投資亮點
- RTX 50 系列顯卡的市場契機 50 系列顯卡具高性價比，性能相較上一代提升約 25%，價格僅增加 14%。 預期將於 2025 年春季至秋季推動玩家的換機潮，尤其是仍使用 30 系列及以下顯卡的消費者。
- 營運成長展望: 顯卡與筆電新品帶動收入：2025 年 3 月後，桌機與筆電搭載 50 系列顯卡陸續上市，全年顯卡銷量預估年增 12%-15%，營收貢獻年增 18%-22%。 商用 NB 換機潮：Windows 10 停止支援與 AI PC 價格下滑，將帶動商用筆電出貨量於下半年增長。
- 市場地位與產品優勢 全球前三大主機板廠商及電競筆電領導品牌，電競筆電市佔率 20%，自有品牌比例高。 顯示卡 100% 自有品牌，主機板約 70%-80% 為自有品牌銷售。
- 伺服器業務潛力 2025 年推出基於 Nvidia MGX 架構的 AI 伺服器，目標客戶為企業用戶，預期下半年貢獻收入。
近期財務表現與挑戰
- 3Q24 財務表現 營收：520.87 億元，季增 11.6%，年增 6.5%。 毛利率：12.58%，低於市場預期的 13%，因匯率影響及促銷費用增加。 EPS：2.05 元，低於市場預期的 2.68 元。
- 4Q24 展望 顯卡出貨量受 RTX 50 系列上市前的產品線調整影響，預估季減約 3%-4%。 主機板因市場需求延後，預估季減約 6%-8%。 毛利率預期小幅回升至 12.82%，匯率影響將排除，EPS 預估 2.56 元。
2025 年展望
- 產品銷售與市場需求 RTX 50 系列顯卡將於 1Q25 全數推出，銷量與 ASP 同步提升，帶動全年顯著成長。 商用筆電換機潮將於下半年起逐步發酵。
- 財務預測: EPS：2024/2025 年分別為 10.06 元（年增 12.8%）及 13.36 元（年增 32.8%）。
總結
微星的成長潛力來自於 RTX 50 系列顯卡帶動的換機潮及其在電競市場的領導地位，加上商用 NB 和伺服器業務的潛在成長，將推動公司營收與獲利大幅提升。
