在人工智慧運算需求呈指數級增長的時代，龐大的電力消耗已成為其未來可能會被限制的關鍵，這點在MKP第25期也曾提過(有興趣的朋友可以回頭看看，或者訂閱mail來信申閱過去內容)。
Nebius(NBIS)的策略正是在此背景下脫穎而出：他們透過在芬蘭和塞爾維亞等低成本、能源豐富的地區提前分配產能，形成了某種程度上的先行者優勢，讓其他人實際上難以後繼採購這些在AI時代可謂之「稀缺」的資源—穩定、廉價且日益要求綠色的能源。想要第一時間獲得市場上的最新資訊及分析嗎？
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【為何選址芬蘭與塞爾維亞？】
這兩國的能源背景截然不同，卻各有優勢。
芬蘭的能源戰略是「去俄羅斯化」和「極致綠能」
其電力市場高度自由化，歷史上依賴穩定的核能與水力，近年更大力發展風電，其發電量可謂爆炸性增長；芬蘭的電力結構在2023年達到了驚人的成就：超過九成的電力生產來自carbon-free能源(核能、水力、風電，詳註一)。其也不斷發展智慧電網技術和儲能系統(如抽水蓄能)
這使芬蘭擁有全歐洲相對非常乾淨、穩定的電網之一，且電價時常在北歐市場中處於低區間(有時甚至是負電價，註二)。
而塞爾維亞的能源則長期由國營事業主導，高度依賴火力發電，且是燃煤發電，用的還是最不環保的褐煤(註三)(台灣近年已改為天然氣發電，較為潔淨，但成本也比煤炭高)，其褐煤用量占了該國煤炭消耗的95%以上。並且60%至70%的電力來自於此。
這當然不環保，但塞爾維亞擁有來自兩大礦區的豐富褐煤儲量(超過200億噸)，這些煤礦易於開採且成本低，加上該東歐國家無論資金、環保防制技術，均相對落後，在現實與經濟考量下，仍大量採用褐煤。這也為其帶來了大量極度便宜的電力，為需要高CP值電力的公司提供了極具成本潛力的選項。(但其作為歐盟候選國，也正處於能源轉型起點，惟轉型過程是緩慢的，因此尚不會劇烈影響電價)
看到這你可能會覺得奇怪，既然塞爾維亞電力碳排高，為何Nebius還要背負可能的環保罵名而佈局之？
答案是成本。
並且只要把冰(芬蘭)與火(塞爾維亞)加起來，Nebius公司在ISO 14064組織邊界型碳排放的計算上，平均就可以拉低，甚至整體降低達25%，以Mark以前就親身做過ISO相關驗證盤查的工作來說，這是相當驚人的數字。
【Nebius 的先行者優勢】
Nebius(前身為Yandex，註四) 早在十年前(2015)左右便進駐芬蘭，其位於Mäntsälä的資料中心是其戰略的經典之作。他們不僅提前布局北歐的廉價綠電產能，更善用寒冷氣候降低冷卻成本，並與當地暖氣業者進行創新合作，將資料中心產生的龐大「廢熱」回收，垃圾變黃金，轉售給市鎮區域的供暖系統；此獨特的「能源共生」生態系，也使Nebius在當地的data center省下幾乎所有的冷卻成本，甚至能作為熱源供應商額外獲利，該地區則藉此取代了昂貴的天然氣供暖，並且據報其暖氣使用之碳排放至少減少40%。
雖然其它雲端巨頭(如微軟)也開始在芬蘭規劃廢熱回收，但Nebius與Mäntsälä地區長達近十年的整合運作，已使其營運效率高度優化，新來者要在短時間內複製是相對有難度的。
這種深度整合及早期投入，使 Nebius鞏固了「先行者優勢」。
2015年時的芬蘭，資料中心尚未飽和。Nebius得以在靠近主要電網節點的地區，以當時的低廉成本取得土地和電網接入許可。如今，隨著微軟、Google和AWS等巨頭在2021~2024年間紛紛湧入芬蘭(例如微軟2022在芬蘭南部投資數十億歐元興建資料中心、Google也於2024跟進)，優質的土地和電網容量已成為稀缺資源，後進者的建設和進入成本勢必高於Nebius。
Nebius透過提早佈局，取得了相對低的營運成本(低電價)和卓越的碳足跡(低碳排)。這種與當地能源系統共生，且提前十年「卡位」的模式，形成了一定程度的護城河，而即便是塞爾維亞dirty cheap(雙關語，哈哈)的電力，NBIS也在這波AI浪潮興起前，就於2022年進駐，迫使後面才想進入的業者，其取得能源和土地的邊際成本更高。
不過需要澄清的是，Nebius在塞爾維亞的優勢是有時效性的，因塞爾維亞作為歐盟候選國，正承受巨大壓力，在未來必須符合歐盟的能源脫碳目標；簡單來說，Nebius在塞爾維亞的佈局是一種精明的「成本套利」。
他們在當地能源轉型、電價上漲前的「黃金窗口期」進駐，鎖定了數年的低成本，但他們也清楚，塞爾維亞的這種條件不可能持續十年以上。
這也是為何他們更早之前要進駐芬蘭的原因，芬蘭的電價並非鎖定價格，而是依據市場供需而定，只要芬蘭的電力結構(核能+再生能源)不變，這種低價優勢就會持續；但有一種可能性是AI的指數型用電需求在未來遠遠超越其供電產能，但這種影響也會是全面的，不會只針對Nebius，也因此越早佈局的公司仍會有「早鳥」優勢。另一方面，對Nebius來說，其廢熱再利用的「基礎設施共生」關係，比起電價，也許才是更穩固的，因為通常一個城市的供暖系統不會隨意更換，一旦整合，就會成為長期夥伴關係。
【AI 浪潮下的碳排挑戰】
AI 基礎設施(data center等)已是全球公認的「吃電怪獸」，其碳排放問題早已受到國際高度關注；雖然聯合國的「2050 淨零碳排」目標主要針對國家層級，但具體的監管已經落地。例如，歐盟的《能源效率指令(EED)(註五)》已開始要求大型資料中心必須揭露其能源使用效率與碳排放數據。
當其他AI公司還在費力購買「電力採購協議」(PPA)或碳權來抵銷其碳足跡時，Nebius芬蘭資料中心的電力來源天生超過九成就是無碳的。
Nebius透過在芬蘭的佈局，不僅獲得了成本優勢，更提前應對了未來的碳稅與環保法規。
電力，將會是AI時代最稀缺的戰略資源，也是AI的命脈，沒有電，無論虛擬線上AI或實體物理AI，都沒戲唱。
誰能掌握長期、持續、穩定增量的供電，誰就能掌握這個時代經濟發展最底層的基礎。
PS. 挪威(幾乎100%水力發電)與瑞士(水力、核能)的供電也非常穩定，但目前Nebius均未佈局，原因簡述如下：
挪威(地緣考量)：在2014年規劃時，芬蘭(當時Yandex仍未分拆)在地理上更靠近其當時的核心市場(俄羅斯)，芬蘭具有地緣上的優勢。故未選擇挪威。
瑞士(成本考量)：主因瑞士是全球營運成本(土地、營建、勞動力)最高的國家之一，使其雖然電力穩定且清潔，但電價遠高於北歐電力市場。
第25期電子報傳送門
〖註一〗關於核能的碳排
核電在運轉時幾乎不產生碳排放，但其完整的生命週期(包括鈾礦開採、濃縮、燃料製造、發電廠建造、維護、除役及核廢料處理等階段)仍會產生碳排。
整體而言，核能的生命週期碳排放量約為每度電4克CO₂當量，相較於燃煤的820克和天然氣的490克為低，與風力/水力發電相當，略高於太陽能發電。
〖註二〗負電價的發生
當離峰期(如深夜或假期)，或強風天或春季水力高峰，風力/水力發電超過需求，導致再生能源過剩時，依照市場供需法則，就會產生這種情形，此時發電廠寧願付錢讓電力被消耗，因為系統關機的成本更高；除了芬蘭，挪威和瑞典更常見，因為它們的水力更充沛。(這裡Mark也預言個題外話，特斯拉的儲能業務營收，未來將會再創新高)
雖大多數用戶不會直接感受到「負電價」(因通常簽固定電價合約)，但少部分簽動態合約(spot-linked or hourly pricing)的用電戶還真的有可能拿到"回扣”(但他們用電尖峰也可能被收更多錢)，用意是鼓勵其在負電價時多用電，不過這不是常態(每年幾十小時)，且金額不大，通常每次幾歐元而已。
〖註三〗about煤礦
Mark本身除了半導體、醫學/預防醫學、軍事、亦有環保/環工背景，如果要問我什麼是最好的煤，那答案只有一個：
「無煙煤」
其碳含量之高，約86~97%，這代表熱值更高，而所謂的熱值，跟燃燒效率成正比，熱值越高，則每單位燃料能產生更多的熱能，也就能發越多的電力。並且在環保考量上，通常任何的燃燒(包括汽機車內燃機)我們都會考慮其產生的P、S、N、V，也就是particle粒狀物、SOx硫氧化物(酸雨就是這個造成的)、NOx氮氧化物、VOC(volatile organic compound)揮發性有機物，而後兩者在對流層中又容易產生光化學反應形成臭氧(在平流層中是好，在生活中吸到會傷肺)及其他衍生污染物，故也是我國嚴格管制的空氣污染物。
無煙煤硫含量通常低於1%，灰分也少(約5-10%，影響燃燒殘餘物)，燃燒時不易產生煙霧和有害氣體，排放的污染物較少；在沒有額外空污防制技術的情況下，它本質上比其餘煤種更"乾淨"，適合用於減少空氣污染的火力發電廠。
其它煤種尚有：
煙煤：最常見的發電用煤，碳含量70~86%，但硫和灰分較高(硫可達2~4%)，燃燒時易產生酸雨和霧霾等相關污染。
亞煙煤：碳含量35-45%，水分高，熱值中等，但灰分和硫份比煙煤低，不過污染排放仍比無煙煤多，且燃燒效率相對差很多。
褐煤：碳含量最低(僅25-35%)，水分和灰分最高，燃燒效率最最低，污染物排放最多，基本被視為最"髒"的煤種。
〖註四〗Yandex
俄羅斯最大且最受歡迎的搜尋引擎，在俄語世界佔有主導地位。
有一個冷知識可能大家不知道，但其實它甚至比Google早五年出生！
雖然其荷蘭母公司在2022年俄烏戰爭後已將俄羅斯業務出售並撤出，但這個logo和服務在俄羅斯境內由買下它的私人投資者持續營運。
2024年左右，Yandex N.V. 將其非俄羅斯業務，包含雲端算力部門分拆出來，並更名為Nebius Group N.V.，轉型為一家歐洲AI基礎設施公司。
換句話說，Nebius雖然表面上是新創，但實際上不能完全算是素人白手起家的真正新創，它繼承了由母公司拆分出來，在歐洲與以色列地區的雲端、AI 基礎設施和人才，技術實力是現成的，使其一開始就站在巨人的肩膀上，也使其資產負債表較CoreWeave健康，公司手握超過14億美元現金，且幾乎沒有有息負債。
〖註五〗《能源效率指令》(Energy Efficiency Directive, EED)
2023年修訂版中，首次對資料中心提出了強制性要求。自2024年5月起，所有規模超過 500kW的資料中心，都必須強制性監測並公開報告其能源消耗、PUE(電源使用效率)、溫度設定、耗水量，以及「廢熱再利用」的情況。
