今年這波大行情走到現在，我聽到不少遺憾的故事：一些長期持有科技巨頭的投資人，多年來都對公司很有信心，卻在今年四月、也就是市場情緒最為恐慌、雜音最多的時候，選擇了把手上的持股全部賣出。
這就是我想提倡的，千萬不要空手。德國投機大師科斯托蘭尼留給市場最深刻的一句警語：'
「小麥下跌時，手中沒有小麥的人，小麥上漲時，也不會有小麥。」
這句話是在說下跌時手中沒有股票的人，上漲時手中也不會有股票。這句話聽起來很玄，但我相信這是每個人在剛開始投資時都犯過的錯。
坦白說，我自己在早年剛開始做交易時，也犯過同樣的錯：受不了下跌的痛，於是選擇清倉。那種心情我非常懂。但現在，經過十五年的實戰與修煉，我慢慢建立了一套屬於 Miyama 的投資框架。我想以這個角度，深入談談為什麼我們堅持絕不空手。
一、致命的 V 轉：你很難在瞬間完成「悲觀 → 樂觀」的切換
很多人清倉時心裡想的是：「先賣掉避險，等底部確立、穩定了再買回來。」這聽起來很理性，但如果只是這樣想、沒有在一開始就寫好明確的買回策略，現實中我幾乎沒看過有人成功過。
因為真正的底部，通常不是優雅的 U 型打底，而是暴力的 V 型反轉
試著想像那個當下：你前一秒還沈浸在「世界要完蛋、景氣要衰退」的極度悲觀情緒裡，下一秒股價在利空出盡後突然大漲、跳空噴出。
這個時候，一個空手的人（旁觀者）和一個持有底倉的人（參與者），心態會有天壤之別：
- 空手的人（旁觀者）： 你會陷入錨定效應。你腦中還停留在昨天的低價，覺得現在追很像笨蛋，等拉回再買。結果市場越漲越高，你越看越不敢買。這就是為什麼「下跌時沒股票，上漲時也不會有」。
- 持有底倉的人（參與者）： 因為你手裡還有股票，資產正在回升，你的恐懼感會稍微緩解，會覺得你還在車上。這種心態的差異，會讓你在右側加碼時更有勇氣。
在 Miyama 的策略裡，我們把底倉視為一場長期遊戲的「入場券」。沒有這張票，當市場這班列車突然發車啟動時，你注定只能站在月台上，看著它離開。
二、 資金的屬性，決定了你的心態
另一個常被忽略、但卻是決定性的因素，是你的錢是哪裡來的？
我常跟朋友說：投資用的資金，必須是真正的閒錢。
這聽起來像老生常談，但請你誠實問自己：「如果這筆錢是我下個月要付的房子頭期款，或者家庭生活費，我還能冷靜面對 20% 的回撤嗎？」
答案絕對是否定的。
當你的資金有時間壓力或其他用途時，你的大腦會隨時處於過度敏感狀態。只要市場一跌，恐懼感會被放大十倍。這時候，任何理性的長線邏輯都會失效，你唯一的本能反應就是一鍵清倉。
唯有使用閒錢，你才擁有與市場波動共存的底氣，才有可能在所有人都恐慌的時候，守住那最後的底倉。
三、 如何做到不空手
有了底倉、用了閒錢，最後一關就是「怎麼買回來」？
這是我覺得最難的一步。很多時候我們腦袋知道該買，但手指就是按不下去。Miyama 的框架建立在三個核心原則上：
1. 混合左側與右側
Miyama 原則上採取的是「先左側建立基本部位，再右側確認後加碼」的混合策略：
- 第一批（左側）： 在下跌過程中，建立「付費確認單」。這筆單的目的不是抄底賺暴利，而是為了將水位補回至基本盤（例如補到 30%）。這張單確保你「還在車上」，是你的入場券，也是一種預先情緒轉換的演練。我們從來不假設自己會買在最低點，只假設自己有辦法持續買在合理偏便宜的區間
- 第二批（右側）： 當趨勢訊號正式確立、第一批部位已經開始獲利時，再大膽加碼，將水位拉高至滿倉。這是主力部隊的進場點。
(至於左側和右側的比例、進場時機的判斷、以及不同槓桿水平下的操作差異，這些執行細節非常複雜，涉及較多技術層面的討論，在高槓桿情況下甚至要禁止左側交易，付費確認單必須被延遲到右側交易，我會在未來的文章中詳細解釋。)
2. 動態水位管理
永遠不要一次清空，也不要想一次買滿。Miyama 提倡的是更細膩的「動態水位管理」。
我們將手中的持倉視為 0% 到 100% 的「水位」。當市場風險升高，我們將水位慢慢調降；當機會來臨，我們再將水位慢慢回補
為什麼要強調動態且將粒度切細？
- 涵蓋完整的微笑曲線： 將資金切分成多份（例如 10 份），你的加碼範圍就能涵蓋「左側下跌 → 底部 → 右側回升」的完整週期。這讓我們能真正買在微笑曲線的相對低檔區。
- 避免子彈太早打光： 實務上常遇到跌到一半就沒錢加碼的窘境。高粒度的操作搭配混合左側與右側，加碼範圍變廣能讓你更沈得住氣，因為你知道自己還有足夠的子彈和空間來加碼。
至於具體要分幾次？這取決於每位投資人的個性和市場狀況，但只要能讓你睡得安穩成功加碼在相對低點的，就是最好的加碼策略。
3. 終極手段：腦內演練與程式交易
即使規劃好了買回策略，人性還是會猶豫。有兩個方法可以解決這個問題：
- 腦內演練： 我在等待訊號時，會在腦中不斷模擬：「如果等等看到訊號，我立刻、無腦、不帶情緒地按下買進。」
- 程式交易：承認我們會有情緒，所以把買回策略寫成程式單。設定好：「當 A 訊號發生，自動買進 B 部位」。
給一般投資人的建議：關於「買入刪 APP 大法」
雖然 Miyama 使用混合型策略，但我必須誠實地說：對於大多數一般投資人而言，越少需要臨場判斷的策略，成功率往往越高。因此反而不要追求左、右側都一定要操作會比較好。
混合策略需要極高的心理素質來切換左側與右側的思維。考慮到執行的可行性，最適合一般人的方法其實是：當左側買入訊號（如估值底、情緒底）出現後，無腦越跌越買，買完後直接刪除看盤 APP。
這聽起來很粗暴，但卻是最能克服人性恐懼、避免被雙巴的實戰智慧。 (可以參考我的另一篇文章：散戶唯一的聖杯：時間套利與那些華爾街不敢做的交易)
四、 拉高層次：底倉階梯
前面講的都是針對單一公司的操作。但如果我們把視角拉高，你會發現不要空手這件事，其實是一層一層堆疊上去的世界觀。
我把資產配置哲學裡，底倉分為三個層次：
- 個股底倉：針對你看好的個別公司，在價格劇烈波動時，保留基本持股，不要賣到一股不剩。但這裡有一個重要的前提：如果有一天你發現這家公司的護城河正在消失、政策環境出現結構性改變、或是公司治理出現重大風險，那它就不再是該持有底倉的標的了，而是該從你的持股清單畢業。這種情況下，是一種誠實面對現實的選擇，而不是違反「不空手」的原則。
- 市場／國家底倉：如果你相信美國在創新與資本市場上的優勢，相信美股長期隨經濟成長的大方向。那麼，不管短期雜音多大，你都應該保留一個 S&P 500 ETF (如 SPY/VOO) 的底倉。這代表你不因為短期恐慌而將這個國家清空出局。
- 文明底倉：這是最宏觀的一層。問你自己一個問題：「你相不相信，人類文明的生產力在未來幾十年，整體會比現在更高？」如果你相信科技會持續進步、企業會找到新的商業模式、全球經濟總體來說會比現在大、人類會解決問題，那麼不管發生戰爭、瘟疫或通膨，你都應該保留一點「全人類的股權」（如 VT），否則你就是在對這個世界做空。
承認我們是凡人
投資到最後，是認識自己和管理自己的能力。
- 承認自己無法在悲觀中瞬間轉向，所以我們維持基本部位。
- 承認自己無法拿急用金投資，所以我們只用閒錢。
- 承認自己無法精準抄底，所以我們選擇適合左右側混合加上動態水位管理。
- 承認自己無法預測明天，但相信人類文明的長線發展，所以我們永遠手中都要持有股票。
這就是 Miyama 的投資哲學：確保自己一直在場，別在一個你其實長線看好的未來裡，讓自己完全變成局外人。
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