Q：巨人傑提到供需法則，當一項產品缺貨上漲時，股價就有提升的可能，例如2021年的航運，2025年的記憶體，要如何找到像這樣的投資機會？
A：「供需失衡」：其投資邏輯為「需求大增→產品缺貨→產品漲價 → 公司毛利與獲利改善 → 法人上修 → 股價提前反映」。壹、投資邏輯：
2021 航運、2025～2026 記憶體，本質上都是同一套劇本。2025～2026記憶體這波，是因為 AI 伺服器與 HBM / Server DRAM 吃掉產能，導致一般 DRAM / NAND 價格大漲。TrendForce 最近預估 2026 年 Q1 / Q2 傳統 DRAM 與 NAND 合約價大幅季增，供給緊張延續到 2026 年中。
此種投資的邏輯，是先找在目前的產業趨勢下，「可能會缺貨」的產業，哪個產業的供需曲線正在往失衡走？ 可以用 5 個前兆來抓：
1.產品報價開始上漲：現貨價有沒有連續上漲？合約價有沒有上漲？有沒有從單一產品擴散到整個族群？例如：
航運看SCFI、FBX、Drewry 運價指數。
散裝看：BDI 指數。
記憶體看DRAM、NAND 現貨 / 合約價。
面板看TV / IT panel 報價。
鋼鐵看熱軋、冷軋、鐵礦砂。
ABF / 載板 / PCB 看交期與報價。
矽晶圓 / 碳化矽看長約、報價、產能利用率。
2.庫存開始下降：關注的是：「庫存去化 → 補庫存 → 缺貨 → 漲價」，股價起漲可能不是在「需求最旺」時開始， 而是在「庫存從高點往下掉」開始。例如公司法說資訊是否提到：「庫存已健康」、「客戶開始回補」、「急單增加」、「庫存回到正常水位」等資訊。
產業報告會不會提：
channel inventory down
restocking
low inventory
supply tight
簡單判斷的方式：
※ 高庫存 + 沒需求：不能碰
※高庫存開始下降：可以開始觀察
※低庫存 + 需求回來：容易漲
3.產能是否能跟上需求：
若產能供不應求，有可能會形成大行情，關注的項目為：
※新產能要多久才開出來？
※開產能要不要capex？
※有沒有技術門檻？
※有沒有良率問題？
※是不是寡占市場？
例如航運塞港，運力就會受到延遲，先進封裝，只有少數幾家在做。
4。客戶開始搶貨、簽長約、預付款：
這是很重要的訊號，長約增加、預付款、保量不保價、客戶提前拉貨、客戶開始「卡位產能」等，通常代表市場不是普通變好，而是買方開始害怕買不到，就會出現供需失衡的現象。例如2026年第1季的的記憶體市場，就有出現 volume-locked（鎖量）但價格彈性 的長約模式，反映的是供應偏緊、買方先搶量的心態。
這種現象在股價的反應上，代表公司未來營收可見度提升，平均售價更有支撐，毛利率也會提高。
5.股價先於 EPS 上修：
目前股價常常都先於EPS上修，若是等到EPS公布，成績大好才追，通常太晚。股價通常都比比基本面先動，但當時市場還半信半疑。
股價尚未進入主升段時，通常有幾個訊號：
※報價剛轉強。
※法說剛轉口風。
※法人還沒全面上修。
※大部分散戶沒在討論，或是評論說「這只是短期現象吧？」、「這只是長期低迷的小反彈而已」。
⓪不一定能買在最低點，但若能觀察產業趨勢，從產業從谷底 → 復甦初期 → 報價剛翻正，股價尚未噴發時買入，就有可能吃到主升段。
貳、「產業週期五階段」的分析：
一、谷底區：
報價跌很久，庫存高，公司悲觀，新聞很差，股價便宜沒人要，此階段先不急著買，但可以開始關注做功課。
二、復甦初期：庫存下降，急單出現，報價止跌轉漲，法說口氣轉中性或樂觀。此時股價開始有一些小波動，但市場還沒 fully price in。此時的股價通常是波段甜蜜點。
三、景氣上升：已經出現新聞，庫存吃緊，訂單能見度浮現，報價開始連續上漲，已經有人知道它不錯，但也有人半信半疑，股價開始有一波漲勢，但也伴隨著震盪。
四、景氣高峰：越來越多人知道它的好，新聞報導頻率及篇幅變多，開始狂分析未來的EPS，吹得EPS有多高就有多高，法人早已卡位進場，散戶開始相互討論，蜂擁而入，公司也開始擴產、提供說明、發布新聞、宣布持續漲價等等，這裡股價可能已上漲30～50％，未來還是有可能漲，但風險變高，獲利空間變小。
五、反轉期：此時新聞邁入最高峰，EPS公布果然很優，散戶人人討論，人手一張，但產品報價不再創高，需求增速放緩，產能有開出來，但急迫緊張感沒那麼重了。法人分析開始下修，股價還在高檔震盪，散戶持續在高點或高點的回檔接刀，認為現在不買就失去財富倍增的機會，這裡是最容易讓散戶「看起來很好，實際最危險」的階段。因為他們以為「EPS 很好」就等於「利多確實有，還能買」。但此時股價已在反應完未來所有的利多，股價反而開始反轉向下
（待續）
