中國航運（2612）於2025年9月25日舉行第三季法人說明會，報告海岬型散裝輪運價第三季顯著上揚，日租金達3萬美元，鐵礦砂價格維持高檔。中國大陸鐵礦砂與煤炭進口量減少，但鋁礬土進口年增31.4%。西非西芒杜礦區即將量產，預期帶動長程運輸需求。公司訂造4艘新船，2026年下半年起交付，持續推動船隊更新，展望市場供需平衡與新興礦區商機。
會議摘要
一、會議概況與報告大綱
中國航運股份有限公司（股票代號：2612 TT）於2025年9月25日舉行2025年第三季線上法人說明會，由發言人唐邦正先生主持。本次法說會主要內容包括海岬型散裝輪營運展望、散裝海運市場最新數據、公司概況及未來展望。會議中，唐先生詳細介紹了市場供需現況、原物料進口趨勢及公司船隊更新計畫，並於會後回答投資人提問。
二、海岬型散裝輪營運展望
2025年前三季，海岬型散裝輪現貨日租金平均為18,567美元，第三季受鐵礦砂海運量增加影響，運價顯著上揚，最高日租金達到30,194美元，顯示市場回溫跡象。根據報告，中國大陸鐵礦砂進口量1至8月年減1.6%，煤炭進口量年減12.2%，但鋁礬土進口量年增31.4%，成為市場亮點。
此外，鐵礦砂價格前三季平均每噸101美元，維持高檔，帶動礦商利潤，同時大陸鐵礦砂港口庫存從去年高點1.55億噸下降至1.38億噸，顯示鋼廠回補庫存需求增加。新船造價高檔，二手船交易熱絡，成交船齡多介於10至15年，市場運力成長緩慢，前三季船舶噸位淨成長率僅1.04%，有助於供需平衡。
市場利多因素包括中國大陸啟動雅魯藏布江水力發電大壩工程，總預算高達1.2兆人民幣，預期帶動鋼鐵及鐵礦砂需求；非洲西芒杜鐵礦砂礦區即將於2025年底量產，年出口量預估達1.2億噸，成為繼澳洲、巴西後的第三大出口地區，因運距為澳洲的三倍，將顯著提升海岬型船延噸哩需求。
三、散裝海運市場最新數據
1. 市場指數與運價趨勢
波羅的海乾散貨運價指數（BDI）2025年1至9月平均為1,508點，7月底達到高點2,258點，顯示市場自3月低點715點以來明顯回升。波羅的海海岬型運價指數（BCI）同期平均為2,239點，7月高點達3,829點，反映海岬型船運價強勁表現。各型散裝輪運費中，海岬型船（180K DWT）9月23日報價28,770美元，Panamax、Supramax及Handysize分別為16,190美元、18,789美元及14,757美元。
2. 中國大陸經濟數據與原物料進口
2025年上半年，中國大陸GDP年增率為5.3%，全年預估成長5.0%。粗鋼產量1至7月為5.94億噸，年減3.1%，鋼材出口量1至8月達7,700萬噸，年增10.0%，創歷史新高。原物料進口方面，鐵礦砂總量8.01億噸（年減1.6%），煤炭2.99億噸（年減12.2%），鋁礬土1.41億噸（年增31.4%）。
Clarksons預測，2025年鐵礦砂需求減少1%，中國進口量減2%，巴西出口增3%，澳洲持平；煤炭海運量減少7%，中國進口減14%；鋁礬土海運量成長22%，中國進口增29%，幾內亞出口亦增29%。
3. 全球經濟與乾散貨海運量
IMF預估2025年全球GDP增長3.0%，乾散貨海運量微幅下降0.7%。海岬型船主要貨物中，鐵礦砂出口量微減，煤炭出口量下降17%，主要受中國及印度需求疲軟影響，而鋁礬土出口量大幅成長22%，西非地區成為主要驅動力。
4. 運力供給與船隊更新
根據S&P Global數據，2024年海岬型散裝輪新船交付38艘，2025年預計交付40艘；拆船方面，2024年拆解8艘，2025年預計12艘，運力淨成長率維持低檔。新船訂單佔船隊總噸位比例為9%，公司船隊平均船齡9.1年，市場中超過15年船齡的船佔比達24%，老船逐步退出市場。二手船價顯著上漲，10至15年船齡船舶價格漲幅超過30%。
