隨著空氣冷卻方案接近其極限，液體冷卻在AI伺服器中的重要性日益凸顯，預計到2025年，液體冷卻的滲透率將從8%增至43%-47%。我們認為，隨著nVidia的產品線調整及需求上升，全球伺服器市場的預測也將上調，2024年和2025年的伺服器收入增長預測提高至89%和38%。此外，液體冷卻市場規模在2025年和2026年將達到1229億台幣和1292億台幣，顯示出強勁的成長潛力。
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主要觀點
- 隨著AI伺服器對冷卻要求提升，液體冷卻成為必須解決方案。
- nVidia的最近產品路線圖調整被視為向完整產品線邁進的積極步驟。
- 全球伺服器收入預測在2024年和2025年分別增長89%和38%。
- 液體冷卻市場大小預計在2025年和2026年分別達到1229億和1292億台幣。
- 液體冷卻的滲透率預計將從2024年的8%上升至2025年的43%-47%。
- 冷卻解決方案供應商的價值主張逐漸增強，主要由冷板和冷卻分配單元主導市場。
- 我們開始對AVC和Auras給予“買入”評級，並重新確認Delta、Nidec和Envicool的“買入”評級。
- 液冷（Liquid Cooling）: 隨著空氣冷卻技術達到其冷卻能力的極限，液冷成為提升伺服器效能的必要方案。文中提到，對於高端的AI伺服器GB200 NVL36和NVL72，需要分別採用液對空氣（L2A）和液對液（L2L）解決方案。液冷技術的需求正在快速上升，預計在2024年液冷佔比將從8%增至2025年的43%或47%。
- AI伺服器市場（AI Server Market）: 根據報告，對於AI伺服器的需求正在穩步上升，2025年的AI伺服器收入預計將增長222%。這主要得益於全球雲服務提供商（CSP）的更高投資以及Nvidia的產品系列更新。此外，AI伺服器的營收預測由於液冷市場的增加，未來將大幅提升。
- 熱管理（Thermal Management）: 隨著AI伺服器所需的計算能力提升，熱管理的要求也隨之增加。報告強調，由於伺服器的功耗需求從每個機架的25-40kW增加到60-140kW，傳統的空氣冷卻方法已無法應對，因此需要轉向液冷解決方案。熱管理的方式和供應鏈將成為業界競爭的核心。
- 冷卻市場規模（Cooling Market Size）: 預測液冷市場的規模將從2023年的TWD1.7億元和TWD12.1億元增至2025年的TWD122.9億元和TWD129.2億元。冷板、冷卻分配單元（CDU）、和集管將佔據市場的主要份額，冷板預計將佔據市場的40-55%。
總結
上述重要概念突顯出液冷技術在AI伺服器及其相關市場中的關鍵性。由於計算需求的上升和對熱管理的挑戰，液冷將成為未來伺服器設計和運營的必要選擇。AI伺服器市場的增長與液冷技術的擴展密切相關，並且將驅動相關供應鏈和製造商的利益，加強了這一領域的競爭性和創新性。
AI 伺服器液冷市場蓬勃發展：10 倍增長機會
本報告分析了 AI 伺服器液冷解決方案的快速增長市場，其驅動力是先進 AI 晶片日益增長的功耗。報告強調了從風冷到液冷的重大轉變，預計到 2026 年市場規模將增長 10 倍。
主要洞察：
- 液冷主導地位： 由於 NVIDIA 的 GB200 等先進晶片的功耗高，液冷正成為 AI 伺服器的必要條件。
- 市場增長： 液冷市場預計到 2026 年將增長 10 倍，達到 1,292 億元。
- 主要參與者： 奇鋐和雙鴻等公司有望從這種增長中獲益匪淺，其液冷解決方案正在獲得顯著的市場份額。
重要資訊：
- AI 伺服器市場增長： 全球伺服器收入預計在 2024 年增長 89%，在 2025 年增長 38%，而 AI 伺服器的增長率更高，分別為 222% 和 56%。
- 液冷滲透率： NVIDIA AI 伺服器中的液冷滲透率預計將從 2023 年的 8% 增長到 2025 年的 43% 和 2026 年的 47%。
- 液冷元件： 冷板、CDU 和歧管是液冷系統中的關鍵元件，佔冷卻價值的 90% 以上。
- 公司業績： 雙鴻的液冷業務預計將大幅增長，其收入份額將從 2023 年的不到 2% 增長到 2026 年的 47%。奇鋐的液冷業務也預計將出現大幅增長，其收入份額將從 2023 年的 2% 增長到 2026 年的 29%。
分析和結論：
報告得出結論，AI 伺服器的液冷市場正在快速增長，其驅動力是先進 AI 晶片日益增長的功耗。這種增長為奇鋐和雙鴻等公司提供了重大機遇，這些公司已做好充分準備，可以利用對液冷解決方案日益增長的需求。報告建議對奇鋐和雙鴻分別給予“買入”評級，目標價格分別為 743 元和 797 元。
