光通信產能賣到2028年？聽起來很美，「供不應求」跟「值得追高」是兩回事

光通信產能賣到2028年？聽起來很美，「供不應求」跟「值得追高」是兩回事 大家好，我是股市基友。 最近光通信板塊又炸鍋了，起因是全球光電器件龍頭 Lumentum（LITE.US）的CEO Michael Hurlston 在東京放出一句狠話：「僅需兩個季度，我們就能把2028年的產能全部售罄。」 消息一出，盤前股價直接噴了7.6%，連帶競爭對手 Coherent（COHR.US）也跟著吃香。 聽起來是不是很興奮？先別急著上車，我們拆開來看。 需求是真的猛，但「猛」不代表「永遠」 先看數據。Lumentum 過去兩年已經把東京都市圈工廠的產能拉到原來的12倍，計劃再砸至少1億美元擴產，甚至可能追加到2.5億美元。 上個月，輝達（NVDA.US）分別對 Lumentum 和 Coherent 各投了20億美元，同時鎖定先進激光組件的採購權。 這些數字說明一件事：AI 資料中心對光互連的需求確實是真金白銀在燒。Hurlston 自己也說，超大規模雲廠商的資本開支「巨大且看不到盡頭」。 但有趣的是，同一個人也說了「這輪週期不可能永遠持續」，只是他認為「至少五年」有一定可持續性。 股市基友認為，這句話才是整篇報導最值得畫線的地方。 CEO 親口告訴你有天花板，只是他覺得天花板還很遠。問題是，股價有沒有已經把這五年的好日子都算進去了？ 產能瓶頸在日本，搬不走也急不來 另一個值得注意的結構性問題：Lumentum 的核心製造基地在日本相模原，磷化銦器件的生產對溫度、濕度、水質的要求極其嚴苛，周邊供應商網絡也不可替代。公司已經跟日本供應商簽了七年長約。 這就像開一間頂級拉麵店，湯頭只能用特定水源熬製，你不可能為了翻桌率把店搬到隔壁城市。 擴產的速度，受限於找到合適的老舊電子廠房改造，這不是砸錢就能立刻變出來的。 所以現在的局面是：需求端像開了水龍頭關不掉，供給端卻像在用吸管接水。 短期看，這對已經持有的人是好消息；但對想追高的人，你得問自己一個問題——當全市場都知道「供不應求」的時候，這個資訊還有多少超額報酬？ 巴菲特說過：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」（Warren Buffett）現在光通信板塊的氣氛，顯然不在「恐懼」那一端。 股市基友認為，光通信的長線邏輯沒問題，AI 基建的需求確實撐得住。但股價短期已經反映了大量樂觀預期，Lumentum 的「sold out」指的是不可取消訂單，收入確定性確實高，可問題是市場給的估值也已經不便宜。 追光可以，但請確認你追的是趨勢，不是尾巴。