兆聯截至今年為止，不管是營收還是股價著實有點超乎我的預期，也因此在眾多廠務公司中，股價的表現算是比較好的公司之一。
基於公司今年在記憶體及 PCB 有所斬獲，以及台積電加快海內外擴廠計畫，再結合公司偏樂觀的看法，我會上調公司今年的預期獲利，有興趣想了解公司後續該如何看待的人可以繼續看下去。
免責聲明
以下所有內容不保證其正確性
為個人紀錄及分享，僅供參考
不具任何投資建議及勸誘意圖，請自行判斷風險
公司現況
沒想到公司這次法說會沒有公布第一季的財報，應該是來不及，那我就先以 2025 年的數據來說明。
2025 年
- 營收 169.1 億、YoY +64.2%
- 營業利益 31.15 億、YoY +61.7%
其中，毛利率 22.6%（YoY -0.2 ppts），除了看整體毛利率之外，各別營業項目的毛利率也相當重要，我們可以看到不管是工程類毛利率，還是服務類毛利率都呈現穩定的狀態，經歷過台積電美國P1廠的經驗，公司在成本的控管上有非常大的精進。
甚至在台積電美國 P2 廠開始認列營收的 4Q25，當季的毛利率 23.9% 遠高於公司整體毛利率的 22.6%，從這邊就可以很清楚知道，台積電美國廠並不會讓公司的毛利率下降。
再據公司的說法，第一季的表現是相當不錯的，應該有機會三率三升，但詳細的數據等確定後會再跟大家公布，到時候再來看看有沒有毛利率有沒有持續上升了！
法說會
累計至 3M26
- 營收47.1億、YoY +54.8%
這代表公司的在手訂單認列的金額多寡，所以如果接單的速度沒有優於營收認列的速度的話，在手訂單的金額就會下降，這也是許多投資人相當關注的數據。
據公司的說法，1Q26 結算的在手訂單金額應該也會優於 2025 年底的 212 億。
其實，我不會那麼在乎短期在手訂單的金額，因為只要台積電持續的擴廠、上修資本支出，我就會知道兆聯就能夠持續爭取到更多的訂單，這樣子在手訂單的金額能有多低？
台積電佔兆聯約 75% 的營收，所以我直接觀察台積電的資本支出及擴廠計畫，不是比觀察兆聯在手訂單金額還要更具有前瞻性呢？
法說會
營業類別分成工程類與服務類
由於工程類營收成長較高，使得服務類的營收佔比越來越低，不然其實服務類都會隨著每一個廠區完工後，都能夠有後續的貢獻。
我大概說明一下建廠完如何轉換為服務類營收。
設備保固大概 1 年，所以第 1 年當然不會有什麼維修、換耗材這些太多的收入，第一年以化學品銷售、代操比較多，化學品只要開始試產就開始要用了，所以化學品的銷售跟代操服務在建完廠後就能夠貢獻營收。
第二年開始陸續洗耗材，耗材大概每 3~4 個月洗一次，大概也可以洗 1 年多，洗到一定次數後的滲透壓沒有辦法達標，才會有後續的耗材銷售，所以第三年開始才會有耗材收入。
公司的服務類營收是漸進式的，並非建完廠後就能夠完全轉換，所以這也是公司服務類營收能夠穩定成長的原因。
法說會
這邊可以回顧先前所有兆聯的文章，我相信看完會讓你對公司有比較深入的了解。
★ 工商時間 ★|
歡迎大家訂閱支持有深度的內容，支持我持續分享更多績優＆可長期投資的公司。
年訂閱方案 $1950（訂閱1年贈送2月）
月訂閱方案 $195
