身處在私募信貸基金環繞的新加坡，筆者將提供第一手觀察直擊
自疫情結售後的幾年間，如果你問資本市場裡增長最迅猛、最受機構投資者追捧的資產類別是什麼？答案毫無疑問是私募信貸（Private Credit）。
自 2008 年全球金融海嘯以來，傳統商業銀行在《巴塞爾協議 III》等嚴格監管下，逐漸退出了中小型企業與高風險融資的舞台。這片巨大的真空，迅速被私募信貸填補，並一路狂奔發展成一個規模逼近 2 兆美元的龐然大物。
然而，水能載舟，亦能覆舟。當市場習慣了這種高度彈性、高收益的非傳統融資工具後，我們必須靜下心來思考一個問題：一旦宏觀環境逆風，私募信貸的資金鏈條發生斷裂，會對實體經濟與資本市場造成什麼樣的毀滅性打擊？
社群上已經有很多關於私募信貸的解析，我用AI整理之後，大概可以整理成以下三個核心論述：
- 私募信貸非常不透明，因此若是出問題了，我們無法第一時間立刻知道問題可能有多大；
- 私募信貸對應的是較為高風險的放貸對象，因此過去私募信貸基金喜歡放貸給現金流強勁的企業，像是採取訂閱制收費的SaaS企業，因此這些企業剛好利用穩定的現金流支付私募信貸基較高昂的利息；而現在AI橫空出世造成SaaS企業穩定的訂閱可能出問題，因此導致私募信貸基金可能暴雷；
- 私募信貸基金因為面臨投資人的贖回壓力，但品質較差的資產又難以出售，因此只好試圖求售還賣得出去的資產，導致體質還算可以的企業也被「誤殺」，這又進一步造成私募信貸市場的惡化，形成一種下墜螺旋。
上面三種說法，其實都沒有錯，但對於非金融業、甚至長期在銀行處理授信卻沒接觸過私募股權 / 信貸基金的從業人員來說，總有點「似懂非懂」 -- 好像解釋了我們目前看到的現象，卻沒說看到的現象背後的原因為何。
本系列電子報，筆者以身為私募信貸基金環繞的新加坡為軸，透過實際工作的親身經歷及與其他私募信貸機構所獲得的第一手訊息，為讀者拆解私募信貸的核心本質，並深度剖析當「斷鏈」發生時，那場無聲卻致命的金融雪崩將如何蔓延，以及最壞可能會造成怎樣的局面。
