共識
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第一季營收創史新高，受惠 AI 伺服器高層板對背鑽技術的強烈剛需。核心觀點由週期復甦升級為結構性躍升；南京廠擴產順利，TM4 與半導體量測新設備切入美系大廠與晶圓代工供應鏈。市場資金已揚棄舊有 PCB 框架，轉向積極定價跨期成長紅利。
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竑騰憑藉輝達Rubin平台Stiffener壓合設備的實質獨供地位，從受惠者躍升為關鍵瓶頸獨佔者。楠梓與仁武新廠產能增幅超預期，帶動訂單能見度直達2027年。隨大尺寸封裝及銦片製程滲透，營收結構質變，將迎來獲利連續倍增的高動能成長週期。
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投資論述由成長確認轉向超級週期博弈。受惠 GPU 與 ASIC 多軸驅動，Q1 營收驗證量價齊揚。憑藉長約綁定 70% 高階產能並策略投資尖點確保耗材，構築強大成長壁壘。後續應關注 2027 年 AI 應用變現風險及材料缺口對出貨之限制。
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市場定價基準已實質跨越至2027年，反映長線資金對AI載板超級循環的信任。南電受惠Nvidia新平台與1.6T交換器放量，獲利體質顯著翻轉。未來動能聚焦ABF薄膜漲價之成本轉嫁能力，以及南亞集團垂直整合之供應鏈優勢。投資應關注地緣政治雜訊與終端需求節奏。
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過去我們聊過 DeepMind 如何走入 Google 帝國，從收購到合併，從理想主義到帝國指揮官，那篇的主角是 DeepMind 這個組織。
這次想來聊的是 Demis Hassabis 這個人。
最近讀完 Sebastian Mallaby 的新書《The Infinity Machine》
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力旺受惠 NVIDIA 平台與國防專案，2026 年首季營收及授權金創歷史新高。公司憑藉 PUF 技術與高階製程滲透構築深厚護城河，基本面質變確立。然而，市場情緒已過度透支遠期預期，導致風險報酬比處於劣勢。未來應關注先進製程量產斜率，並防範雲端巨頭推動開源標準之長期衝擊。
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臻鼎積極轉型AI高階載板與先進封裝平台。2026 年受八百億資本支出產生的折舊壓力與原物料通膨影響，短期毛利面臨挑戰。然隨泰國廠與高雄 ABF 廠量產，加上 Google TPU v8與光通訊產品放量，預期2027年將迎來產能收割與爆炸性成長。建議逢低佈局長線 AI 轉型紅利。
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亞德客憑藉產銷同地與極致成本優勢，展現優於同業的市佔擴張動能。首季營益率與在手訂單創高，驗證需求復甦。下半年線性滑軌稼動率達標與半導體元件出貨為獲利跳升關鍵。公司正處盈餘品質轉折點，建議持續追蹤中國資本支出與新事業利潤釋放進度。
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景碩基本面雖受 AI CPU 帶動轉強，但目前評價已過度透支 2027 年樂觀預期。核心風險在於市場忽視大規模現增與私募帶來的股本稀釋，以及 T-Glass 材料缺口對營收的硬性壓抑；同時上游 CCL 成本飆漲亦侵蝕毛利。目前處於容錯率極低的溢價階段，需嚴密追蹤私募對象及缺料緩解進度。
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市場定價邏輯發生跨期跳躍，全面定價未來爆發情境。雖受惠 AI CPU 與特斯拉專案帶動營收強勁成長，但低毛利業務佔比過高，導致獲利品質長期受壓。台積電產能供給仍為核心變數。