有機會迎來反彈。
理解這個結構後，我們在操作或佈局營建股時，就能掌握一定方向，或者知道「什麼時間點該做什麼事情」，不至於追高殺低，導致獲利萎縮或虧損放大。
信義房價指數解讀－北台灣止跌，中南部仍有價格修正壓力
在了解營建指數的現況後，我們來觀察實際房地產市場的狀況以及房價的走勢，首先是代表「中古屋」價格的「信義房價指數」。
「邏輯投資」將主要縣市區域的「信義房價指數」變化整理如下圖：
從圖表中可以觀察到下列重點：
