前幾年美國聯準會（Fed）激進升息，推升美債殖利率至歷史高位，吸引大量台灣投資人進場部署，甚至將近年視為『債券年』，核心策略在於鎖定目前的高利息，並預期未來降息後，能同步賺取豐厚的資本利得。這種『進可攻、退可守』的特點，讓債券投資被廣泛視為風險回報極佳的送分題。但卻是送命題。
債券/利息 退休提領法則
- 把資產投入債券（例如美國公債）
- 只花利息，不動本金
- 可以「永續提領」
例如目前（2026年5月）市場利率大致為：
- Effective Federal Funds Rate：約 3.64%
- 美國10年期公債殖利率：約 4.41%
- 美國30年期公債殖利率：約 4.99%
👉 看起來很吸引人：
如果你有 1,00 萬美元，買30年期公債，每年必定可領約 4.99 萬美元利息。
直覺優點（幻象?）
1. 現金流穩定
- 債券利息固定
- 像配息 = 高股息 = 台灣散戶的最愛
- 到期贖回本金 = 不用賣資產
2. 操作簡單
- 幾乎不用再做資產配置或再平衡
「我只要鎖 5% 利率，就可以退休了」
每年生活費要60萬台幣，我只要購買等值1,200萬台幣（約38萬美金）的美國公債就可以退休了。幹嘛還要用4%退休提領法則（4% Rule），要存到1,500萬台幣（約47.5萬美金）才能退休。
風險
1. 通膨風險（最大問題）
你鎖的是「名目利率」，不是實質購買力。
- 如果通膨 = 3%
- 你的實質報酬 ≈ 4.99% - 3% = 1.99%
👉 問題在於：這次美國會升息是為了控制通貨膨脹，原本通膨是1%，所以殖利率是3%，通膨惡化到3%，殖利率也上升到5%，你還以為自己是賺5%，其實我們都是賺這2%的風險貼水（殖利率 - 通膨）。
相較之下，4%退休提領法則是固定的實質購買力提領退休金。
2. 利率風險（類似通膨風險）
如果未來利率上升：
- 你鎖在 4.99%，通膨從 3% 惡化到 5%
- 央行再次升息，新債可能變 7%
👉 你會發生：
- 美債價格大跌（長天期債券 duration 很長）
- 錯過更高收益（opportunity cost）
- 你如果是買直債，還是能夠領4.99%的利息，但目前市面上的利率是7%，通膨是5%，你的利息還夠生活花費嗎?
3. 機會成本
拿去買美債的這筆現金，其實原本是可以投資股票的。股票長期的預期報酬大約是 8%，但這個 8% 並不是每年穩定成長，而是可能一年上漲 30%、下一年下跌 10%，在波動之中拉出平均報酬。像 VT ETF 在 2025 年就上漲了 22%。
4. 匯率風險
投資海外本來就有匯率風險。
2008-2025年，美元兌台幣波動率（年化標準差）大概 5.5%，全球股市（Ex VT ETF）大概 17%，美國中期公債只有 4.6%。 所以對股票來說，匯率那點波動通常還好，不太會特別在意。 但對公債就不一樣了——匯率波動反而比債券本身還大。
網路上還有人提倡借信貸利率2.5%去買4.5%殖利率的美債，說是"套利"，說得好像發現新大陸一樣。套利是指幾乎無風險的獲利，考慮匯率後美國中期公債波動率約8-9%，預期報酬只有利差 2%，這也叫套利嗎?
美債 很糟糕嗎
錯。只是很多人搞錯它的用途。
股票是拿來進攻、賺報酬的；債券則是用來防守、穩定整體資產波動的。 當股市大跌的時候，債券通常比較撐得住，甚至有機會上漲，幫你把波動壓下來。
網路上有人說靠存債致富，但這基本不太可能。債券預期報酬本來就比股票低，它是拿來防守的，不是拿來賺大錢的。
歷史回顧（1972–2026，Portfolio Visualizer）美股年化約 10.7%，中期美債約 6.3%，現在 T-bill 約 4.5%，通膨差不多 4%。想靠存債致富就會比股票慢很多，那不如直接定存致富？ 這些工具本來就不是拿來致富的，是拿來「保值、降波動」用的。
存債致富跟定存致富一樣，可笑。
匯率的波動率跟債券本身波動率差不多。
我認為，債券/利息 退休提領法，很爛。
Reference
https://www.portfoliovisualizer.com/
