2025 年 10 月時「矽光子國家隊」雛形浮現，根據新聞披露，經濟部預計四年投入 29 億預算，目標2028年達成供應鏈自主、研發環境建置、技術研發與人才培育等三大目標。
其中在供應鏈自主方面，將由經濟部補助相關業者完成開發，包含電、光晶片設計與製程（聯發科、茂德、合聖、世界先進)、光纖封裝（上詮）、矽光子驗證設備（旺矽)、封裝膠材（長興）等，相關台廠將入列國家隊成員。
新聞來源：政院籌組矽光子國家隊 2028年達供應鏈自主 聯發科、茂德等入列
長興於 1964 年創立，核心業務是化學電子材料的製造、加工及銷售。產品結構主要分三大事業群：
- 合成樹脂（48%），應用在塗料、建材、風電葉片等傳統工業
- 電子材料（26%）涵蓋PCB用乾膜光阻、防焊油墨、CCL覆銅板，以及近期最受市場關注的半導體封裝材料（MUF/LMC膠）。這塊是當前市場給溢價的核心理由。
- 特用材料（25%），應用於光學、3C、醫療等利基領域，毛利率相對較高。
- 其他新事業（0.6%），法說會著墨較多的熱塑複材、生醫檢測、半導體封裝材料等。
以長期投資來說，除了連續 30 年配發股利，股息發放率維持7成水準，殖利率大多在 3～4% 之間。今年預計配發股利 1 元，以近五年來說是持平表現，並未逐年成長。但回顧近一年股價則是兩度抽高，今（9）日以爆量長紅創歷史新高 73.8，均線黃金交叉向上。
以近五年財報三率來看，長興雖然還是多少有景氣循環的溫差，但溫和很多，2023 年是明顯谷底，2024～2025年是溫和復甦，但沒有爆發性的週期反轉。長興毛利率始終維持在18～22%，幾乎沒有大幅波動，反應長興的產品替代性低，在市場上有一定的定價能力，受原料成本波動影響小。
相對，反而營業利益率從 2022Q1 的 8.66% 到 2023年Q1 低點 2.55%，差了三倍以上，畢竟營業費用端（研發、銷管）佔比也高。長興子公司長廣精機等轉投資也有助益，其核心產品是ABF載板真空壓膜機，三段式產品在全球市占率近乎獨占。
隨著 AI 伺服器帶動ABF載板需求，長廣訂單能見度已延伸至年底，且轉上市後估值獨立，長興持股受惠明顯。
長興五年三率變化
以近期表現來說，雖然 2025Q4 毛利率回升到 21.3%，是近四季最高，需要持續確認是趨勢或只是單季轉強。再拆解 Q4 各事業單位營收表現，會發現電子材料營業利益年增+52%、季增+78%，代表半導體封裝材料的MUF膠出貨開始真實貢獻利潤，故事至少也是有所本。
對照 2025 年全年營收 407 億，較前一年衰退約8%，月營收圖表也顯示幾乎每個月都低於去年同期， 2026 年也還尚未看到明顯的向上反轉。因此大致上可以推論，長興的轉型還未反應在基本面上，倒是股價已經先提前反應了。
長興 2025 月營收
長興作為矽光子國家隊唯一化工業者入選是真，但目前本益比也已經到了史無前例的 74 倍，而長興過去五年 EPS 從未超過 1.6 元，除非半導體材料快速放量，但月營收目前看起來可能跟不上股價成長。
矽光子和先進封裝的題材是真實的，但 230% 的漲幅，市場可能也把未來2～3年的好消息都定價。至於還有多少空間，那就看市場的想像力了。
