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嘉澤 (Lotes) 2026 年第一季毛利率表現低於預期之重點摘要
嘉澤第一季營收達到新台幣 93 億元，較上季小幅成長 1%，與去年同期相比則顯著增長 20%。然而，該季毛利率表現為 49.5%，較上季下滑了 200 個基點，並較去年同期減少 190 個基點，此結果分別低於摩根士丹利預期 24
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射頻半導體行業分析：新業務與市佔擴張驅動目標價調升
儘管穩懋（WIN Semi）與宏捷科（AWSC）在 2026 年第二季度的營收成長預計將優於智慧型手機產業整體表現，但相較於更純粹的 AI 投資標的，其成長空間仍顯受限，因此維持「減碼」（Underweight）評等。
穩懋（WIN Semi）
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愛普（AP Memory）2026 年第一季業績表現與展望分析
愛普在 2026 年第一季展現了強勁的業績表現，單季營收達到新台幣 21 億元，不僅較前一季成長 12%，更較去年同期大幅增長 115%。這一表現主要得益於 IoTRAM 與 S-SiCap 兩大業務的同步帶動，符合市場預期。儘管毛利
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貿聯-KY（Bizlink）毛利率壓力為短期現象，AI 長期動能維持不變
貿聯 2026 年第一季的毛利率表現低於市場預期。儘管單季營收達到新台幣 208.64 億元（季增 5%，年增 29%），但毛利率下降至 28.8%，較前一季縮減 3.2 個百分點。管理層指出，毛利受壓主因是產品組合不佳，特
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華碩（2357.TW）第一季業績與營運展望分析
華碩 2026 年第一季的營運表現穩健，營益率達 5.4%，季增 120 個基點，營業利益約為新台幣 105 億元，分別高於摩根士丹利與市場預期 14% 及 26%。儘管伺服器營收佔比提升，但由於個人電腦（PC）價格漲幅高於成本，支撐了單季營益率的成
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2026年4月 GB200/300 NVL72 機櫃出貨展望
我們針對原始設計製造商（ODM）提供月度及季度的機櫃出貨預測。在主要的 GPU AI 伺服器製造商中，我們的投資偏好依序為：緯創（Wistron）> 鴻海（Hon Hai）> 廣達（Quanta）。
市場概況與出貨統計
根據估計，2
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第一季財報超越預期且後市看漲，緯穎列為首選股
緯穎（6669.TW）第一季表現強勁，雖然 4 月份因記憶體採購模式改變（不再計入營收）導致營收月減 16%，但管理層指出出貨量與獲利均持續成長。由於 3 月營業利益率已達 5.1%，此次營收結構調整對股價具有正面意義。第一季每股盈餘（EPS）高達 7
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投資建議與目標價調升
我們預見亞馬遜 AWS 的 2奈米晶片將在 2028 年為世芯帶來營收增長空間。同時，我們將估值基礎從 2025 年推移至 2026 年，並將目標價上調至新台幣 5,088 元，維持「加碼」（Overweight）評等。
2026年第一季業績預覽與營收節奏
受惠於 2奈米
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貿聯-KY（Bizlink）4月營收報告：月增5%、年增19%
本報告重點關注貿聯的月度營收表現，我們認為這是推動其股價表現的關鍵催化劑。貿聯4月份營收達到新台幣73.83億元，較上月成長5%，較去年同期成長19%。截至目前為止，第二季營收進度已達成我們預期目標（232.32億元）的32%，整體表
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大立光 (3008.TW) 四月營收年增 24% 但月減 1%
本報告聚焦於大立光的每月營收表現，我們認為這是驅動其股價表現的關鍵催化劑。大立光四月份營收為 53.62 億新台幣，較去年同期增長 24%，但較上月小幅減少 1%；2026 年前四個月的累計營收則較去年同期增長 11%。受季節性因素影
