你手上有00919、0056、00940嗎？如果有，你其實早就是長榮的股東了，只是你可能不知道。根據統計，光是00919就持有長榮 1.44 億股，長榮是它的第三大成分股，占比 9.73%。每到換股季，各家高股息 ETF 搶著把長榮納進來，原因很單純，它配得出錢。2023年豪發70元、殖利率45%，2025年配32.5元、殖利率14%，對00919的股利挹注就將近 47 億元，等於幫整檔ETF的配息大補血。
六年獲利翻身史
2020 年長榮 EPS 才 3.87 元，當年甚至零配息。結果 2021 年一口氣賺了 45.56 元，2022 年更衝上 87.07 元的歷史紀錄。2023 年市況急凍回落到 16.7 元，但 2024 年紅海危機推升運價，EPS 又彈回 64.87 元。到 2025 年，全年 EPS 31.68 元，賺超過三個股本，配息 16 元，殖利率 7.7%，在台股依然站穩高殖利率陣營。從零配息到連年配出數十元現金，長榮用六年證明自己不再只是靠天吃飯的景氣循環股。省錢靠脫硫塔，花錢砸綠色艦隊
貨櫃船最大成本就是油。國際法規要求用貴的低硫油，但長榮大規模加裝脫硫塔，繼續燒便宜的高硫油再淨化廢氣，靠高低硫油價差長期省下大把燃油成本。紅海危機逼船繞好望角，航程拉長，別人繞道是燒錢，長榮繞道反而省更多。花錢的部分更猛，2023 年訂造 24 艘甲醇雙燃料船、砸逾 1,500 億，2024 年再追加 14 艘 LNG 雙燃料船、近 880 億。策略就是以新換舊、以大換小，用年輕船隊搶歐美直客長約，同時壓低單位成本。總運能逼近 200 萬 TEU，面對歐盟碳稅和 IMO 新規，別家在交罰款的時候，長榮在收紅利。
紅海加荷莫茲雙封鎖，史上首見
2026 年 2 月底美以聯合對伊朗動武，伊朗隨後襲擊波斯灣民船，荷姆茲海峽實質封鎖。這跟 2024 年胡塞武裝只堵紅海完全不同，現在兩條水道同時癱瘓，亞歐航線被迫繞道好望角，每趟多燒約 100 萬美元油錢。倫敦戰爭委員會把整個波斯灣列為高風險區，保費從船舶價值 0.05% 飆到 1%–3%，一艘油輪過一次就要 450 萬美元，直接切斷商業可行性。SCFI 反彈到 1,826 點創年度新高，波斯灣運價單週暴漲 41%。長榮中東營收占比僅 14%，遠低於萬海的三成，受傷小、受惠大，法人因此上調至買進。
三層邏輯，一個結果
最底層是六年累積的獲利底蘊和穩定五成的配息率，中間層是脫硫塔加兩千億綠色船隊拉開的結構性差距，最上層是美伊戰爭推升運價的短期催化。但也要提醒，一旦紅海復航，運價利多會迅速消退，2027 年全球新船大量交付的供過於求隱憂也還在。戰爭財來得快去得也快，真正留得住的是長榮砸真金白銀換來的船隊競爭力，這才是值得長期追蹤的主軸。
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