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可以看到這評量表多年後依舊份量十足啊。
給自己的投資打分數，一直都是投資過程中非常重要的環節，且無論主觀還是客觀，只要有了評量就有了基準點，這點至關重要。
從 1 到 10 分，依據每個區間的定位，有些選擇權操作能非常有效的給你的投資打輔助。
今天的講座就從最輕微的症狀，帶著同學們學一下正確的【保養】方式。
保養與修復同樣重要
家中的電器壞就壞了，買個新的就好。
同學這樣想很自然，因為那些家電產品不是同學們的『生財工具』，但你們可以問問有開工廠的老闆，同樣的邏輯用在工廠的機器，合適嗎？
其實，若是不考慮產品的迭代與軟件更新需求，把保養的觀念帶入家中的器物，能讓日常的使用更加順暢。
同樣的道理放在投資上，股票本身就是投資最硬的載體，更是許多人的生財工具，怎麼能不保養哪！
同學們的保養觀點
在正式教同學們修復之術之前，老師覺得非常有必要聊一聊保養的觀點與手法。
關於這點，老師問過不少同學，收集到了一系列的答案：
- 買入相應對沖資產，分散風險。
- 計算投資風險係數，調整持股種類或比例。
- 重新分配股債比。
- 股票『再平衡』(Rebalance)。
- 交給投顧，讓專家處理。
說實在的，老師也做過一些研究，發現當前的股票市場對『保養』這一道並沒有過多的著墨，至少散戶與機構都不使用這類名詞來說明某類投資的操作。即便有相似觀點，也多著重在硬件與設備的價值，例如房地產的物業需要固定養護，以保持地上物的價值等等，其後延伸的金融與增貸才是後續的展開。
但請同學們設想一下，若你是『非短線』的『逐利型』投資者，當你的投資在景氣最好的時候好不容易從谷底翻身，但隨時要壞的那種恐懼依然如影隨形，想要套現又有點不甘，難道真的什麼事都不做，就看著華爾街那群狼有恃無恐的『搞事情』？
如果你的答案是...沒差！那這位同學你可以離座了，這篇講座的神技大概與你無緣😅。
即使在沒有教科書或專家的指引下，老師必須說，那些同學們的觀點也都不算錯，因為我可以明確地告訴同學們，『保養』的目標，就是能「讓資產不斷有效的成長，不會因為一次的風暴就永遠出局」。
真正的『保養』從手法上來看，說難也不難。一般來說只需要針對某種等級的資金管理目標，再根據投資人本身的需求適配即可。更具體來說，就是從風險處置的【中、長期投資】觀點出發，使用那些同學們提到的，諸如『對沖』、『再平衡』、『找投顧』之類的手法。
只不過，保養的手法因需求而易，大多的『定式』往往容易侷限在某種類型的資產類別。
例如『再平衡』這招，較適用於風險分散式投資，但那類資產（指數或地產類 ETF）只要全球經濟能穩定上升，政策沒有出現過於極端的變化，從長期投資的角度去看，就算不用做什麼也很難有事。
此外，『再平衡』這招雖然實用，但實際上『手動』去操作的話過程很複雜，幸好很多券商都有提供方便的工具輔助，才會如此適合指數類與債券類的混合型散戶投資者。
老師可以更直白地說，上面那些手法大多也是如此，都有主打的資產類別並不通用，而且對於許多金流需求高的投資項目，短期上幾乎都無效，有的甚至要價不斐還容易被騙（例如金融顧問😅）。
保養本身就是一種投資
『保養』肯定有費用，那絕對不是浪費，目的是換到寶貴的時間，省下更多錢。
⭐有拜有保佑！
所以『保養』的精髓不在立即見效，而是「簡單的動作，小小的代價」。
說真的，那些同學們提出的『保養』方式說來簡單，但真相是執行起來多頗為複雜，就算是看似好用的『再平衡』手法，背後的計算量也不是普通人可以一秒算完，沒有券商設計的工具，手動操作可能就要花去不少大腦算力。
算力不夠還是其次，其它更精確的『風險評估』手法那更別說，沒有點微積分基礎的話根本就聽不懂。至於找投資顧問幫你理財這招聽起來很厲害，但那些顧問的『管理費用』一點也不便宜。
那就無解了嗎？當然不是。
別忘了，『選擇權』就是為了散戶特別製作出來的商品，有時效性又自帶統計光環，能強化利潤也能對沖風險，只要把幾個合約加入股票投資中，就可以多元化投資方案，肯定也能設計出保養類型的策略。
在此，『有驚無險流』的選擇權專家探討了多方經驗，設計出了一些使用選擇權的保養模板，主打的就是：
- 無須計算、無燒腦操作。
- 代價愈低愈好。
那麼選擇權的觀點，有哪些操作呢？
別用 Covered call
這可能是需多同學們能想到的最佳手法，因為它看似既能保護資產，又能創造現金流～😀!
⭐老師強烈建議同學，別用！
從策略觀點來看，Covered call 本來就不應該做為策略的唯一主體，除非你已經非常明確地打算獲利了結，卻又不在乎把股票拿在手上更久一點。
同學們應該有注意到，「明確的獲利需求」與「被套能繼續留著」這兩點明顯是邏輯相悖的。
雖然悖論也是能有個解釋，但一般只適用特殊狀況，拿來當成通用的手法非常容易卡住。
這裡的主要癥結在於：
Covered call 不能保護資產，也不能保證獲利。
除非你真的真的很確定你這手下去的結果，不然老師強烈建議別用。
雖然有現金返還，但獲利空間被嚴重壓縮，為了不到 2% 的現金流，卻浪費了 80% 的獲利，如果策略手法用這招當框架主體，那根本不是雞肋，而是垃圾😝。
尤其很多同學們受到路邊攤秘笈的觀念誤導，往往賣的 Covered call 都是超短期的當週合約，返還的現金甚至還不到股價 1%，若當週發生一個不大不小的漲幅，就算僅有 5% 也能讓人欲哭無淚。
別單買 Protective put
邏輯上來說，買入保護型合約的方法能有效對沖下跌風險，以『為資產買保險』的概念來看，作為保養手法絕對沒問題，但...就是太費錢。
如上圖這樣的『價平合約』，合約金居然要股票資本的 2%！
這可是實打實的費用，不管漲還是跌都拿不回來。
買的時候心安，兩天後就變成心痛。
除非你嫌錢包空間不夠，想瘦個身，不然別亂買。
⭐由於合約並沒有像 Covered call 那樣限制股價的成長，所以這種手法唯一的好處大概就是不會因為股價暴漲失去全部獲利，但除此之外也沒啥好處了。
想像一下...跌的時候雖然沒虧，但一週內就算股票漲 2% 也沒賺，經歷過的人就知道那種「跌的時候沒有爽，漲的時候更不爽」的感覺，悶極了。
不過這可不是說 Protective put 沒用，那只是因為在沒策略又過於單純的手法下，它的保護作用太過雞肋，大部分情況還不如不用。
價差單才是正確思路
不懂價差單是什麼的同學，快去補個課：
稍微正確的起手式
其實，要改善 Covered call 的問題簡直不要太簡單，只要劈腿即可。
一個簡單的雙腿操作，既能收到現金，又允許股價成長上不封頂，問題不就解決了！
同一種『價差單』手法，把保養觀念套上來，設定當然會有點不一樣。
首先是『操作頻率』。
⭐老師建議同學們租金月月收就好，儘量別用『當週到期』的合約。
因為從養護的觀點看，週週操作太費時費力，吃力不討好。
再來是『行權價』。
該設多少倒是見仁見智，這也是保養型策略的重要設計觀點。
- 例如覺得有現金入帳就好，多少都無所謂，那就設【價外】一點。
- 又好比覺得現金收多一點，下跌還能頂一些虧損，那就設靠近【價平】。
- 也有人覺得反正不怕行權不怕沒獲利，就怕跌太多，那設【價內】也沒問題。
例如這樣設定：
將短腿設在 Delta ≈ 0.33，寬度 5 點的價外價差單，到期日 20 天後。
這樣小漲大漲都收錢，到期日後還能繼續再賣，想要獲利了結就直接賣出股票！
⭐不過呢，這種設定『小跌』時還好說，大跌時可就沒啥幫助囉。
這裡老師先不說太多，有興趣的同學再來跟老師討論，什麼才是最適合你的策略，才好決定怎麼設定最佳的行權價。
保護也許也能到位
賣出 Call spread 遇到下跌時最大的問題就是『現金太薄』，對於正股保護能力太差，可是真正的保護合約實在不便宜，讓人買不下手。
那還不簡單，只要改成買入一個 Put spread，用『劈腿』同樣也能解決大部分的成本問題，但這有個相對的代價，那就是保護力的降低。
可那保護效果雖然差了點，但無論是大小跌，這層保護依然是實實在在有感的唷。
關於『行權價』的設定觀點上，倒是歧義不大，一般的只要從兩個癥結去考慮：
- 停損點在哪
- 換價點在哪
⭐長腿的位置就是停損點，短腿的位置就是換價點。
同學們也可以把『換價』當成一種均價買入觀點去思考策略設計的方向，而實際的操作流程還得視策略的目標來制定。
例如這樣設定：
把 $370 的行權價當成『停損』點，$365 的賣價當成『換價』點，只要股價跌破$365，就行權再等待被行權，入股成本就能從 $375 降到$372。
算法就是【入股成本】 - 【行權價差】 + 【合約成本】
$375 - ($370-$365) + $2 = $372
別小看這一點點的補助，這可是將近 1% 的成本降低，只要找對機會用個 20 次，就相當於消除了 20% 的跌價風險！
而且這種靠近價平的 Spread，在股價不漲不跌的時候，就算擺個兩周也不見得會失去太多少價值，還有機會能夠利用『價差單轉倉』，讓餘額持續發光發熱一段時間。
複合價差單的威力
這兩招單獨使用算都還行，只要同學們設計出來的策略滿足以下條件：
- 必須擁有股票
- 目標放在保養
此外，操作的過程中，不能抗拒合約成為價內後的『行權』與『被行權』操作，也不能把賣權取得的價值隨意花用。
只要這樣不管你的保養策略如何設計，多半不會出事。
而且老師還告訴同學們一個絕招，那就是這上面這兩組價差單，不但可以分開操作，還可以結合使用。
例如直接把上面的兩個範例直接挪過來：
一口合約買入的成本僅需 $70，卻能抵禦 $5 的下跌，保護強度佔了入股成本的 1.33% 。
這種四條腿的合約，與許多同學認知中的『鷹式』有些不一樣，雖然稍嫌冷門了些，但這就確實是一種 Condor 型態。
這連續劈腿的操作上倒也不用一次完成，例如可以在剛入手時先賣 Credit call spread，股價繼續上漲後才在『入股成本價附近』買入 Debit put spread，這樣無論之後再上漲或下跌，都能用極低成本的方式，讓下跌成為換價契機。
如果是比較擔心市場狀態反種，那把手法整組反過來，改成先買 Debit put spread 再賣Credit call spread 也是可以的喔。
同學們有沒有發現，多方劈腿不但不會花心，反而讓人感到便宜又安心😅😅！
這算保養還是修復
修復肯定算不上，但幾口價差合約組合一下就算保養嗎？想得美🤪。
策略三部曲
⭐用合約來給資產做保養，最直觀的好處就是操作手法能夠『定式定型』。
那些合約的希臘字母參數 (Greeks) 本身都是實實在在數學，沒有灌水只有真相，用來給手法定義簡單明瞭，下單沒有歧義。
只不過，策略可是從起手式到平倉， 一系列的操作，沒有策略光有手法什麼都不是，而一套完整的策略一節講座實在是教不完呀！
這節講座中，老師頂多就是把同學拉到一個比較正確的觀點，讓那些走了彎路的同學們找到正確方向的路標。
至於使用時機與正確的策略流程，有心學會養護維修的同學們，再來跟老師討論囉！
工商時間
會員訂閱即將調整回原價
提醒同學們，『如何管理終極降落傘』這個系列已經結束，下個大系列是關於策略平倉過程與實例演示。
再往後，老師會轉換一下講座型態，邀請一些同學做線上互動，並結合一些自媒體，發展更動態的教學。
⭐ 預計會在今年(2026) 7 月之前，『終極降落傘』的講座訂閱費用將會調整回原價 $1988，這包括實戰講座系列，以及過往的所有文章。
🔥已經訂閱的同學費用完全不受影響，但後來的同學就只能用每個月 $1988 瀏覽講座，以及學習最新的課程囉。
