振大環球尚未轉上市前, 成衣三雄稱號就常常出現 : 儒鴻 聚陽 振大環球. 這三家各有其競爭力. 之前已經參加過好幾次振大環球的實體法說會. 振大環球相當積極與投資人溝通, 資訊透明度算是很高, 對投資人也相對很友善. 我認為振大環球值得追蹤. 振大環球的第一篇就從最新的114年年報與去年最後一場法說影音檔開始.
主要業務
成衣之設計、製造與銷售
產品類型
運動服飾 / 流行服飾 / 家居服飾
今年可以注意運動服飾的發展, 這是振大環球今年的成長動能. 這一塊一樣是跟亞馬遜+網紅合作.
計畫開發之新商品
這去世他去年遇到的新產品發展 - 運動服飾:
伴隨近年運動風氣盛行，女性亦大量投入健身、瑜珈、登山等運動，相關機能性
服飾快速成長，無縫機能性服飾具高度市場成長性，已跨入無縫成衣相關市場。
產業鏈位置
跟儒鴻與聚陽一樣, 振大是位於下游. 上游部分大家也可以注意一家績優股:4442 竣邦KY.
最近研發技術
25年他其實主要著重在休閒服飾與嬰童服飾. 嬰童服飾也是她去年重點, 這是跟亞馬遜+網紅索菲亞聯名合作的.
這位就是嬰童合作網紅. 就公司說明, 該網紅很熱衷開發自己的產品(他們是聯名, 所以網紅會參與與設計), 每週都要一起開會討論產品.
法說部分
2026年四月營收
單月年增37.34%, 累積年增28.59%. 照法說說法, 年成長30%, 是可以期待的.
客戶群
從法說的講法, 他主要客戶是 Costco實體通路/ Dick's / Amazon電商. 這三家是他法說常提及的客戶.
搭配他的年報內容
從年報揭露可以看到, 前三大客戶佔比就佔70%以上, 第一名是誰應該就知道了~~
廠區
他的生產廠區是跟另外兩家不同的地方:非洲那邊的馬達加斯加. 這邊的成本非常划算, 高CP值. 他也有印尼方面的產能, 但這一個地區他是與其他廠商合作(成衣代工基本上是產能過剩, 但振大的訂單需求滿溢, 所以跟供過於求的製造廠商合作, 沒有資本支出)
相關營收數據
去年因為匯損的關係, 振大短少約eps4, 所以你把匯損加回去, 實際上獲利是18.79, 已經是歷史新高.
營收佔比主要是電商49%, 接下來是實體通路34%與國際品牌9%.
營運焦點
1.今年營收目標成長30%, 不要忽略他的經濟規模, 獲利很可能有爆發力!
2.印尼廠區擴產(5-10%產能), 是沒有資本支出的, 這部分很強.
印尼產能是為了滿足亞馬遜電商快單的需求.
3.他的獨特之處就是與亞馬遜電商合作. 而亞馬遜在去年與網紅合作後十分順利, 所以今年擴展運動類網紅, 值得關注.
法說會重點
-客戶26年營收有雙位數成長.
-Dick's本來是第一大客戶(25年是亞馬遜電商), 合作20年, 是一家運動產品商. 25年五月
他併購了一個通路商Foot Locker, 這動作讓這位客戶可以成長2-3倍. DSG是Dick's自有
品牌. 以前這客戶是幫忙其他國際品牌賣產品, 後來他轉型自己賣自有產品. 26年3月公司
會對外公布詳細計畫. 客戶給公司的數據, 不含Foot Locker成長, Dick's本身營收成長雙
位數.
-另一個客戶就是Costco. 該客戶自己的成衣全球就可以賣超過百億美金. 他自己也賣其他
國際品牌的衣服. 國際品牌放到Costco賣的產品, 比較沒那麼Fashion, 但性價比很高.
-與亞馬遜的關係. 振大是亞馬遜的ODM廠商. Sofia今年期待還是有雙位數成長(註:他是聯
名, 所以會參與設計). 另外亞馬遜根據AI數據分析, 他與運動網紅合作. 另外最新的合作網
紅Demi Lovato是女裝, 休閒走向. 這位網紅目標是3位數. 主要是針對針織服飾, 基本上
都是振大代工. 這位網紅的量體是第一位網紅量體的10幾倍以上. 客戶會每六週與公司
review一次. 越南與印尼專出快單, 每月30萬件. Demi訂單會在越南出貨.
-以上三個客戶2026年會佔營收80%以上. 各位可以從這邊去預測營收成長.(註:實體法說
公司曾經說過26年營收成長目標30%, 但事後發新聞告澄清. 請各位比對月營收變化, 就
知道現況. 另外, 該公司對於自己營收掌握度滿好的)
-2016/2017亞馬遜電商要開始自己做品牌時, 找過很多廠商, 最後只有振大留下來.
-馬達加斯加享有 AGOA 免稅優惠，越南關稅 20%，印尼 19%.
-營業費用率 6%~8%，產業競爭力強，遠低於同業.(另兩位同業這部分數值是9-11%). 因
為公司在2007年就開始布局, 馬島是2016年就過去. 所以我們的建廠成本都比別人低.
-毛利率在沒有匯率干擾下, 可以根據過往2-3季來預估. 業外部分可以參考25年第三季.
接下來就是2026年5/11星期一的實體法說了. 您若是有什麼問題想問振大環球, 也可以留言, 我到現場看有沒有機會詢問~~
