6223
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關鍵字： AI ASIC 、MEMS 探針卡 、VPC 產能滿載 、2026Q3 能見度 、竹北擴廠 、EPS 33.49 元
摘要： 旺矽科技 2025 年繳出亮眼成績單，全年營收 133 億元（年增 31.5%） ，EPS 達 33.49 元 。受惠 AI 及 HPC 強勁需求，垂直探針卡（V
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核心觀點升級為「跨年度成長權期提前發酵」。旺矽透過併購轉型為AI高頻測試平台商，護城河由耗材供應轉向生態系壟斷。掌握輝達CPO測試設備與AI ASIC探針卡寡占地位，MEMS產能大幅擴張引領毛利率結構性突破。未來聚焦CPO認證結果與台積電外包動態，市場定價視角已正式跨向2027年。
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旺矽（MPI Corp.）2025 年第四季財報評論：核心營運受營業費用影響略低於預期，但多重成長引擎蓄勢待發，維持「買進」評級。
根據 2025 年第四季初步業績顯示，旺矽該季每股盈餘（EPS）為 9.84 元，大致符合預期，但核心營業利益低於市場共識。主因是員工獎金相關的營業費用較高，導致營業
深度解析 AI GPU 與先進封裝浪潮下，台灣半導體測試介面（探針卡、測試座）廠商的戰略佈局。探討穎崴、旺矽、精測等如何藉由 2nm 製程與 CoWoS 技術建立護城河，並分析 2026 年產能擴張與估值重估的投資邏輯。
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鍵字： 探針卡 (Probe Card)、MEMS 擴產、VPC 佔比、HPC/AI、自製率、匯率風險。
摘要： 旺矽 (6223) 受惠於 AI 與高效能運算 (HPC) 需求，2025 年第二季毛利率衝上 58%，並穩居全球探針卡非記憶體領域第三名。公司積極擴展 MEMS 探針卡產能，預計 2
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MPI公司——2026年及2027年增長強勁，CPO業務提供增量上升潛力
強勁的一年即將到來，2027年CPO將帶來潛在增量上升；目標價上調至3,300新台幣；重申買進評級
2026年及以後增長前景更強勁
我們上調MPI的2026年和2027年預期收益增長估計5%-19%，並將12個月目標價從
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旺矽於 2025 年 11 月 20 日舉行第三季法說會，管理層說明了第三季營運回顧、近期財測，並深入剖析 2026 年的成長軌跡。會議焦點主要集中在探針卡產能擴充、毛利率驅動因素，以及收購 Focus Microwaves 後，設備事業在共同封裝光學（CPO）領域的機會。以下為會議重點整理。
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旺矽 (6223.TWO)
旺矽法說會重點：2026 年成長展望樂觀，CPO 為潛在增長亮點；重申買進
旺矽於 2025 年 11 月 20 日舉行了 2025 年第三季法說會。管理層更新了第三季回顧、近期財測，並深入探討 2026 年的成長軌跡。會議中，投資人討論重點主要集中在探針卡產能擴充、
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關鍵字：
3Q25毛利下滑
4Q25毛利回升
2026E營收45.7%
MEMS產能2026Q1達2mn pin/月
VPC產能2026至少增10%
CPO設備2026H2貢獻
摘要（148字）： 旺矽3Q25營收年增25.1%但毛利53.4%低於預期，主因先進半導體測試元件短缺導致出
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MPI Corp.（6223.TWO）
獲利回顧：3Q25 毛利率不如預期，但 2026 年強勁成長故事不變；維持買入評級
3Q25 毛利率低於預期
MPI 於 11 月 10 日公布 3Q25 初步財報（見附表一）。 單季營收 34.14 億新台幣，季增 3.7%、年增 25.1
