大數據與 AI 平台科技巨頭 Palantir，正式發布了他們在今年 2025 第二季的財報，交出了良好的成績，超越華爾街原本就已經非常高的預期，也讓其盤後股價出現相當程度的上漲。在過去一年以來，Palantir 絕對是最熱門的 AI 軟體概念公司，資本市場也給予超級驚人的回報。而究竟這樣的期待是否有高估，還是很合理呢？就讓本期的科技巨頭解碼，帶領大家一起進一步研究，Palantir 最新一季的財報資訊。
Palantir 營收
營收與獲利 (本段落 AI 協作成分 50%)
在 2025 年第二季，Palantir 的營收來到了歷史新高的 10.04 億美元，年成長率連續第八季加速，來到 48% 的驚人成績，在美國政府與商業客戶雙引擎帶動下，營收動能持續加速。毛利率的部分，來到 80.8% 的水準，仍是在高檔表現的區間。
在營業利益部分，本季 Palantir 交出 2.69 億美元的歷史新高成績，年成長率高達 155.7%。營業利益率部分，則是來到 26.8%，同樣是史上新高，較前一季的 19.9% 大幅成長。若扣除股票薪酬等項目，調整後營業利益則會來到 4.64 億美元，讓調整後營業利益率來到 46.3% 的歷史最高水準。
在淨利部分，本季 Palantir 的淨利達到 3.29 億美元，年增 142.4%，這也讓 Palantir 的每股稀釋獲利 Diluted EPS 來到了 0.13 美元。
整體而言，Palantir 可以說是不負眾望，搭上 AI 浪潮全面起飛，創造了驚人的成長。而獲利能力部分，隨著有效的費用控管與規模經濟的提升，也大幅度的進步，Palantir 無疑的正處於一段黃金時期的起點。
營收成長率持續加速
營業利益率也越來越好
重點數據 (本段落 AI 協作成分 50%)
在企業業務部份，Palantir 本季營收來到了 4.51 億美元，年成長 47%。其中 美國企業客戶營收 達 3.06 億美元，年增率達到驚人的 93%，連續三季加速。國際企業客戶的部分，營收則是來到 1.45 億美元，年減 2%，是 Palantir 四大業務區塊唯一出現衰退的部分。
美國與國際企業的營收趨勢大不同
美國企業客戶營收持續增速
在政府業務部份，本季 Palantir 營收來到 5.53 億美元，年成長 49%。其中 美國政府業務部分，營收來到 4.26 億美元，交出了 53% 的高速成長，國際政府營收則是來到 1.27 億美元，年增 36.6%，也是有還不錯的成長率。
美國政府業務也在加速成長
整體而言，Palantir 的美國業務年成長 68%，遠超過非美業務的 12% 成長率，美國市場依舊是 Palantir 主要的成長引擎。
在費用部份，本季 Palantir 營運費用為 5.41 億美元，年增 21.9%，成長的速度遠低於營收成長的速度，這也反映在 Palantir 的營業利益率上。本季 Palantir 的股票薪酬 (SBC) 佔營收比例 19.4%，創下歷史新低。
在客戶數據部分，本季 Palantir 總客戶數升至 849 戶，年增 43%；其中 商業客戶 692 戶，年增 48%；最關鍵的美國商業客戶則是來到了 485 戶，年成長 64%。
在評估成長與獲利的綜合指標 「40 法則」 上，Palantir 本季數字攀升至 94，再創歷史新高，顯示「高速成長 + 高獲利」的雙重優勢持續強化。
40法則指標上 Palantir 遙遙領先
未來展望
Palantir 目前預計在今年第三季，營收可以來到 10.83 – 10.87 億美元的區間。Palantir 並且也提高全年的財測，預計 2025 全年營收可以達到 41.42 – 41.5 億美元的區間。
分析師電話會議重點 (本段落 AI 協作成分 30%)
- 美國業務是 Palantir 的發展核心，已經占全公司營收的 73%。
- Palantir 表示，只依賴 LLM 只是片段化的鋸齒式智慧，只有結合了 Palantir 的本體論技術才能讓 AI 具備真正的理解能力。
- Palantir 本季也創史上最高的總合約金額 23 億美元。
- Palantir 前 20 大客戶的 TTM 平均營收已上升至 7,500 萬美元，年增 30%。
- 美國政府業務季增 14%，成長動能來自在民政、情報與國防領域（含全新專案）。
- Palantir與美國陸軍簽訂最長 10 年、總額上限 100 億美元 的框架協議，將原本 75 份合約整合為單一合約。
- Palantir 正在形成 Ontology Web Services 的願景，協助客戶打造自己的平台。
- 建立在 AIP 上的現代化製造作業系統 Warp Speed，在其模組 MRP Speed 的加持下，客戶表示，產線平衡作業從「一天」縮短到「一小時」。
- 為美軍打造的 Maven Smart System，使用度持續攀升，從今年 2 月以來到現在使用量已經成長一倍。
- 目前 Palantir 給出的第三季指引，季成長率預估是史上最高的指引。
- 美國市場的超越預期表現，來自於 AIP 平台的需求持續加速。
- 策略性投資合約的業務，營收僅有 510 萬美元，2025 預計此類型合約業務營收佔比會低於 0.5%。
- 國際政府業務的成長，主要是來自於英國的業務。
- 營收淨存留率在本季來到 128%，較前一季上升了 4%，顯示舊有客戶的持續業務擴張。
- 剩餘履約義務（RPO）來到 24 億美元，年增 77%、季增 27%。
- Palantir 預期下半年營業利益率仍會持續進步。
- 雖然 CEO Alex Karp 被團隊提醒要對這個好成績保持謙遜，但他說這成績實在太好、太讓他驕傲與感激了。他認為遠超過 40 法則標準的 94 分成績單，在科技產業史上是非常例外的表現，而這代表某個非常特殊的現象正在發生。他認為，價值集中在「晶片 + 本體論」，是一個已經發生的事實。
- Palantir 表示，他們持續相信西方價值，要為這些價值奮戰，要為美國企業、尤其是政府帶來不對稱的優勢。
- Palantir 正在領軍，目標是讓藍領工人掌握 AI 帶來的「行動力增幅」技能。
- Alex Karp 對美國企業領袖喊話，只要能夠透過 Palantir 達到更強的單位經濟，就擁有不被政治正確綁架的自由。他也對 Palantir 唱衰者嗆聲，認為他們會持續失望下去。
- 推動 Palantir 最主要的「銷售力量」其實是既有客戶的推薦，創造愈來愈高的市場信任度。
- CEO Alex Karp 認為，未來此年美國市場業務有可能達到 10 倍的成長。
- 現在已經有很多客戶是直接高層找上 Palantir，開門見山的切入如何快速引入 Palantir 系統的能力到其企業中。
- Palantir 認為川普政府的 AI 行動計畫令他們非常振奮。
- 在 AI 人才爭奪戰中，Palantir 認為最重要的是讓這些人才接觸到「真正重要的問題」，這讓 Palantir 的留才率一直都很好。Palantir 表示，或許有些人才熱衷於純研究，但在 Palantir 是去吸引予保留的是那些想要改變歷史曲線、想要直接對結果負責的人。
- Alex Karp 表示，在 Palantir 待過」已成為科技業最有分量的新履歷。
針對於 Palantir 2025 第二季的財報，Miula 的看法如下 (本段落 未使用 AI 協作) –
- 1首先，我必須承認，即使是作為一直非常看好 Palantir 的早期投資者，本季 Palantir 的財報仍然給我相當大的驚喜。在已經墊高的基期，以及過往連續七季營收成長都持續加速的狀況下，本季居然還能夠讓營收成長率大幅增速，這真的是非常亮眼的成績單，也證明了 Palantir 絕對是這波 AI 浪潮下，無可質疑的最大勝利者之一。而根據 Palantir 目前給出的指引，甚至下一季也還會持續成長增速。這樣的成長狀況，其實反映了企業市場對於能夠真正提升績效的 AI 導入的迫切，而顯然的 Palantir 在這場競爭中明顯的勝出其他競爭對手不只一籌。
- 營收能增速的關鍵，其實就在於 CEO Alex Karp 所說的市場信任度。當越來越多公司從 Palantir 系統取得實績並把這樣的信任散佈到業界時，Palantir 不需要從小型專案開始一步步取得客戶的信任逐步擴張業績，而是由客戶企業高層直接就拍板決定一個大型專案的啟動。這樣當然可以讓 Palantir 的新增營收變得更加容易，金額也會更大，但若沒有之前兩年有效的透過啟動營創造在客戶端的實績，是不可能發生的。也就是說，Palantir 之前札實打市場的動作與成績，現在已經累積到成為公司在擴展時的重大優勢。這個優勢估計未來一兩年還會快速滾動成長，直到達到高原期。
- 承上點，企業高管為何會更積極主動採用 Palantir 技術呢？除了更多來自信任來源的推薦以外，美國市場的競爭也是關鍵。從 Palantir 的市場數據來看，美國企業擁抱 AI 的程度是遠高於世界其他地區的。而當你的競爭對手都開始使用 AI 時，美國企業的執行長們，就被逼得進入一場不得不跟上的賽局。而既然都要進入這個賽局了，當然沒有理由不去使用市場上傳聞最強大的兵器 – Palantir 的 AIP。
- 無論是從前二十大客戶的營收成長，或者是淨營收留存率來看，都可以看出 Palantir 的既有客戶，因為 AI 而更多的使用 Palantir 的產品與平台的狀況。這可以說是一個很好的客戶實證，說明既有大客戶都相當滿意 Palantir 的 AIP 平台。
- 除了美國企業市場的成長驚人以外，美國政府業務的成長也是非常好的成績單。在美軍已經確認要全力追趕 AI 賽局的這個時刻，Palantir 無疑的是比所有其他軍工或軟體巨頭，更能夠獲得政府信任的選擇。
- 在川普政府打造美國的製造業復興的時候，如果 Palantir 的 Warp Speed 技術平台，真的能夠打造十倍的製造業效率的話，可以想見 Palantir 將會成為川普經濟的技術框架中最大的那顆寶石。
- Palantir 持續展現其與眾不同的信念，最新的一頁就是要開始打造頂尖的藍領 AI 人才。這在整個產業，基本上是很難想像的事，AI 領域最厲害的不就是頂尖研究學者跟工程師等白領菁英嗎？藍領最多就是底層的 AI 使用者吧？但 Palantir 顯然看到了很大的機會，即使這違反了市場的主要共識。當 Palantir 開始投注在頂尖技職計畫，以及開始打造藍領的 AI 平台與機會時，這很有可能會成為 Palantir 另一個與眾不同的獨門優勢，讓其 AI 人才與產品都能夠更加全面。別忘了，Anduril 的創辦人 Palmer Luckey 也是個從大學輟學在車庫自己組出 VR 頭盔的 Builder，這種超級藍領很有可能是未來的關鍵人才一環。
結語 (本段落 未使用 AI 協作)
如果說，前幾季的成績單已經是安打安打全壘打的話，這一季的成績單，基本上可以說是一個滿貫全壘打，也難怪 CEO Alex Karp 就要驕傲一下，並且狠狠的酸那些一路唱衰 Palantir 的酸民與分析師。Palantir 過去堅持的路線 – 要追求能夠遠遠擊敗其他市場競爭對手的 Alpha，在 AI 場域終於讓其獲得巨大成功。這讓我想起了英特爾傳奇 CEO Andy Grove 的那句名言：惟偏執狂得以生存。而 Palantir 的偏執狂，的確讓其獲得了一個非常驚人的成功，誰能想到一家並非研發最頂尖 LLM 的公司，居然會是在 AI 浪潮中，最大的軟體產業勝利者呢？
而目前看來，整個產業並沒有真的足以與 Palantir 競爭的對手，即使有概念類似者，但其平台的能力與成熟度都落後 Palantir 一大截。某個程度來說，這真的是有點像 NVDA 的狀況。我認為在未來兩年的期間，Palantir 將會掌握住這個 AI 高速發展但競爭對手卻尚無法趕上的時機之窗，成為企業 AI 市場中，那個無庸置疑的市場第一與 Alpha。當然，政府 AI 的部分，至少美國政府這邊，也會是相同的結果。
本期科技巨頭解碼的商業思考 (本段落 未使用 AI 協作)
Positive Story Happening – Palantir正在發生的正面敘事
- 企業對於 AI 的應用需求正在爆發並且持續
- Palantir 具備競爭對手難以企及的競爭力，能協助企業獲取 AI 價值
- Bootcamp 啟動營的銷售轉換效率持續維持良好
- Palantir 在美國企業區塊，已經創造了非常高的信任度
- 國際地緣政治的衝突未來仍會持續
- Palantir 正在成為政府引進民間企業軟體的首選平台
- 美國政府在 AI 方面的投資會持續加大
- 在美國政府的國安相關領域，Palantir 已經建立足夠強的領先優勢
- 在國防支出中，美軍已經把 AI 當作首要關鍵
- Palantir 正在贏得主要國防承包商的合作
Negative Story Happening – Palantir 正在發生的負面敘事
- 國際企業客戶在擁抱 AI 的速度較慢
- 歐洲經濟狀況疲弱影響國際企業客戶業務的開發
