股市「癲瘋」，永遠的「巔峰」
這裡我會分享我在股癌 Podcast 中學到的投資見解與想法，讓我們一同踏上投資不歸路，前往投資巔峰！
導言
公司簡介
埃森哲（Accenture）是一家非常厲害的全球專業服務公司，他們做的事情包括企業重組、業務流程規劃、外包和最新科技引進。簡單來說就是IT界的麥肯錫。其實，他們的前身是Arthur Andersen（安達信會計師事務所）的諮詢部門，1989年從安達信獨立出來，成為Andersen Consulting（安盛諮詢），後來改名為埃森哲。他們經常透過收購小公司來取得最新技術和人才，主要為全球前500大企業提供服務，以高價值的技術諮詢和落地實作聞名。
投資角度引言
我們為什麼要討論埃森哲呢？因為他們在生成式AI領域有很大的進展，這對現代投資者來說非常重要。隨著全球企業數位化轉型的加速，AI技術的應用前景是投資的關鍵考量之一。
生成式AI不僅是科技界的新寵，還被視為未來數位經濟的重要驅動力。隨著越來越多的企業尋求數位化轉型，AI技術的需求也將大幅增長。對於IT顧問界的龍頭埃森哲無疑是第一波關注的標的。
埃森哲的基本概況
財務狀況
埃森哲的財務狀況非常穩定，具體如下：
- 2024年Q3營收：164億美元。
- 2023年全年營收：641億美元。
- 生成式AI訂單：上個季度有6億美元的新生成式AI訂單。
- 年銷售生成式AI服務收入：預估達到24億美元。
IT技術服務是他們最賺錢的業務，佔總收益的48%。而諮詢服務，占總營收的51%。
市場地位
埃森哲在全球諮詢、技術和外包領域擁有強大的市場佔有率和競爭優勢。其客戶包括全球頂尖企業和組織，《財富》全球500強企業中有超過75%是埃森哲的客戶。埃森哲憑藉高價值的服務和強大的客戶黏著度，贏得了極高的市場聲譽。埃森哲擅長處理資訊技術，這方面的客戶由於成本考量較難轉換服務商，因此其100個最大客戶中有95個已經合作超過10年。
埃森哲的AI戰略
AI技術應用
埃森哲在生成式AI技術的應用上做得很出色。他們開發了一種由生成式AI驅動的新型Oracle助理，這改變了他們開發和提供Oracle解決方案的方式。這些解決方案簡化了財務流程、會計結算、歸檔及規劃，通過自動化任務和提高程式碼品質，大大提升了企業運營效率。
AI產品與服務
埃森哲提供多種AI相關產品與服務，像是採購支出分析、財務規劃與分析需求預測和動態場景規劃等。他們利用生成式AI和機器學習技術，幫助企業做出數據驅動的決策，快速應對市場變化。
合作與投資
埃森哲和Oracle有超過30年的合作關係，並在這基礎上投資了新的生成式AI解決方案、工具和培訓服務。這些合作不僅提升了埃森哲的技術實力，還增強了他們的市場競爭力。
投資優勢與風險
埃森哲優勢
- 高效的知識管理系統：經理人、顧問與分析師組成團隊，透過內部建置的全球知識庫系統，找出類似問題的解決方案，提升服務品質和效率。
- 市場聲譽與客戶黏著度：知識管理有助於提升服務品質和效率，讓埃森哲獲得市場上的高聲譽與客戶黏著度。
- 高轉換成本：IT維護更新、內部業務數位化等服務的轉換成本很高，使客戶不易轉換服務商。
- 長期合作的客戶基礎：埃森哲在信息技術方面的客戶因成本考量較不易轉換服務商，100個最大客戶中有95個已經合作超過10年。
- 大量IT員工：擁有約73萬名IT員工，不斷提供創新和知識，為企業提供穩定且高質量的技術服務。
- 穩定金流：IT維護和更新需求是企業持續要資出的項目，確保埃森哲有持續且穩定的收入。
埃森哲劣勢
- 依賴經濟景氣：雖然IT維護和更新需求穩定，但經濟衰退可能導致企業縮減管顧預算，這是埃森哲獲利的潛在風險。
- 員工管控風險：埃森哲最大的變數是人，如果無法掌握員工的能力及變動，可能導致企業服務的中斷。
未來展望
技術發展趨勢
生成式AI技術的發展前景非常廣闊，預期未來幾年內，企業對AI技術的需求將大幅增加。埃森哲執行長Julie Sweet指出，儘管大多數企業目前仍處於生成式AI的實驗階段，但她預期AI將在3至5年內成為埃森哲業務的重要一環。
她提到，許多企業尚未做好大規模部署生成式AI的準備，主要因為缺乏強大的資料基礎設施或確保AI安全使用所需的控制措施。埃森哲的首席營運官Roetzer也表示，如果生成式AI在未來兩年內成為埃森哲50億至100億美元的業務，他不會感到驚訝。
埃森哲的戰略佈局
埃森哲計劃在未來加大對AI技術的投資和研發，並繼續通過併購獲取最新技術和人才。如果生成式AI在未來兩年內成為埃森哲50億至100億美元的業務，這將極大提升公司的市場地位和財務表現。
結論
估值討論
目前埃森哲的本益比為29.7倍。若不考慮其他未來因素，僅看管理層對AI的未來展望（24億美元營收;2023年營收 : 641億美元），可以預見在未來一年內，AI對公司營收的影響不會太大。然而，現階段AI應用才剛開始，後續會有更多企業導入AI技術。我認為，AI部分將會有指數型的成長。
個人看法
在AI發展的路上，IT顧問是不可或缺的一環。現階段，AI應用才剛起步，未來將有更多企業引進AI技術。我認為，AI領域將會呈現指數型的成長。
從個人角度來看，目前埃森哲的估值是合理的。隨著AI的催化作用，埃森哲將比同行業其他公司擁有更強的護城河。雖然AI剛進入企業內部時會經歷許多磨合期，但在AI初期就能大規模地引入和測試，這將有助於埃森哲在競爭中拉開距離。
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