大家好，我是 Gordon。 因為在方格子中無法快速建立表格，所以文章會同步上傳到我的 Substack 股人筆記。
「股人筆記」是希望透過學習厲害投資人的經驗與筆記，來增進自己的投資能力。我並非完全的投資新手，基本的知識都還算了解，但對於主動選股的技巧與系統性實踐，這正是我想透過這次學習重新建立的重點。股癌EP557 36:24有云：非常感謝各位聽眾會幫我做筆記，現在要強調一下，作筆記的這個讓我非常感恩，只是有滿多筆記都會幫我自己去亂節錄重點，再來這要稍微注意一下，不是說不能寫筆記，只是覺得有些東西還是要儘量去找原形食物啦，那有人幫你總結快速的做複習我覺得很好
所以我會盡量分清楚哪些是我自己的發想，第一大段會是我個人的心得描述、不懂的知識之研究主題簡述，而第二大段則為節目的回顧、第三段為研究主題。
一、心得/雜談
過年期間偶爾看看美股，也聽聽節目但因為身邊沒有設備所以沒有特別做筆記。也覺得 MK 非常厲害都沒有休息，但他也提到對他來說這個是非常輕鬆的事情，可能對他來說有點像在放鬆並且把事情都倒出來也講一些話吧。
學習點：
- TAM 市場擴張
Marc Andreessen（Netscape 創辦人，矽谷知名創投 A16Z 的共同合夥人），
The addressable market is not static; the product itself expands the market. （可吃到市場並非靜態的；產品本身會擴張市場。）
People consistently underestimate how much a new technology or tool can expand the Total Addressable Market (TAM). （人們總是低估了一項新技術或工具能將總體目標市場擴張到什麼程度。）
經典案例：Uber
- 舊思維（靜態 TAM）： 投資人最初看 Uber 時，是用「計程車市場」來估算的。他們認為：世界上只有這麼多人搭計程車，Uber 的市場就這麼大。
- Andreessen 的思維（動態 TAM）： Uber 讓搭車變得更方便、更便宜、更安全。結果，以前不搭計程車的人（走路的人、搭地鐵的人、自己開車的人）都開始叫車了。Uber 創造了原本不存在的市場。
二、節目回顧
股癌 EP638｜2026/02 節目回顧
節目回顧：
- 伊朗局勢
- 關稅政策深度解析
- 軟體與資安產業的結構性調整
自我學習整理：
｜伊朗局勢
戰爭預警，北約與波蘭領導人已發出明顯撤僑建議，顯示伊朗可能爆發區域衝突。戰爭對市場反應的不可預測性： 借鑑 2022 年烏俄戰爭經驗，應該是個區域性戰爭，也確實是現在各國市場都走高但當時跌了快一年，市場對戰爭的反應並非絕對（可能提前、延遲、過度或反應不足）。投資者應具備意識進行細微的部位調整，以防範恐慌性拋售。
｜關稅政策深度解析
針對近期最高法院否決透過《國際緊急經濟權力法》（IEPA）課徵關稅的討論，退稅可能性低：判斷關稅退還的機率極低（僅 1-2% 個案可能）。政府不可能在選舉年因「失誤」而退稅。且雖然 IEPA 受阻，但川普政府仍可引用《232 條款》、《301 條款》或《122 條款》等法律依據，將原本簡潔的關稅架構轉向更零碎、多點觸發的課徵模式。
MK 認為這是個中性到空的事件，儘管市場短期上漲可能視為利多，但長期而言增加了「不確定性」，可能引發另一波賣壓（Sell-off）。也提到其實看不懂這次為何上漲，也可能是美股下跌太深了而反彈一下，也說到看不懂的局面有時候反而更焦慮，並非上漲就會覺得很爽。
｜軟體與資安產業的結構性調整
資安股修正： Anthropic 推出雲端代碼安全（Cloud code security）服務，導致資安股遭到恐慌性殺盤。AI 替代 UI 而非軟體： 軟體產業正在轉型。未來 AI 將成為軟體的使用者，這意味著「使用者介面（UI）」的重要性下降，而「API」與「Agent 層級」將獲得更大的議價權。
產業個案分析： Cloudflare (CF)： 優勢在於攔截流量與 API 獲益，與 AI 代碼掃描工具無直接衝突。 Crowdstrike： 專注於伺服器終端防護，與靜態代碼偵測領域不同。
現在市場就是先把該類股都殺下去，這時候可能就會想要撿一些東西，因為之前也都漲很多沒有介入的空間。
也提到市場擴大論，市場常常會因為某個東西的加入而低估 TAM 市場的擴大性。雖然新進者（如 AI 模型）會侵蝕既有者的市佔率，但若整體市場（TAM）因需求增加而擴大百倍，既有企業即便市佔下降，獲利仍可能增加。EX: openAI 原本在10元的市場市佔6成 這樣拿到6元，而下降到2成市場卻增長10倍，這樣其實也拿到20元（另外還有例子交通方面 Uber 的加入也是同一種概念）
