追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化： 聯亞已由 2024 年前的電信循環股，徹底質變為 AI 資料中心結構性成長股。隨著 1.6T 矽光子 CW 雷射進入量產，我們確認市場過度擔憂 2025 年 Q3 的單季費用干擾，並將目光放遠至 2026-2027 年的大幅產能躍升。
- 財務推算更新： 全面調升 2026 年與 2027 年之營收與獲利預估。基於 E-beam 產能將擴大 2.5 倍以及 MOCVD 新機台於 2027 年上線，我們將 2026 年獨立預估 EPS 設為 20.00 元，2027 年預估 EPS 大幅上調至 38.00 元。
- 價值分析調整： 長期內在價值區間調整至 229.0 - 345.0 元。考量高成長股的市場定價特性，我們將戰術參考區間以本益比模型重新定錨，2026 年戰術區間調整為 1,200.0 - 2,000.0 元，2027 年戰術區間調整為 2,000.0 - 3,800.0 元。
- 關鍵事件追蹤：
- 1. 2025Q4 財報確認毛利率已拉升至接近 49%。
- 2. 公司證實已備妥一年期之 InP 庫存至 2026 年 Q3。
- 3. 2026 年決議新增 7 億元資本支出專攻 MOCVD 擴產。
