方格子理財作家 - 阿明
每個買股票的投資人應該都會有這個問題，買進股票時萬一不慎套牢，該怎麼辦?
是要繼續放著，還是忍痛砍掉? 這個問題取決於你手上的股票是否是好公司。
多數人套牢，應該都會選擇視而不見，或者是等回到成本價沒賠時就立馬賣出，包含我自己在10幾年前也是這樣，其實，當你面臨套牢時，在行為經濟學上的一個名詞:沉沒成本，就會跑出來干擾你做出最正確的決定。
何謂沉沒成本，是指那些已經發生且無法收回的投入，包括金錢、時間、精力或情感。
邏輯上，理性的人在做決策時應該只考慮「未來的成本」與「未來的效益」。但實際上，人類往往會因為不捨得那些已經投進去的資源，而選擇繼續投入，導致做出錯誤的決定。這種心理傾向被稱為沉沒成本謬誤（Sunk Cost Fallacy）。
為什麼我們會被沉沒成本綁架？主要有三個心理因素：
- 損失規避（Loss Aversion）：對人類來說，損失帶來的痛苦遠大於獲得帶來的快樂高達2倍。忍痛賣出等於承認這筆錢「賠掉了」，我們為了逃避這種痛苦，寧願繼續錯下去，裝做視而不見，鴕鳥心態，心裡明知道這隻個股沒前景，很難有機會再回到成本價了，但卻安慰自己說，不賣出就不算賠，賣出等於是承認了自己的錯誤，會以虧錢當作懲罰，所以多數人面臨虧損時，第一個想到的是繼續放著，不賣就不虧，如此一來，喪失寶貴的機會成本。以下我會用我的例子來說明，這種心理謬誤會讓你慘生多嚴重的後果。
- 情緒投入：當你投入的精力、時間、成本越多，對該事物的心理價值評估就會產生偏差，讓你覺得它「值得」繼續，而做出不公正不理性的判斷。
- 也因為你投入那麼多了，現在放棄，會感覺之前付出的成本都白費了，為了不想要白做工，所以你會受過去投入的成本而影響你自己做出當下最為正確的判斷。
絕大多數投資人就是受以上這幾點因素影響，而導致你在金融市場常常虧錢，沉沒成本就是最重要的因素之一.....
所以多數人都是小賺大賠，因為行為經濟學上的沉沒成本讓你面臨虧損時失去公正客觀的判斷，選擇不賣就不虧損的心態消極持有
反過來如果是帳面獲利，投資人因為深怕紙上富貴，所以會想要趕緊實現獲利，深怕獲利一個不小心就不見。
也就是因為這兩點因素導致投資人在面臨獲利和虧損時呈現了兩種完全不一樣的心態，獲利時選擇趨避風險，虧損時選擇追逐風險。
不搞定這些行為經濟學上的迷思，只會一直讓你在股票市場上大賠小賺。
舉我自己的兩檔股票為例:台積電 與 大地-KY
由於大地-KY這檔幼教股，我做過許多研究，也一直深信他是中國數一數二的品牌授權幼兒園龍頭，在疫情時期，大陸倒了一大堆幼稚園，這家大地-KY在眾多幼兒園疫情時期的慘狀，他還算是相對比較好的。
大陸前兩大幼兒園紅黃藍、威創股份旗下品牌（紅纓教育、金色搖籃），這兩大巨頭的「倒閉」不是整間公司瞬間人間蒸發，而是加盟體系大面積崩塌、資本退市、核心業務剝離。
紅黃藍（RYB）：從第一股到退市跑路
疫情期間至 2024 年，全國各地（北京、長沙、寧波等地）有數十至上百家紅黃藍直營與加盟園無預警倒閉、負責人跑路，爆發大規模家長退費維權。
現狀（2026年）： 作為美國上市的「幼教第一股」，紅黃藍在 2022 年因股價長期低於 1 美元收到退市警告。為了保命，它將國內的幼兒園業務「剝離」，改名為「啟今教育（Gravitas Education）」，並與新加坡公司合併，把業務重心轉移到海外與 B2B 服務。國內還掛著紅黃藍招牌的園所，多數只能自生自滅或轉型為非營利性質。
威創股份（紅纓教育、金色搖籃）：母公司爆雷，加盟園各自求生
威創巔峰時期旗下擁有超過 5000 家加盟幼兒園。疫情期間，大量加盟園因為現金流斷裂而倒閉。
現狀（2026年）： 威創股份本身爆發了嚴重的財務危機，高管挪用 13.3 億元人民幣資金被查，公司陷入退市危機（ST威創）。目前，底下的「紅纓」或「金色搖籃」加盟園，只要還活著的，基本都是靠地方園長自己的資金在硬撐，總部的品牌光環與支援早已名存實亡。
大地-KY跟這兩大幼兒園比起來的狀況還相對好很多，所以即使當時股價下跌，我認為它仍是好公司，所以也適度往下分批加碼，注意，我並非虧損就放著不管鴕鳥心態蓋牌等它漲回來，在我判斷公司基本面無虞，只是大環境的影響當下，算是好公司遇到倒楣事，我仍然適度分批加碼，這裡也分享我的一個保命策略，就算再怎麼看好的公司，我單一持股比例通常都控制在總資產的15%以內，最多最多不會超過20%，避免看錯一支導致全軍覆沒。
直到當我發覺它的股價和基本面雖然在同產業看來還算是相對好，但是股價與基本面下滑的速度遠超我想像，當時股價自高點250已經崩跌至50，跌幅將近8成，我的均價大約在150幾，當我發現不對時，股價大約剩下50，跌幅也高達將近7成，我相信多數人在此時絕對都砍不下手，帳上面臨的虧損，將近是我當時一年的工作年薪....
其實若真的以同產業比較來看，它真的沒有到那麼差，也算是好公司遇到倒楣事，但我當時沒考量到整個中國大陸的大環境可能走向長期衰敗，面臨像是日本的失落30年，所以就算是好公司，也無法抵擋整個國家的大環境衰敗。
這台車(公司)或許沒壞，但是整條馬路(國家)崩了....
所以當時我理性考量過後，即使要面臨將近一年年薪的嚴重虧損，我仍然認為砍掉是當時最好的選擇，因為仔細研究思考後，我認為中國經濟將走向長期衰敗，可能面臨10年以上的經濟衰退，所以我在股價30~50元這區間全數出脫，其實仍然是砍的不夠徹底果決，因為分批往下砍....
當時砍掉拿回來的資金，我買進當時我極力看好的台積電，在900~1000元買進，我認為台積電已經稱霸世界，老二老三都為其俯首稱臣，而世界晶圓代工龍頭台積電將穩坐龍頭，未來AI將爆發，而台積電先進晶片又是AI發展的核心，所以我將賣出大地-KY的資金在900~1000元全數買進台積電，我認為這是我當下最好的選擇，而截至目前看來，也是正確的。
今日台積電收盤價2055元，創新高，距離我當初買進時，翻了一倍。
而大地-KY收盤價為12.25元，接近歷史新低(歷史新低是昨天115.4.13 ，12.15元)，距離我當初賣出時又再崩跌了7成左右...
這一來一往，差很多....
如果你是當初不理性面臨套牢認為不賣就不算虧損，受沉沒成本影響視而不見的投資人，截至目前，只會落得更淒慘的下場。
所以不管當下套牢多深多麼悲觀，務必拋棄沉沒成本，要以當下現狀做出最理性客觀的判斷，不要去管你的成本均價，你的成本均價跟這件事本質上一點毛關係都沒有，那只是你的成本，跟公司基本面當下和未來都沒關係，虧錢就虧錢了，沒有人說在這檔股票上跌倒，就一定要在它身上賺回來，我也可以選擇在別檔股票上賺回來啊，賺錢就是賺錢，在哪檔股票上賺的，有差嗎?
剛好今天就是這兩檔股票的極大反差，一檔創歷史新高，一檔接近歷史新低...
如果當初的我受情緒影響，假設用100萬舉例，買台積電就變成200萬，大地-KY繼續放到現在只剩下30萬..
200萬 vs 30萬，這資產差異就是再縮水85%，這情緒影響的代價還真是大啊....
今天是這兩檔股票特別的日子，讓我有感而發，就用這兩檔經典的案例，在這個特別的日子紀念一下...
⚠️ 免責聲明（Disclaimer）
本篇文章所提到的任何個股（如台積電 2330、大地-KY 8437 等）僅作為行為經濟學、投資邏輯討論之範例說明，絕非任何形式的投資建議、買賣邀約或獲利保證。
身為作者，我提出的是基於公開數據與個人邏輯的分析，請讀者務必理解以下幾點：
- 非投顧行為：本人並非金管會核准之證券投資顧問，文章內容不構成對任何人的投資決策建議。
- 數據時效性：文中所引用的數據與資訊具有時效性，過去的績效並不代表未來趨勢，市場狀況隨時可能發生劇烈變化。
- 獨立判斷：投資人應根據自身的財務狀況、風險承受能力與投資目標，進行獨立判斷並審慎評估。
- 盈虧自負：股市投資具有高度風險，可能導致本金損失。任何依據本篇文章內容所做出的投資行為，其結果（不論獲利或虧損）均由投資人自行承擔，本人不負任何法律責任。
