追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化
- 從「擔憂毛利受壓」正式轉向「確認獲利與成長雙擊」。2025 年實際 EPS 達 32.29 元，毛利率與營益率皆超越預期，證明海外擴張初期的陣痛已過。
- 成長引擎的認知轉換：從單純的「工程建廠統包」，升級為「海外在地預製、耗材再生與 AI 散熱水處理」的複合型高毛利成長模式。
- 財務推算更新
- 2026 年獨立預估版 EPS 設定為 38.74 元（基於 2025 基準與保守 20% 營收成長下緣）。
- 2027 年獨立預估版 EPS 設定為 44.55 元（基於 15% 保守成長推算）。
- 價值分析調整
- 因應 EPS 基礎跳升與獲利能力驗證，全面上調公允價值。
- 市場定價邏輯轉向 2026 年甚至 2027 年之預期，短期戰術區間隨之跨期拉升。
- 關鍵事件追蹤
- 美國亞利桑那州鳳凰城購置 10 英畝土地，啟動工程預製與耗材膜再生廠辦建置。
- 攜手喬越集團推出 AI 伺服器「冷卻液過濾監控方案」，正式切入資料中心液冷賽道。
- 在手訂單維持逾 230 億元高檔，海外營收占比突破雙位數並朝與台灣市場旗鼓相當邁進。
