台股近期興起一股主動式ETF熱潮，一窩蜂熱錢湧進主動式ETF，如何在主動式ETF中篩選良好標的，以下提供數據參考。
亦或許，如果勝負在長期，你可能並不需要投資主動式ETF；被動的很好。
台灣熱門主動式 ETF 績效深度比較表
（截至 2026/04/30）
註 1： 年化報酬率計算公式為 $[(1 + 累積報酬率)^{(12 / 存續月份)} - 1]$。
註 2： 標有星號（*）者因成立時間未滿一年，年化數據為數學推估，易受短期波動放大影響，僅供參考。
註 3： 00403A 成立不滿一季，年化數據無統計意義，故標註為 N/A。
不一定要投資主動型ETF
倖存者偏差與「短期爆發」的陷阱
從表中的 00992A 可以看到驚人的年化數據（230%）。這類數據通常源於經理人在極短時間內重壓特定強勢股（如 AI 散熱）。- 觀點： 這種報酬率在長線上具有「不可持續性」。當產業循環轉向，這類高 Alpha 的基金往往會經歷劇烈的均值回歸，跌幅可能遠超大盤。
超額報酬的「代價」
雖然 00981A 與 00982A 確實跑贏了大盤（Alpha 值為正），但這是在台股處於極端多頭（24,000 點以上）的環境。
- 觀點： 主動型基金的 Alpha 很大程度來自「承擔更高風險（Beta）」。若遇到空頭年份，這些標的的 Alpha 是否會轉為負值？加上其高額的內扣費用（約 0.6%~0.9%），長期下來是否能維持領先？
受益人數與規模影響
規模與績效的兩難
- 當主動式 ETF 變成「巨獸」，其操作會越來越趨向指數化，但卻收著主動型的管理費，這對長線投資人（長期持有者）而言，CP 值可能不如低成本的 006208 or 0050。
- 吸金王的挑戰： 00403A 掛牌即擁有 800 億規模，這對經理人是極大考驗。在台股 24,000 點以上的高位階建倉如此大體量的部位，其超額報酬空間是否還能像早期的 00981A 那樣豐厚？
- 規模與 Alpha 的背離： 可以注意到 00981A 規模突破千億後，雖然 Alpha 仍為正值，但成長斜率已趨於穩健。當主動式基金規模過大，為了流動性必須廣泛持股，其行為會越來越像「昂貴版」的 0050，長期下來高額的管理費會成為報酬的沉重包袱。
- 績效帶動的「群眾效應」： 00992A 的持有人數成長極快，主要是受惠於短期驚人的績效數據。在文章中可以警示投資人：主動式 ETF 的受益人數往往具有「滯後性」，許多人是在績效噴發後才進場，這時往往也是 Alpha 值準備均值回歸（向下修正）的起點。
核心持股：台灣股市的「大平台」現象
目前這五檔主動式 ETF 的前三大持股幾乎完全鎖定在 台積電 (2330)、鴻海 (2317) 與 聯發科 (2454)。這三檔股票在主動式 ETF 中的合計權重通常落在 35% ~ 45% 之間。
主動式ETF與被動式ETF的關鍵差別
A. 「台積電」的緊箍咒
- 0050 的台積電權重通常高達 50% 以上。
- 主動式 ETF 受限於法規與分散風險，單一持股多半上限為 25%。
- 論點： 主動式 ETF 的超額報酬（Alpha），本質上是「拿掉一半的台積電，去換其他 AI 飆股」。如果台積電漲得比其他科技股快（如 2024 年底），主動型反而會輸給 0050。
B. 換湯不換藥的「同質化」
- 如果將這五檔主動式 ETF 的持股全部攤開，會發現它們的前十大持股中，平均有 6 到 7 檔 是重複的。
- 論點： 投資人付了 4 到 5 倍的管理費（0.15% vs 0.9%），但買到的卻是高度重疊的組合。可稱為「偽主動」現象——名義上是經理人選股，實際上不敢偏離權值股太遠，以免績效落後大盤。
C. 真正的差異在「第五到第十名」
- 重疊率顯示，前五大持股大家都在「抄作業」。主動式 ETF 真正的勝負點在於規模較小的「中型成長股」（如散熱、高速傳輸）。如果市場風向轉了，這些標的還能穩住嗎？
- 論點： 這對長線投資人來說是種冒險，因為這些中型股的波動性遠高於 0050 的權值股，且經理人若換股頻繁，交易成本（週轉率）最後都會由內扣費用轉嫁給投資人。
D. 不管你支持哪一檔，都先去看成分股和經理人的篩選理念是否與你接近
- 不要盲從，從眾心態很不好。因為錢是你的，投資自負盈虧，牛市的時候是大大帶你飛，熊市的時候大大通常不會告訴你怎麼降落，很可能直接就墜機了。
- 我個人並不傾向投資主動型ETF，理由有幾點：
- 長線績效目前均不可信(應該說 可信度低)，因為時間太短，就算是2024年11月成立的00981A也沒經歷過熊市。問題不是牛市的績效而是熊市的績效如何，如果熊市遠爛於0050，那付出那麼多管理費幹嘛？
- 根據學術研究指出主動選股難以長期打敗大盤，雖然這類研究多半以美國或其他先進市場為樣本，未必適用台灣，但同時也難以證明台股的主動式ETF能出類拔萃。
