常看到有媒體或自媒體舉CNN恐慌指數來解讀大盤局勢，究竟CNN恐慌指數(Fear & Greedy Index , 以下稱FGI)究竟有沒有用?以下分成兩部分解讀:
第一部分論文研究整理，第二部分個人複驗。先講結論，有用！但不是你想像的那種有用。
💫[論文研究]
論文部分採用2份論文，統一採用S&P500指數結果，對其他部分影響如納指、羅素等有興趣請詳閱論文，與S&P500指數不同。
摘錄有用4大重點如下：
(1) FGI 是短週期指標
效力約5-10天，若拉長至 15 天以上則相關性趨近於零。From《The Relationship Between CNN Money's US Stock Market Fear and Greed Index and US Stock Indices》
(2)FGI有效性會隨時間變化
FGI 指數對美股大盤（S&P 500）具有顯著的預測能力（研究時間:2011~2020），但這種預測效力在 2021 年後失效(統計不顯著)。From《The CNN Fear and Greed Index as a Predictor of US Equity Index Returns》
拆分成幾個月等級，相關性關係也是時強時弱，
2021 年 6 月 - 2023 年 3 月（弱）、2021 年 6 月 - 12 月(強)、2023 年 1 月 - 3 月(強)。
《The Relationship Between CNN Money's US Stock Market Fear and Greed Index and US Stock Indices》
(3)貪婪通常不是高點，但恐慌時卻不一定是低點
把貪婪與恐慌分開來看，
當 FGI 處於貪婪區間時，投資者情緒「能有效推升股價」，也就是並非高點。
From《The Relationship Between CNN Money's US Stock Market Fear and Greed Index and US Stock Indices》資料時間：2021 年 6 月 - 2023 年 3 月
2011-2020這個時間區間的研究認為情緒改善對應高機率正報酬，也就是情緒恐慌時，未來報酬偏高。
但2021到2024年後這種關係消失了。From《The CNN Fear and Greed Index as a Predictor of US Equity Index Returns》
(4)擇時利潤可能無法超過交易成本。
儘管統計上顯著，但 VAR 係數極小 。例如，FG 指數增加 1 點僅預測標普 500 明日報酬增加 0.04% 。即使指數大幅變動 30 點，預期報酬也僅約 1%，這類利潤極易被交易成本抵消 。From《The CNN Fear and Greed Index as a Predictor of US Equity Index Returns》
💫[研究複驗]
以自2021年7月以來數據，達到非常恐慌（指數到低於25)共有12次，通常恐慌指數的最低點，也就是即將反彈的位置，正報酬有8次，勝率為66%。
Data Source : 財經M平方
2個月後沒有正報酬的有4次，都處於10%以上跌幅階段，
這4次，其中一次是2025年川普全球關稅階段，大盤下跌約18%，
另3次在2021至2022年，美國通膨+FED升息階段，大盤跌幅約-24%。
判定標準：每次恐慌指數低於25就買(左側)，2個月內是否會超越當時指數位置，3個月內沒有脫離恐懼(高於50以上)，則算同一次。
結語
第一層結論=>告訴你影響大盤的因素
(1) 情緒確實是影響大盤的短期重要因素
美股大盤表現的重要影響因素不止一個，情緒面絕對是短期重大因素，但卻不是唯一因素，有且不限於總經層面(利率/通膨/經濟成長)，企業獲利表現等等都是重要因子，有效期長短不一。在川普關稅衝擊及美國通膨、FED升息週期期間，恐慌指數帶來的指數反彈抵不過總經實際衝擊，兩者都同時在發生影響，但短期情緒作用影響大，但情緒影響來得快去得快，不如總經(尤指通膨與升降息週期)影響慢但深遠。
(2) 情緒確實極端恐慌經常代表短期低點，貪婪卻不是高點
情緒指標不只CNN 恐慌指數，還有Vix, AAII, Put Call Ratio 等等，都可以研究，沒有一個絕對正確的指標，但這些指標通常有共性，也就是看悲觀情緒有一定機率是短期低點，但情緒高位往往不見得是高點，因此也不適合做買低賣高的擇時指標。
(3)濾除雜訊
如果我們要知道木星三百年後會在哪裡，不需要知道關於木星的所有事，只要知道軌道與關鍵幾項參數。
讀新聞，追時事，最後要歸結於影響市場的關鍵因素，了解股市底層邏輯是由哪些因素主導，就能夠有效避免雜訊。關稅、戰爭、封鎖，那麼多訊息，最後短期都歸結於情緒，情緒是重要短期因素，了解這件事，可以避免被雜訊干擾，當然長期因素也必須考慮進去，同時還要區分出影響力長短與權重。
第二層結語=>告訴你深層思維
(1)如何分辨資訊
學術論文胡說的比較少，含金量較高，畢竟讀者群較為理性，但不是沒有，複驗資訊是我經常做的事情，就如同這篇文，比較不同論文間的說法，再自己找數據複驗，別因為什麼專家老師說的就無條件信任，兼聽則明。這些論文就一定正確嗎?其實未必，其中一篇論文認為Vix有效性不如FGI，這就值得深挖。
(2)資訊減負
許多媒體在引用CNN的貪婪與恐慌指數時，真的有去研究過這指標的真正意涵嗎?(例如:貪婪不代表高點)，部分人把巴菲特名言「他人恐懼時我貪婪，他人貪婪時我恐懼」這句話做了錯誤應用(請注意此處無批評巴菲特或任何人的意涵)。觀點中隱含了「貪婪是高點、恐慌是低點」，或許不會明白的說貪婪不是高點，但通常不會把「是什麼，不是什麼」講清楚。
演算法與大部分讀者不喜歡複雜訊息，喜歡簡短易懂的資訊，但有些事真的沒這麼容易說清楚。
當我們知道CNN 恐慌指數的有效性之後，可以自己分析恐慌指數，不用再相信媒體的說詞，這就營造了自己的能力圈。
當我們能夠自己分析CNN 恐慌指數，再看多了媒體的分析，就會知道大多數的分析其實用不著看，大多數是人云亦云，對自己資訊減負有很大幫助。
(3)資訊與決策不是同一件事
美股百年以來趨勢向上為主，但短期間仍有漲跌，當我們知道擇時用恐慌指數的有效性時，我們就要去作擇時嗎?
資訊是世間萬物的客觀變化情況，策略是如何應對變化的方法。
一年四季變化是具體規律，我們人類卻不是每個人都用同樣方法應對。
有人冷了加衣、熱了減衫，有人一概短袖、但是鍛鍊身體禦寒。
我們知道股市會隨情緒變化，你可以選擇擇時調節，也可以不變應萬變，全看自己如何培養能力圈。
參考資訊:
《The CNN Fear and Greed Index as a Predictor of US Equity Index Returns》
《The Relationship Between CNN Money's US Stock Market Fear and Greed Index and US Stock Indices》
CNN Fear & Greed Index 歷史資料(From 財經M平方)
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