在2026年4月15日國巨法說會中，公司釋出的訊號相當明確：被動元件產業已逐步脫離過去的庫存修正與需求低迷階段，正式進入復甦初期，而這一波復甦與過去最大的不同，在於AI應用已成為核心成長動能。從法說會數據來看，國巨2026年第一季營收達381億元，年增22.7%、季增6.1%，顯示需求回升並非短期反彈，而是具備延續性的結構性成長。更重要的是，這樣的成長同時伴隨獲利能力的提升，毛利率來到38.1%，營益率達25.2%，每股盈餘3.9元，年增幅達44%以上，代表公司不僅接到訂單，更成功優化產品組合與成本結構，使整體營運品質顯著改善。
從產業角度觀察，本次法說會最關鍵的訊息在於AI需求的實質落地。公司明確指出，AI相關應用已成為多個產品類別中最大的成長來源，尤其是在MLCC與高階電容領域，同時標準品與高階產品同步成長，顯示需求並非單一集中，而是全面擴散。這反映出AI伺服器對於電源穩定、訊號傳輸與高頻運作的要求提升，使被動元件的重要性顯著增加。此外，併購帶來的感測器業務開始納入營收，也進一步強化國巨在AI與工業應用領域的布局，讓營收來源更加多元且穩定。在終端應用方面，法說會指出工業領域已連續多季成長，代表企業資本支出與自動化需求持續擴張，這對於被動元件的長期需求具有正面支撐。雖然汽車市場短期表現較為疲弱，部分磁性元件營收略有下滑，但整體而言，AI、工業與企業應用已逐漸取代傳統消費性電子，成為產業主要支柱。換句話說，被動元件產業的需求結構正在改變，從過去高度依賴消費性電子的波動，轉向由AI與工業應用帶動的中長期成長。
財務結構方面，國巨在本次法說會中亦展現出穩健體質。公司自由現金流持續穩定，EBITDA利潤率維持在30%以上，同時淨負債比明顯下降，顯示在景氣復甦的同時，公司已具備更佳的財務彈性。這意味著國巨未來不僅可以透過內生成長提升獲利，也具備進一步擴產、投資或併購的能力，有利於鞏固其在產業中的競爭地位。
從產業趨勢來看，這一波被動元件的成長邏輯已出現明顯轉變。過去市場多將其視為價格循環主導的產業，但隨著AI應用對高規格元件需求的提升，產品差異化與技術門檻逐漸提高，使得具備規模與技術優勢的廠商更具競爭力。國巨在高階MLCC、鉭電容與感測器的布局，使其有機會在這波轉型中受惠，逐步從傳統循環股轉型為具備成長性的電子材料供應商。
回到市場表現，技術面目前亦與基本面形成呼應。股價在經歷長時間整理後，已逐步站上中期均線，短期均線開始翻揚，顯示市場資金開始回流，並逐步建立多頭結構。然而，上方300至320元區間仍存在壓力，短期內可能出現震盪整理，以消化過去套牢籌碼並完成換手。若後續在基本面持續改善與AI需求延續的情況下，股價能有效突破此區間，則有機會進一步確認主升段的展開。
整體而言，國巨在此次法說會所呈現的，不僅是營收與獲利的回升，更重要的是產業定位的轉變。在AI需求帶動下，被動元件產業正從傳統循環逐步轉向結構性成長，而國巨已站在這個轉折點上。未來投資關鍵將在於AI需求是否持續擴張、產品組合能否維持高毛利，以及產業景氣是否進一步上行。若這些條件持續成立，國巨的評價將有機會從循環股轉向成長股，進而帶來更長期的投資價值。
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