上週，有個朋友問了我一個，近期不知道被問了第幾次的問題：
「被動高股息跟台股唯一一檔主動高息ETF○○○○○A擺在一起，近半年績效主動高股息ETF不是贏1%、2%，是贏10幾%誒…最近主動型ETF那麼強，你覺得可以買嗎?」
因為這位朋友是個完全不懂投資，看到最近大盤那麼高，想要進場共襄盛舉（對，我也是想到擦鞋童）。原本想要以高股息ETF為標的的他，最近可能看到很多人都在推近期績效很夯的主動型ETF，有點猶豫不決，於是私訊問了我想法。
以下，將我給他的想法，做個筆記：
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嗯…君權國家與民主政府，你比較喜歡哪個?
君權國家的運作，基本上都由誰當君主所決定，整個國家是否富強，全部都押在君主一個人身上。
當國家由漢武帝或是唐太宗這種SSR等級以上的明君所領導，那麼你絕對可以期待在漢唐盛世下，活得肥滿滋潤的日子。
但如果遇到像明神宗那種前期還不錯，但後來30年不上朝，讓國家由盛轉衰的；或是明君駕崩後下一個上來的是個昏君，那你的好日子就準備到此為止。
如果更慘一些，遇上了漢靈帝或是晉惠帝那另一種等級的奇葩皇帝時，那你就準備在亂世中，過一段辛苦的生活，並賭看看，下一個君主會不會是中興的明君…
民主國家剛好相反，其運作所依靠的並不是單一個人，而是以包含以人民為主的憲法在內，建立各項有權力必有制衡的遊戲規則，成為一個就算放一顆西瓜在領導者的位置上，國家也都可以正常運作的機制。
基本上，只要機制是成熟的，人民的民主素養也夠，民主國家就可以在各項民意的拉扯與制衡中，於不太可能出現大功，但也不容易造成大過的範圍內，慢慢的，用前進三步退後兩步的步伐，緩步向前（或向後）。
對我來說，主動型基金與主動型ETF就像是君權國家，其運作的成效如何，全部都押在單一的基金經理人身上。只要遇到了超強的經理人，其績效表現不用說打贏高股息ETF，就算打贏大盤連動的指數型ETF也不是問題。但一旦遇到基金經理人操守出狀況，或是接班人專業能力無法超越甚至保有原本的表現時，其績效就將如同遇到昏君的君權國家一樣，由盛轉衰，直到下市或是另一個能夠中興國運的經理人出現。
指數型ETF比較像是民主國家，其運作靠的不是單一經理人的專業能力，而是一套不會太常修正與做太大程度修訂的指數編製規則，經理人只要依這個規則照表操課就好，誰來當基金經理人其實都差不多，用最極端的例子來說，哪天有顆西瓜真能看懂指數編製規則去做買賣，把它放到指數型基金經理人的位置上，指數型基金仍會活得好好的。
但也是因為指數型ETF只能依據指數編製規則做操作，所以其獲利與損失不會超出規則的範圍，雖然比較能夠有穩定運作（不是穩定獲利，而是穩定的依指數編製規則做操作），但超出其規則範圍的獲利，也就不用去太期待。像是連動大盤的ETF，基本上績效就會跟大盤差不多，別想有高於大盤30%或40%以上的報酬，但它也會努力的跟著大盤，讓你不用擔心績效會落後大盤太多。像是高股息ETF，它專注的就是發放現金流，你就別有它在大盤創新高時，會有跟上甚至超越大盤那不切實際的想像；但當大盤修正時，它也會努力的持續的發放現金流給你。
回到最前面的問題，一邊是把國運押在一人身上的君權國家，另一邊是靠著機制運作的民主政府，你比較喜歡哪個?
我覺得，沒有正確答案，只有最適合你的答案，以及在不同決定下所需要做的準備。
如果你在看到那檔主動型ETF的經理人，其操作專業堪稱明君等級，帶著ETF的績效呈現一片欣欣向榮，相信這位基金經理人可以帶著你一起吃香喝辣，我覺得投資它並沒有問題，但請你務必持續注意基金經理人的狀況，像是操守是否正派，以及其專業在逆風時是否能維持其績效…等等，並在基金經理人異動時，關注新人在操守與操作風格上的變動，以做為隨時調整的準備。
如果你不想花太多時間與心力關心基金經理人是誰，做了什麼，並在瞭解指數型ETF的編製規則後，相信它得以帶來預期的獲利，那投資指數型ETF我覺得也可以。但是請關注指數編製規則的修訂情形，如果規則的修訂對原本的穩定運作造成影響，該跑的時候，也要快跑。
最後，如果你問我會不會買主動型ETF呢?
答案是：不會。
因為我追求的是「長期穩定的現金流」，那靠著指數編制規則照表操課的高股息ETF，在「穩定」運作的期待方面，遠高於把績效押在單一經理人的主動型ETF上，所以，雖然目前看起來主動型ETF能夠帶來超額報酬，但仍覺得投資標的穩定運作比較重要的我，仍不會考慮主動型ETF。
朋友在聽完後，大概懂了我想跟他說的事…希望他接下來，能夠做出讓他滿意的投資決策了。
也希望上面這個不倫不類，但能夠讓不懂投資的朋友建立一些基本觀念的例子，能夠幫助到，也有同樣問題的朋友們。
祝大家都能找到最適合自己的答案。
