NetflixQ1財報，營收年增16%達122.5億美元，營業利益年增18%達39.6億美元，營業利潤率為32.3%，均優於公司先前的預測。
Q1的營收成長主要由會員數成長、調價效益以及廣告收入增加三方面驅動。營收略高於公司預測，原因包括會員數成長優於預期以及匯率順風。營業利益從去年同期的33.5億美元增至39.6億美元，營業利潤率從Q1 2025的31.7%提升至32.3%。
EPS達1.23美元，較去年同期的0.66美元大幅成長86%，遠超公司預測的0.76美元。主要推手，是與Warner Bros.交易相關的28億美元終止費，該筆收入被列入「利息及其他收入」項下。若排除這項一次性收入，Q1淨利仍受益於高於預期的營業利益表現。
自由現金流方面，Q1達50.9億美元，較去年同期的26.6億美元幾乎翻倍，同樣主要受益於WB終止費的現金入帳。公司因此將2026全年自由現金流預測從原先的110億美元上調至約125億美元。
從區域營收表現來看，亞太地區（APAC）營收成長最強勁的市場，年增19%，營收達15.1億美元。CFO Spence Neumann在法說會上特別強調，APAC的強勢表現並非僅仰賴單一國家或單一內容，印度、韓國和東南亞都展現了強勁動能。北美（UCAN）營收52.5億美元，年增14%，歐洲、中東及非洲（EMEA）營收年增17%至40億美元。
全年展望維持不變
儘管Q1表現優於預期，Netflix並未上調全年指引，維持2026年營收預測507億至517億美元（年增12%-14%），營業利潤率目標31.5%。共同CEO Greg Peters在法說會開場時表示，現在還是年初，前方仍有大量工作要完成。
Q2預測方面，公司預期營收125.7億美元，年增13%，營業利潤率32.6%。Q2將是2026年內容攤銷年增幅度最高的季度，這與節目上線時程有關。下半年內容攤銷成長率將減緩至中高個位數，因此公司預期Q3和Q4的營業利潤率將出現年增成長，以達成全年31.5%的目標。
廣告業務方面，公司重申2026年廣告收入目標約30億美元，較2025年翻倍成長。目前廣告方案（美國定價8.99美元）在有廣告方案的國家中，佔Q1新註冊用戶的60%以上。廣告客戶數年增超過70%至超過4,000家，程式化購買（programmatic）正邁向佔非直播廣告業務50%以上的里程碑。
30億美元僅佔全年營收的5.8%至5.9%，在串流廣告市場中仍屬初期規模。Greg Peters在法說會中透露，程式化購買正邁向佔非直播廣告業務50%以上，廣告客戶數年增超過70%至超過4,000家。這些都是健康的領先指標。
然而，Netflix的廣告業務仍面臨結構性挑戰：其廣告方案用戶佔新增的60%以上，意味著廣告庫存在快速成長，但每千次展示收入（CPM）的走向和廣告載入率的優化空間，管理層選擇不透露具體數字，使外部投資人難以精確評估這30億美元目標背後的單位經濟模型。
Warner Bros.交易的戰略複盤
Netflix放棄WB收購案，最終帶來28億美元的終止費，表面上是一筆漂亮的財務結果。但從戰略角度審視，這個事件的意義遠不止於帳面數字。
